互聯(lián)網(wǎng) 記者 梁冀 即使存在流動(dòng)性之虞、解禁潮洶涌等不確定性，但業(yè)績跑贏大盤，科創(chuàng)50指數(shù)尤為亮眼的走勢，讓市場掀起一輪激辯2022科創(chuàng)板的熱潮——其會否復(fù)制2012的創(chuàng)業(yè)板，引領(lǐng)A股新一輪全面牛市行情。

　　2022年開年以來，A股延續(xù)去年頹勢，震蕩下行試探“市場底”。在疫情反復(fù)與地緣沖突夾擊下，A股內(nèi)外交困，踩踏行情頻現(xiàn)。4月25日，A股三大股指齊挫愈5%，上證指數(shù)失守3000點(diǎn)整數(shù)位，此后更一路下行逼近2800點(diǎn)谷底。

　　經(jīng)歷4月末的踩踏行情后，A股駛?cè)肷闲熊嚨?。?shù)據(jù)顯示，4月26日至6月10日，A股主要股指普漲，科創(chuàng)板反彈力度尤為強(qiáng)勁。期間，上證指數(shù)漲幅達(dá)到13.80%，深證成指為17.91%，創(chuàng)業(yè)板指為18.88%，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅則達(dá)到27.05%。5月30日至6月6日，科創(chuàng)50實(shí)現(xiàn)5連陽，5個(gè)交易日內(nèi)漲幅達(dá)到12.61%。

　　前期的充分回調(diào)為此輪行情創(chuàng)造了反彈空間，但科創(chuàng)板設(shè)立三周年解禁潮的臨近，又給科創(chuàng)50后市帶來不確定性。

　　融智投資基金經(jīng)理李春瑜向互聯(lián)網(wǎng)表示，前期回調(diào)過程中，科創(chuàng)板個(gè)股的股價(jià)跌幅尤甚，估值跌至歷史較低位置令性價(jià)比凸顯，而近期科創(chuàng)板引入做市制度以及其或降低投資門檻的傳聞?dòng)种α耸袌龌钴S度提升。此外，公募等機(jī)構(gòu)投資者配置科創(chuàng)板的比例仍低，加倉空間給科創(chuàng)50上行提供想象，而一季度業(yè)績表現(xiàn)則讓市場對于科創(chuàng)板2022年表現(xiàn)充滿信心。

　　在【中金公司(601995)、股吧】（601995）首席策略分析師王漢鋒看來，中國穩(wěn)增長進(jìn)度、海外政策緊縮及其對增長的影響是全球2022下半年至2023年資產(chǎn)價(jià)格的重要變量。當(dāng)前a股估值處在歷史區(qū)間偏低水平，情緒指標(biāo)也處在中等偏低水平，市場已經(jīng)具備中線價(jià)值。盡管短期市場仍面臨挑戰(zhàn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好立刻改善受限，且有外需、消費(fèi)、疫情等因素在限制增長復(fù)蘇彈性；但總體而言，只要中國“穩(wěn)增長”政策持續(xù)發(fā)力，中期不宜過度悲觀。

　　流動(dòng)性之虞

　　自4月26日至6月10日，A股主要股指普漲，其中科創(chuàng)50反彈力度尤為強(qiáng)勁。期間，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅則達(dá)到27.05%，大幅跑贏滬指、深成指與創(chuàng)業(yè)板指，5月30日至6月6日，科創(chuàng)50實(shí)現(xiàn)5連陽，5個(gè)交易日內(nèi)漲幅達(dá)到12.61%。

　　數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板近來多個(gè)交易日成交額均在600億元上方，顯示出市場資金關(guān)注度的提升。6月2日，科創(chuàng)板股票成交額達(dá)到655.27億元，創(chuàng)下年內(nèi)次高，僅次于1月17日670.42億元的水平。華鑫證券指出，主要原因是增量資金的凈流入邊際上行。從歷史數(shù)據(jù)來看，成長風(fēng)格拔估值離不開充裕的增量資金，而科創(chuàng)50對于增量資金的敏感度更高。本輪科創(chuàng)50的估值抬升將取決于后續(xù)增量資金能否突破或延續(xù)當(dāng)前的凈流入幅度。

　　科創(chuàng)50強(qiáng)力反彈，令市場激辯科創(chuàng)板是否將引領(lǐng)A股新一輪全面牛市。多家機(jī)構(gòu)指出，近期科創(chuàng)板的突出表現(xiàn)，核心的激發(fā)因素或?yàn)槠淞鲃?dòng)性未來可能的大幅提升疊加超跌反彈預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度，科創(chuàng)板占基金整體的配置比例約為5.3%；其市值占比則約為7%，顯示基金仍有較大的加倉想象空間。

　　浙商證券（601878）數(shù)據(jù)顯示，以基金重倉股為測算口徑，截至2022第一季度，基金（普通股票型+偏股混合型）持有科創(chuàng)板股票規(guī)模870億，持有科創(chuàng)50股票規(guī)模614億，而科創(chuàng)板總市值接近4.9萬億，科創(chuàng)50約2.1萬億。浙商證券認(rèn)為，2022第一季度的科創(chuàng)板占基金整體的配置比例接近2012第四季度的創(chuàng)業(yè)板，隨著產(chǎn)業(yè)增長逐步兌現(xiàn)到板塊盈利上，科創(chuàng)板的配置價(jià)值將日益顯現(xiàn)。參考創(chuàng)業(yè)板的配置路徑，當(dāng)前科創(chuàng)板較低的基金配置比例，也意味著后續(xù)較大的加倉空間。

　　德邦證券策略團(tuán)隊(duì)指出，科創(chuàng)板在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)存在增量驅(qū)動(dòng)。宏觀邏輯上，當(dāng)前處于寬貨幣但信用傳導(dǎo)不暢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，并處于疫情有效防控、政策密集推出的窗口期，此階段市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，小市值、成長風(fēng)格彈性更突出。截至6月10日，科創(chuàng)板共有上市公司428家，總市值5.02萬億元，流通市值約2萬億元，平均市盈率為42.81倍。

　　5月13日，證監(jiān)會出臺科創(chuàng)板做市規(guī)定，符合條件的券商可按照要求向證監(jiān)會申請科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。做市規(guī)定指出，初期參與試點(diǎn)證券公司需滿足資本實(shí)力與合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項(xiàng)條件：一是最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評級在A類A級（含）以上。據(jù)銀河證券測算，約有28家券商或有試點(diǎn)機(jī)會。其認(rèn)為，科創(chuàng)板整體流動(dòng)性較好，成長性居各板塊之首，立足后發(fā)，吸取成熟資本市場經(jīng)驗(yàn)，做市商制度的引入有助于進(jìn)一步增加個(gè)股流動(dòng)性、抑制個(gè)股價(jià)格大幅波動(dòng)。

　　不過，互聯(lián)網(wǎng)記者采訪投行人士了解到，科創(chuàng)板大多數(shù)公司并不存在流動(dòng)性問題，即使少數(shù)公司存在流動(dòng)性問題也是市場的選擇，做市商制度屬于一般市場交易的補(bǔ)充，但并非具有決定性作用，根本上還是市場在做選擇。

　　近日，市場有傳聞稱，科創(chuàng)板投資者門檻或?qū)⒔档?。?dāng)前，科創(chuàng)板要求個(gè)人投資者證券賬戶及資金賬戶有的資產(chǎn)不低于50萬元并參與證券交易滿24個(gè)月，消息稱，科創(chuàng)板或于近期將投資者門檻由50萬元降至20萬或10萬元。多家機(jī)構(gòu)表示，倘若科創(chuàng)板投資者門檻下降，其流動(dòng)性將迎來顯著提升。

　　優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示，科創(chuàng)50此輪反彈領(lǐng)漲所有寬基指數(shù)，同時(shí)伴隨著成交量的放大；而近期科創(chuàng)板投資門檻將放低的傳聞對于板塊估值提升也有一定程度的利好。在消息未落定的當(dāng)下，科創(chuàng)板板塊內(nèi)部也有較強(qiáng)烈分歧。由于投資門檻限制，過去兩年科創(chuàng)板業(yè)績增長幾乎是在消化估值。而科創(chuàng)板面臨的三年解禁潮，解禁體量遠(yuǎn)大于創(chuàng)業(yè)板，這些也是市場對于科創(chuàng)板分歧的因素。賀金龍強(qiáng)調(diào)，應(yīng)當(dāng)注意對于科創(chuàng)板盲目追高的風(fēng)險(xiǎn)。對于科創(chuàng)板的分歧，投資者要了解公司基本面與未來公司業(yè)績的確定性及行業(yè)景氣度，明確是否有業(yè)績支撐估值和當(dāng)前價(jià)格，科創(chuàng)板內(nèi)部分化雖逐漸凸顯，但是對于該板塊優(yōu)質(zhì)成長型標(biāo)的來看，長期的配置性價(jià)比會隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和可能帶來的流動(dòng)性增加帶來較大的超額收益。

　　值得注意的是，雖然科創(chuàng)50近期走勢亮眼，但整體上科創(chuàng)板資金仍呈現(xiàn)出流出態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，4月22日至6月9日，七周時(shí)間里，科創(chuàng)板資金凈流出81.92億元，且最近六周均為凈流出。2022年4月、5月，科創(chuàng)板成交金額分別為6043.05億元和6604.57億元，較1月、3月近萬億元的水平仍有一定差距。

　　解禁潮細(xì)解

　　設(shè)立三年后，科創(chuàng)板將于今年7月迎來解禁潮。數(shù)據(jù)顯示，2022年科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模為10857億元，“大非”（即控股股東和實(shí)際控制人自股票上市之日起三十六個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)股份）解禁規(guī)模約為4740億元，占比為43.6%；其中7月解禁規(guī)模為2151億元，系年內(nèi)月度最高?！靶》恰保雌渌蓶|自股票上市之日一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)股份）解禁規(guī)模約為3827億元，其中8月解禁規(guī)模最大，為653億元。巨量原始股解禁與后續(xù)潛在的減持壓力令科創(chuàng)板流動(dòng)性再添重負(fù)。

　　分行業(yè)看，2022年科創(chuàng)板電子行業(yè)“大非”解禁規(guī)模最大，三年“大非”解禁規(guī)模達(dá)1693億元；排名二到四位依次是計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備，分別解禁915億元、726億元和659億元。此外環(huán)保、汽車行業(yè)解禁規(guī)模雖相對較低，但占解禁公司總市值比重均超40%。

　　2022年“小非”解禁規(guī)模最大的行業(yè)為醫(yī)藥生物，為1052億元；排名二到四位依次是電子、電力設(shè)備和機(jī)械設(shè)備，分別解禁936億元、889億元和351億元。此外家電、環(huán)保和化工行業(yè)解禁占比相對較高。

　　個(gè)股方面，2022年，“大非”解禁占比前十個(gè)股分別是華興源創(chuàng)（82%）、中國電研（76%）、祥生醫(yī)療（75%）、【佰仁醫(yī)療(688198)、股吧】（75%）、晶豐明源（73%）、杭可科技（72%）、華特氣體（71%）、柏楚電子（71%）、清溢光電（69%）和南微醫(yī)藥（67%）；“小非”解禁占比前十個(gè)股分別是歐林生物（62%）、芳源股份（60%）、科美診斷（59%）、宏微科技（59%）、珠海冠宇（58%）、奧精醫(yī)療（56%）、匯宇制藥-W（56%）、精進(jìn)電動(dòng)-UW（53%）、康眾醫(yī)療（52%）和炬光科技-U（51%）。

　　關(guān)于對科創(chuàng)板“解禁潮”的擔(dān)憂，浙商證券指出，就交易來看，“小非”解禁對個(gè)股日均換手率和日均成交量會有推動(dòng)作用。對股價(jià)而言，統(tǒng)計(jì)科創(chuàng)板開板以來的“小非”解禁，不論從絕對收益還是從相對收益來看，科創(chuàng)板個(gè)股在解禁之前股價(jià)會有所調(diào)整，解禁后兩周內(nèi)跌幅有所收窄，但解禁后一個(gè)月內(nèi)仍有壓力。值得注意的是，從個(gè)股層面看“小非”解禁影響，則分化較大。對科創(chuàng)板而言，2022年約三分之二的公司并無“小非”解禁壓力。數(shù)據(jù)上，2022年“小非”解禁家數(shù)占比約為37.6%。針對“大非”解禁，參考創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，解禁后相關(guān)個(gè)股股價(jià)呈現(xiàn)較為明顯的上漲。數(shù)據(jù)上，統(tǒng)計(jì)創(chuàng)業(yè)板開板以來個(gè)股的“大非”解禁情況，可以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在“大非”解禁前股價(jià)有小幅回落；在“大非”解禁后，30個(gè)自然日內(nèi)個(gè)股平均絕對和相對收益不斷擴(kuò)大。

　　浙商證券認(rèn)為，整體來看，“小非”對股價(jià)的沖擊要明顯更大，一方面由于歷史數(shù)據(jù)來看減持比例更高，另一方面，“小非”解禁的大股東以創(chuàng)投機(jī)構(gòu)居多，戰(zhàn)略退出的概率更高。市場在“小非”解禁之前對減持的擔(dān)憂更為劇烈，導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)提前下跌的態(tài)勢。

　　李春瑜判斷，解禁潮一定程度上會引發(fā)市場對于限售股拋盤壓力的擔(dān)憂；但是，解禁并不等同于拋售，而且科創(chuàng)板跟主板市場的投資者參與機(jī)構(gòu)也有所區(qū)別。其指出，科創(chuàng)板主要以機(jī)構(gòu)投資者參與為主，對于減持偏理性，尤其在科創(chuàng)板整體估值處于低位時(shí)期，拋售的動(dòng)力會受到一定程度上的抑制。

　　據(jù)上交所資料，截至2021年底，科創(chuàng)板公司的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者活躍賬戶數(shù)接近5萬戶，同比增長63%；專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持倉占比接近46%，全年交易額占比超四成。全部科創(chuàng)板公司流通股東均包含基金股東，合計(jì)63486家次基金持有科創(chuàng)板公司股票。從行業(yè)分布看，以集成電路、新能源為代表的“硬科技”領(lǐng)域公司受到基金青睞，平均持倉占比超過20%。

　　李春瑜表示，拉長周期來看，科創(chuàng)板作為高科技含量，同時(shí)又是契合時(shí)代特征、順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的板塊，會獲得政策的大力扶持，而且市場對于科創(chuàng)板2022年業(yè)績表現(xiàn)充滿信心，因此看好科創(chuàng)板長期的投資價(jià)值，是投資的重要方向，未來走勢會類似于美股的拉斯達(dá)克指數(shù)。

　　業(yè)績跑贏大盤

　　近期，多家機(jī)構(gòu)指出，科創(chuàng)板企業(yè)產(chǎn)業(yè)增長將逐步兌現(xiàn)到板塊盈利上，而近期，科創(chuàng)50的強(qiáng)力反彈背后，正是科創(chuàng)板企業(yè)扎實(shí)的業(yè)績增長在做支撐。2021年與2022年一季度，科創(chuàng)板上市公司業(yè)績增速明顯跑贏大盤，顯示出很高的成長性。

　　截至2022年4月30日，全部A股4803家上市公司，已經(jīng)有4785家披露一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，A股上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入16.58萬億元，同比增長10.97%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.44萬億元，同比增長3.59%。其中，上證主板、深證主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.01萬億元、3.63萬億元、2163億元和6962億元，同比增長11.25%、6.87%、45.83%和20.48%；歸母凈利潤分別為11313億元、2302億元、268億元和492億元，同比增 5.23%、-3.3%、62.49%和-14.73%?？苿?chuàng)板企業(yè)營收與凈利潤增速均大幅跑贏大盤。

　　2021年年報(bào)方面，科創(chuàng)板同樣大幅跑贏大盤。截至2022年4月30日，科創(chuàng)板全部420家公司通過年度報(bào)告、上市公告書等形式披露了2021年度主要經(jīng)營業(yè)績信息。上交所數(shù)據(jù)顯示，2021年，科創(chuàng)板公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8344.54億元，同比增長36.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤948.41億元，同比增長75.89%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤732.21億元，同比增長73.79%。同期，創(chuàng)業(yè)板與主板營收同比增速分別為23.2%和17.5%；歸母凈利潤則分別同比增長25.9%和22.5%。

　　上交所通報(bào)稱，科創(chuàng)板近九成公司營業(yè)收入增長，41家公司營收翻番；近七成公司歸母凈利潤增長，61家公司增幅在100%以上，最高達(dá)18倍。科創(chuàng)板公司全年?duì)I業(yè)收入的中位數(shù)由5.28億元上升至7.21億元，歸母凈利潤的中位數(shù)由0.87億元上升至1.09億元。不過，也有部分公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，主要是受全球疫情反復(fù)、原材料價(jià)格上漲、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加、研發(fā)投入加大等因素影響。

　　銀河證券研報(bào)指出，2021年科創(chuàng)板公司研發(fā)強(qiáng)度保持高位，全年研發(fā)投入金額合計(jì)達(dá)到852.40億元，同比增長29%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均達(dá)13%。其中，【百濟(jì)神州(688235)、股吧】、翱捷科技等38家公司的研發(fā)投入占比超過30%。上交所數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度科創(chuàng)板企業(yè)合計(jì)研發(fā)投入為178.61億元，同比增長75.93%。

　　科創(chuàng)板設(shè)立之初，即明確了重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保和生物醫(yī)藥等六大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，彰顯其“硬科技”成色。截至4月末，科創(chuàng)板共有123家上市公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄，分別占科創(chuàng)板上市公司總數(shù)的29%、專精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的32%和注冊制下專精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的72%。

　　2021年，科創(chuàng)板專精特新“小巨人”企業(yè)呈現(xiàn)出高成長和重研發(fā)的顯著特征，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1259.33億元、凈利潤195.24億元，分別同比增長39%和42%；合計(jì)研發(fā)投入金額達(dá)到112.70億元，同比增長29%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的平均值為12.5%。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，科創(chuàng)板定位“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”“服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”。結(jié)構(gòu)上，聚焦電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)等“硬科技”行業(yè)，成為這一輪資本市場實(shí)現(xiàn)所肩負(fù)的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、加速科技創(chuàng)新重任的主要載體。也有望類似2012年的創(chuàng)業(yè)板，成為最大程度受益于“硬科技”行業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級紅利的前沿板塊。

　　2022科創(chuàng)板VS2012創(chuàng)業(yè)板

　　科創(chuàng)50指數(shù)此輪火熱行情下，機(jī)構(gòu)們開始激辯，將當(dāng)下的科創(chuàng)板行情與2012年的創(chuàng)業(yè)板相提并論；彼時(shí)，創(chuàng)業(yè)板迎來首輪大牛市并開啟了至2015年的A股牛市行情。

　　中信建投（601066）首席策略分析師陳果認(rèn)為，科創(chuàng)板是成長風(fēng)格的板塊性機(jī)會，目前在基本面、資金情緒以及政策環(huán)境上均類似于2012年創(chuàng)業(yè)板牛市前夕。陳果指出，其自5月起就持續(xù)提示科創(chuàng)板機(jī)會，截至6月2日，所提出的科創(chuàng)板重點(diǎn)公司組合累計(jì)收益14.1%，超額收益8.9%。在成長占優(yōu)的背景下，科創(chuàng)板作為成長結(jié)構(gòu)牛的板塊性方向需要得到戰(zhàn)略性重視。當(dāng)前科創(chuàng)板與2012年創(chuàng)業(yè)板牛市前夜環(huán)境類似。

　　華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明分析稱，當(dāng)前科創(chuàng)板和2012年創(chuàng)業(yè)板有以下相同點(diǎn)：首先，科創(chuàng)板和2012年的創(chuàng)業(yè)板一樣經(jīng)過一輪較大幅度調(diào)整，估值泡沫得到了釋放；其次，科創(chuàng)板中的醫(yī)藥、電子、機(jī)械設(shè)備等方向行業(yè)景氣度高、業(yè)績維持較高增長，與2012年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)相對突出類似；再者，科創(chuàng)板正在迎來新一輪政策紅利期，由此帶來的資金流入有望快速提升科創(chuàng)板配置倉位，與2012年創(chuàng)業(yè)板的政策環(huán)境也比較類似。

　　至于不同之處，袁華明指出，首先，科技創(chuàng)新方向上科創(chuàng)板面臨創(chuàng)業(yè)板的競爭，而2012年創(chuàng)業(yè)板是獨(dú)享政策紅利；其次，2012年前后是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和很多科技創(chuàng)新企業(yè)起步階段，企業(yè)成長空間更大、面臨競爭壓力更小；再者，當(dāng)前科創(chuàng)板投資者門檻制度使得科創(chuàng)板流動(dòng)性角度相較于主板、創(chuàng)業(yè)板有制度劣勢，這也與彼時(shí)的創(chuàng)業(yè)板不同。袁華明表示，如果以2012年創(chuàng)業(yè)板作為參照，相較于解禁潮帶來的壓力，科創(chuàng)板改革政策力度和節(jié)奏以及由此帶動(dòng)的投資者情緒變化和資金流入可能性，才是帶動(dòng)未來科創(chuàng)板表現(xiàn)的主導(dǎo)因素。當(dāng)前正在發(fā)力的穩(wěn)增長政策環(huán)境以及流動(dòng)性寬松對于科技創(chuàng)新企業(yè)更有利，結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)和A股市場觸底反彈可能性，下半年科創(chuàng)板表現(xiàn)值得期待。當(dāng)前科創(chuàng)板流動(dòng)性相較于創(chuàng)業(yè)板有制度劣勢，對科創(chuàng)板健康發(fā)展已經(jīng)有了負(fù)面影響。做市制度以及可能的投資者門檻下降有助于改善科創(chuàng)板流動(dòng)性，但無法消除制度劣勢導(dǎo)致的不平衡。其認(rèn)為，長遠(yuǎn)看，取消科創(chuàng)板投資者門檻限制，強(qiáng)化投資者教育或許是更優(yōu)選擇。

　　星石投資認(rèn)為，雖然當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，科創(chuàng)板與2012年創(chuàng)業(yè)板有很多的相似之處，但上市條件和交易層面的不同也是科創(chuàng)板能否復(fù)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板走勢的重要影響因素。由于科創(chuàng)板企業(yè)上市條件相對寬松，對應(yīng)的上市公司發(fā)展?jié)摿赡芨?，同時(shí)不確定性也越高，因此具體投資機(jī)會可能需要更加仔細(xì)的甄別。此外，2012年之后創(chuàng)業(yè)板行情的演繹也有外延并購在背后助推，為后續(xù)商譽(yù)爆雷積累了風(fēng)險(xiǎn)。其認(rèn)為，科創(chuàng)板能否復(fù)現(xiàn)2013年至2015年創(chuàng)業(yè)板的輝煌可能還需要進(jìn)一步觀察后續(xù)的宏觀環(huán)境和企業(yè)盈利狀況。

　　李春瑜還表示，科創(chuàng)板和2012年時(shí)的創(chuàng)業(yè)板最大的相同點(diǎn)就是估值和板塊定位，一方面科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的目的都是為了扶持代表國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，另一方面當(dāng)前科創(chuàng)板的整體估值跟當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板一樣整體處于偏低位置。最大的不同點(diǎn)在于目前美聯(lián)儲處于加息縮表的進(jìn)程中，而2012年的美國貨幣政策則處于寬松的環(huán)境，所以對估值的壓力會有明顯的不同。