桂浩明

　　時(shí)下，對(duì)上證綜指的議論比較多，主要是因?yàn)楣芍赣只氐搅?0多年前就到過(guò)的3000點(diǎn)附近。作為一個(gè)全樣本指數(shù)，多年來(lái)它的這種近乎原地徘徊的表現(xiàn)，更多是與股票結(jié)構(gòu)及編制方法有關(guān)，倒未必能夠準(zhǔn)確地表征中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況。相對(duì)而言，如果剖析一下科創(chuàng)50指數(shù)，倒是能夠給投資者提供一些視角。

　　科創(chuàng)50指數(shù)，是選取科創(chuàng)板中50家最有代表性的公司作為樣本而編制的一個(gè)成分指數(shù)，在科創(chuàng)板運(yùn)行近半年以后的2019年底發(fā)布，其基數(shù)為1000點(diǎn)。應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論是編制的方式還是入選公司的標(biāo)準(zhǔn)，都遵循了國(guó)際通行的標(biāo)準(zhǔn)。在理論上，它應(yīng)該是能夠較為客觀、完整地反映科創(chuàng)板的基本走勢(shì)。

　　現(xiàn)在，這個(gè)指數(shù)已經(jīng)正式運(yùn)行近29個(gè)月了，期間它最高上行到1726點(diǎn)，也就是上漲了72.6%，時(shí)間是在2020年7月；最低是下探到853點(diǎn)，也就是下跌了14.7%，時(shí)間是在剛剛過(guò)去的2022年4月。目前，該指數(shù)大體運(yùn)行在1000點(diǎn)上方，也就是說(shuō)剛好浮出了1000點(diǎn)這個(gè)“水面”。

　　很快，科創(chuàng)板要開(kāi)板3周年了，但此刻作為唯一公開(kāi)發(fā)布的刻畫(huà)其走勢(shì)的成分指數(shù)，卻還在發(fā)布時(shí)的基數(shù)附近波動(dòng)，這未免令人唏噓不已。當(dāng)年，境內(nèi)幾家大型基金公司開(kāi)發(fā)了跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)走勢(shì)的科創(chuàng)50etf基金，在市場(chǎng)上受到熱捧，發(fā)行時(shí)還采取了按比例分配的模式，幾家大型商業(yè)銀行也發(fā)行了與之對(duì)應(yīng)的聯(lián)接基金，規(guī)模也不小。而如今這些基金的投資者幾乎都是處于虧損狀態(tài)，如果是在指數(shù)最高位時(shí)買(mǎi)入，那么在今年4月份，其最大虧損超過(guò)50%?？磥?lái)，投資指數(shù)基金，風(fēng)險(xiǎn)也是很大的。

　　科創(chuàng)50指數(shù)走勢(shì)不理想，自然與科創(chuàng)板行情疲軟有關(guān)?，F(xiàn)在看來(lái)，以下一些因素也起到了一定的作用：

　　首先是從發(fā)行到上市，估值普遍比較高?？苿?chuàng)板是借了國(guó)家大力推進(jìn)雙創(chuàng)的東風(fēng)誕生的，在這種情況下，估值偏高也在所難免，但如果估值持續(xù)過(guò)高，特別是被投機(jī)資金大肆炒作，這就必然產(chǎn)生泡沫，給以后的運(yùn)行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。而這個(gè)問(wèn)題，從科創(chuàng)板誕生以來(lái)的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，都是存在的。

　　其次是部分上市公司質(zhì)量不夠理想。雖然在科創(chuàng)板已經(jīng)上市的420多家公司中也不乏業(yè)績(jī)良好、成長(zhǎng)性高的，但也有一些平庸的公司。最近就有1家剛上市的公司被戴上ST帽子，這也是第1家按注冊(cè)制模式實(shí)現(xiàn)上市的公司被特別處理。

　　最后是部分科創(chuàng)板公司限售股解禁后套現(xiàn)壓力較大。尤其是一些財(cái)務(wù)投資者，幾乎都是一到點(diǎn)就進(jìn)行清倉(cāng)式減持，雖然這種操作本身并不違法，從風(fēng)險(xiǎn)投資的角度來(lái)說(shuō)也應(yīng)該予以理解，但還是會(huì)給股價(jià)帶來(lái)不小的沖擊。

　　現(xiàn)在看來(lái)，科創(chuàng)板盡管是經(jīng)過(guò)精心的設(shè)計(jì)，在很多方面也確實(shí)有其優(yōu)勢(shì)，但還是有一些安排得不夠周全的地方?？苿?chuàng)50指數(shù)運(yùn)行兩年多后居然跌破作為起始位置的1000點(diǎn)，雖然事出有因，但對(duì)科創(chuàng)板來(lái)說(shuō)顯然不是好事情，對(duì)投資者的積極性打擊更大。

　　那么，怎樣才能讓科創(chuàng)板走強(qiáng)，科創(chuàng)50指數(shù)真正穩(wěn)定在“水面”以上呢？當(dāng)然，這里主要還是要看大環(huán)境，需要整個(gè)A股市場(chǎng)形成有利于上漲的氛圍。與此同時(shí)，科創(chuàng)板擴(kuò)容是需要的，但如果上市公司質(zhì)量平平，對(duì)市場(chǎng)整體質(zhì)量的提升也就十分有限。最近，科創(chuàng)板出現(xiàn)超跌后的反彈，科創(chuàng)50指數(shù)連續(xù)上漲，一舉浮出了“水面”。但如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的平穩(wěn)發(fā)展，特別是在提高上市公司效益，給投資者以切實(shí)回報(bào)方面，還是有著太多的事情要做，懈怠不得。