解禁股大手筆減持，總是投資者很忌諱的做法。

　　6月6日晚間，【九號公司(689009)、股吧】-WD(689009.SH)公告稱，紅杉資本和小米集團(tuán)(01810.HK)旗下的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，在過去幾個(gè)月大手筆合計(jì)減持了九號公司近6.5%的股份，到底沈南鵬和雷軍為什么要賣？

　　如此大規(guī)模的套現(xiàn)也讓投資者擔(dān)憂公司前景，6月7日上午九號公司一度跌超過3%，中午跌1.84%，報(bào)收53.99元。

　　沈南鵬、雷軍一起套現(xiàn)

　　上市超過三年解禁后，沈南鵬和雷軍一起套現(xiàn)九號公司，減持價(jià)格在32元到70元之間。這個(gè)減持價(jià)格跨度之大，讓人覺得沈南鵬和雷軍甚至沒有太在意具體減持的價(jià)格，只是一心抓緊時(shí)間套現(xiàn)。

　　九號公司主營業(yè)務(wù)為各類智能短程移動(dòng)設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，主要產(chǎn)品包括智能電動(dòng)平衡車、智能電動(dòng)滑板車、智能服務(wù)機(jī)器人等品類豐富的產(chǎn)品線，是小米平衡車供應(yīng)商。

　　九號公司公告稱，于2022年6月5日分別收到存托憑證持有人Sequoia、People Better的 《關(guān)于減持九號有限公司存托憑證進(jìn)展的告知函》?！爱?dāng)前持有存托憑證來源”都是來自“IPO前取得”，兩個(gè)股東實(shí)際控制人就是沈南鵬和雷軍。

　　Sequoia已通過大宗交易以及集中競價(jià)方式合計(jì)減持所持有的公司存托憑證2860萬份People Better已通過大宗交易以及集中競價(jià)方式合計(jì)減持所持有的公司存托憑證1727萬份。Sequoia、People Better本次減持計(jì)劃時(shí)間區(qū)間已屆滿。上述兩者的減持比例分別為4.02%和2.43%，減持后分別依然分別持有九號公司10.06%和6.71%。

　　九號公司招股書顯示，Sequoia為Sequoia Capital China Growth Fund III， L.P.(“紅杉美元基金”)的全資子公司，紅杉美元基金的普通合伙人為SC China Growth III Management， L.P.，有限合伙人人數(shù)為100-150名，主要包括境外退休基金、大學(xué)基金等。SC China Growth III Management， L.P.系注冊于開曼群島，設(shè)立于2014年1月28日的豁免有限合伙企業(yè)(Exempted Limited Partnership)。Sequoia 的實(shí)際控制人為沈南鵬。People Better間接股東為Xiaomi Corporation(小米集團(tuán))，根據(jù)People Better出具的承諾函，People Better 的實(shí)際控制人為雷軍。

　　經(jīng)營現(xiàn)金流惡化

　　基本面來看，因?yàn)樵牧蠞q價(jià)等因素，九號公司的現(xiàn)金流狀況讓人擔(dān)憂。

　　九號公司2022年一季報(bào)顯示，2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.17億元，同比增長 7.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3844.66萬元，同比增長51.32%。

　　營業(yè)收入按銷售渠道劃分如下：自主品牌分銷收入9.8億元，同比增長51%(其中自主品牌零售滑板車銷量17.4萬臺(tái)，收入3.6億元，同比增長30%；電動(dòng)兩輪車銷量9.1萬臺(tái)，收入2.6億元，同比增長27%；全地形車銷量3474臺(tái)，收入2億元，同比增長8倍)；ToB產(chǎn)品直營收入6.5億元，同比增長81%；小米定制產(chǎn)品分銷收入2.9 億元，同比下降62%。

　　一季度“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為-4348萬元，但一季報(bào)對此數(shù)字沒有作出詳細(xì)解釋。此外，相比2021年底，2022年3月底九號公司產(chǎn)生大幅變化的會(huì)計(jì)科目是“在建工程”，從7792萬元大幅增加到1.63億元，一個(gè)季度內(nèi)增加幅度達(dá)到109%，對此九號公司解釋：“主要系九號科技智能電動(dòng)車B地塊工程加大投資所致”。

　　可見雷軍和沈南鵬減持和九號公司的大舉擴(kuò)張產(chǎn)能，是幾乎同時(shí)進(jìn)行。

　　2021年年報(bào)顯示，九號公司實(shí)現(xiàn)營收91.46億元， 同比增長52.36%，歸母凈利潤4.11億元，同比增長458.84%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2.56億元，同比增長399.76%，毛利率為23.23%。然而現(xiàn)金流的狀況依然讓人擔(dān)憂。

　　2021年，九號公司的經(jīng)營現(xiàn)金流就是-1.61億元，相比2020年正流入8.96億元明顯的惡化。對此九號公司解釋稱：“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少，主要系本期末提前備貨，庫存增加，為鎖貨預(yù)付供應(yīng)商采購款及應(yīng)收出口退稅增加?！标P(guān)于預(yù)付款的增加，“主要系公司為應(yīng)對原材料價(jià)格上漲，預(yù)付原材料采購款所致。”