兩度闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板未果之后，武漢新華揚(yáng)生物股份(600201,股吧)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新華揚(yáng)”）的上市夢(mèng)并未就此消散。上交所官網(wǎng)顯示，新華揚(yáng)科創(chuàng)板IPO已獲得受理，公司沖A之旅再度起航，擬募資5.32億元。北京商報(bào)記者注意到，與前次創(chuàng)業(yè)板IPO相比，新華揚(yáng)“胃口”變大，要多募近2億元，并且募投項(xiàng)目也發(fā)生了變化。另外，此次三闖IPO，新華揚(yáng)還有諸多疑問(wèn)，其中公司募資擴(kuò)產(chǎn)后，產(chǎn)能能否足夠消化以及公司向大客戶(hù)新希望的關(guān)聯(lián)交易等還需要新華揚(yáng)進(jìn)一步解釋。

　　轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板要多募1.87億

　　新華揚(yáng)正式向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

　　招股書(shū)顯示，新華揚(yáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為酶制劑、微生態(tài)制劑等系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司主要產(chǎn)品包括酶制劑、微生態(tài)制劑等，主要應(yīng)用于飼料、食品以及紡織等領(lǐng)域。

　　就主營(yíng)業(yè)務(wù)按產(chǎn)品類(lèi)別的收入構(gòu)成來(lái)看，酶制劑為新華揚(yáng)貢獻(xiàn)超七成營(yíng)收。2018-2020年以及2021年一季度，酶制劑產(chǎn)生的營(yíng)收分別約為2.8億元、2.55億元、2.89億元以及8692.42萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.79%、78.33%、73.17%、73.85%；微生態(tài)制劑產(chǎn)生的營(yíng)收分別約為2002.66萬(wàn)元、2616.67萬(wàn)元、3614.19萬(wàn)元、991.08萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.93%、8.04%、9.16%、8.42%。

　　北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，此次并非新華揚(yáng)首度謀求A股市場(chǎng)。Wind顯示，新華揚(yáng)最早曾在2012年申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市，不過(guò)在當(dāng)年終止審查，之后公司在2017年再度沖擊創(chuàng)業(yè)板，但在2018年終止了審查。

　　與前次創(chuàng)業(yè)板IPO相比，新華揚(yáng)的募資“胃口”變大，公司擬募資5.32億元，而在前次IPO，公司擬募資3.45億元，經(jīng)計(jì)算，募資額增加1.87億元。

　　此外，新華揚(yáng)的募投項(xiàng)目也發(fā)生了變化，前次IPO公司擬投向九龍酶制劑生產(chǎn)基地二期建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金；本次IPO公司擬投向生物酶制劑精制項(xiàng)目、飼用酶制劑及微生態(tài)發(fā)酵基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目（一期）、新華揚(yáng)生物技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對(duì)北京商報(bào)記者表示，伴隨著行業(yè)的發(fā)展，擬IPO企業(yè)募投項(xiàng)目發(fā)生變化也屬于正常情況，但如果時(shí)隔時(shí)間較短公司募投項(xiàng)目生變則會(huì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，這會(huì)讓公司募投項(xiàng)目是否審慎引發(fā)質(zhì)疑。

　　產(chǎn)能能否足夠消化存疑

　　在產(chǎn)能不飽和的情況下，新華揚(yáng)募資擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能能否消化還要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　據(jù)新華揚(yáng)介紹，本次募投項(xiàng)目的建設(shè)投資、設(shè)備投資合計(jì)4.66億元，主要為廠(chǎng)房以及研發(fā)場(chǎng)所建設(shè)、生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)備采購(gòu)等投資。而招股書(shū)顯示，2018-2020年以及2021年一季度，新華揚(yáng)酶制劑的產(chǎn)能利用率分別為80.95%、74.5%、87.76%、84.35%。

　　對(duì)于公司酶制劑產(chǎn)品2019年產(chǎn)能利用率下滑的情況，新華揚(yáng)表示，受非洲豬瘟等因素影響，酶制劑銷(xiāo)量下滑導(dǎo)致產(chǎn)量降低；此外，受技術(shù)升級(jí)等因素影響，公司主要產(chǎn)品耐熱植酸酶和木聚糖酶放罐酶活提高，發(fā)酵效率提升，發(fā)酵批次減少。

　　新華揚(yáng)在招股書(shū)中介紹，公司飼用酶制劑及微生態(tài)發(fā)酵基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目（一期）擬投入募資1.57億元，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)微生態(tài)制劑7000噸、酶制劑5000噸、餅粕深加工產(chǎn)品30000噸的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。不過(guò)，新華揚(yáng)微生態(tài)制劑的產(chǎn)能利用率目前則處于較低水平。

　　報(bào)告期內(nèi)，新華揚(yáng)微生態(tài)制劑的產(chǎn)能利用率分別為36.7%、43.7%、58.3%、45.3%。新華揚(yáng)對(duì)此表示，公司微生態(tài)制劑產(chǎn)能利用率不高，主要是因?yàn)楝F(xiàn)有發(fā)酵設(shè)備規(guī)格偏小，生產(chǎn)成本較高，部分微生態(tài)制劑產(chǎn)品不具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，亟需改造升級(jí)。

　　投融資專(zhuān)家許小恒在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在產(chǎn)能不飽和的情況下，新增產(chǎn)能的消化能力是否與市場(chǎng)需求相匹配一般會(huì)遭到監(jiān)管層的重點(diǎn)追問(wèn)。

　　新華揚(yáng)也提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，公司產(chǎn)能擴(kuò)大建立在對(duì)飼用酶、微生態(tài)制劑行業(yè)未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模、公司技術(shù)先進(jìn)性、市場(chǎng)占有率、品牌知名度等因素進(jìn)行謹(jǐn)慎可行性研究分析的基礎(chǔ)之上。但由于市場(chǎng)需求不可預(yù)測(cè)的變化、國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況等多種因素的不確定性，能否盡快擴(kuò)大市場(chǎng)銷(xiāo)售，消化新增產(chǎn)能，仍存在一定的不確定性。

　　大客戶(hù)系公司關(guān)聯(lián)方

　　作為新華揚(yáng)的第一大客戶(hù)，新希望還與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年一季度，新華揚(yáng)向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為28.09%、24.49%、27.77%和29.66%，不存在對(duì)單一客戶(hù)銷(xiāo)售超過(guò)當(dāng)年銷(xiāo)售總額50%的情況。

　　其中，報(bào)告期內(nèi)，新華揚(yáng)向新希望銷(xiāo)售金額分別為3040.22萬(wàn)元、4212.51萬(wàn)元、4496.08萬(wàn)元和1310.28萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.98%、12.9%、11.38%和 11.11%，新希望分別是新華揚(yáng)第二大、第一大、第一大、第一大客戶(hù)。

　　需要指出的是，新希望還是新華揚(yáng)的關(guān)聯(lián)方。

　　具體來(lái)看，深圳厚生新興產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深圳厚生”）、蘇州厚齊股權(quán)投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇州厚齊”）均是新華揚(yáng)的大股東，分別持有公司6.82%、6.68%的股份，分別是第五、第六大股東。

　　而據(jù)新華揚(yáng)介紹，新希望是深圳厚生、蘇州厚齊的重要關(guān)聯(lián)方，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則認(rèn)定新希望是公司關(guān)聯(lián)方。針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向新華揚(yáng)董事會(huì)辦公室發(fā)去采訪(fǎng)函，不過(guò)截至記者發(fā)稿對(duì)方并未回復(fù)。

　　除此之外，新華揚(yáng)也存在向廣西揚(yáng)翔股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“揚(yáng)翔股份”）關(guān)聯(lián)交易的情形。

　　2018年、2019年，新華揚(yáng)向揚(yáng)翔股份銷(xiāo)售金額分別約為907.8萬(wàn)元、647.47萬(wàn)元，銷(xiāo)售占比分別為2.68%、1.98%，是新華揚(yáng)的第四、第五大客戶(hù)。

　　北京商報(bào)記者 馬換換