來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

　　10月22日，首次登錄科創(chuàng)板的中自科技首日破發(fā)。截止午間收盤，N中自(中自科技)報(bào)66.58元，較之發(fā)行價(jià)70.9元/股跌幅達(dá)6.1%，盤中一度跌幅達(dá)14.44%。據(jù)悉，本次中自科技次公開(kāi)發(fā)行股票2,150.8744萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為25%。公司發(fā)行市盈率為27.94倍，參考行業(yè)市盈率為49.68倍，截止午間收盤，中自科技動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)99.75倍，為行業(yè)均值近1倍，有市場(chǎng)人士指出仍顯偏高。

　　截止今日(10/22)數(shù)據(jù)，共有42只今年以來(lái)上市新股破發(fā)，其中三季度破發(fā)股有星華反光、匠心家居、中旗新材、中國(guó)電信、滬農(nóng)商行、山水比德、【安聯(lián)銳視(301042)、股吧】、國(guó)邦醫(yī)藥、霍普股份、洪興股份、浙版?zhèn)髅?、德才股份，而此次的中自科技為四季度以?lái)首個(gè)破發(fā)股。

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)破發(fā)的個(gè)股梳理：

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：星礦數(shù)據(jù)

　　今日破發(fā)的中自科技主要產(chǎn)品為應(yīng)用于機(jī)動(dòng)車尾氣處理的環(huán)保催化劑，公司2018年至2020年?duì)I業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)176.89%，呈持續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。不過(guò)今年以來(lái)，公司營(yíng)收與凈利同比下滑，據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)中顯示，2021年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為6.25億元，較上年同期下滑54.61%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2,871.30萬(wàn)元，較上年同期下滑81.76%。公司指出，業(yè)績(jī)下滑主要系下游天然氣重卡終端銷量受年初油氣價(jià)差縮減、上半年國(guó)五柴油重卡沖量銷售等短期不利因素影響所致。

　　對(duì)于其他經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，中自科技還指出，公司產(chǎn)品銷售以賒銷為主，而貴金屬的采購(gòu)則以現(xiàn)款為主，公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)壓力，應(yīng)收賬款和存貨亦大幅增長(zhǎng)，是導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)低于凈利潤(rùn)的主要原因。此外，公司存在對(duì)單一客戶的重大依賴，2019年度、2020年度公司對(duì)重汽的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.20%、57.15%。對(duì)于三季度業(yè)績(jī)，公司預(yù)計(jì)，前三季度計(jì)營(yíng)業(yè)收入為86,000萬(wàn)元-95,000萬(wàn)元，同比下滑57.48%至53.03%，預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為4,500萬(wàn)元-5,400萬(wàn)元，同比下滑75.33%至70.40%。

　　此前，同為科創(chuàng)板新股的N建龍(建龍微納)上市首日(2019年12月4日)同樣破發(fā)，其發(fā)行價(jià)為43.28元，首日收盤價(jià)為41.15元，建龍微納主營(yíng)無(wú)機(jī)非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的業(yè)務(wù)，其發(fā)行市盈率為53.16倍，參考行業(yè)市盈率為16.52倍。東興證券認(rèn)為破發(fā)原因有三，一是破發(fā)標(biāo)的本身發(fā)行價(jià)格較高，業(yè)績(jī)與估值的不匹配導(dǎo)致其價(jià)格加速回落。二是市場(chǎng)在學(xué)習(xí)效應(yīng)下，理性回歸的窗口越來(lái)越短。三是逼近年底，市場(chǎng)博弈熱度降溫，疊加近期科創(chuàng)板審核加快，稀缺性降低，科創(chuàng)板標(biāo)的走勢(shì)受到?jīng)_擊。

　　隨著金融市場(chǎng)的不斷完善，對(duì)于個(gè)股首日破發(fā)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是正?，F(xiàn)象，一些估值過(guò)高的企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)快速回歸理性，實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。今年8月，回歸A股的中國(guó)電信上市后股價(jià)一路走低，在A股破發(fā)后引入了“綠鞋”機(jī)制，此外擬增持不少于人民幣40億元資金。

　　對(duì)于投資者問(wèn)及與港股相比其A股股價(jià)是否偏高，中國(guó)電信在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)表示，受上市地宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)供求、投資偏好等差異影響，A股和H股兩地整體市場(chǎng)存在價(jià)差。華安證券指出，基本面其實(shí)沒(méi)什么變化，主要是殺估值，一個(gè)原因是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，一個(gè)是與港股巨大的估值溢價(jià)沒(méi)辦法解決。具體來(lái)說(shuō)可能還是市場(chǎng)的投資風(fēng)格和資金的屬性所決定的，短期來(lái)看電信不是很占優(yōu)，市場(chǎng)關(guān)注在雙控和消費(fèi)觸底反彈。