● 本報記者黃一靈

　　6月19日，在證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(簡稱“科創(chuàng)板八條”)后，上交所發(fā)布答記者問稱，為落實(shí)科創(chuàng)板八條的有關(guān)意見，進(jìn)一步加大網(wǎng)下投資者報價約束、引導(dǎo)理性報價，在科創(chuàng)板試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價最高報價剔除比例，科創(chuàng)板將試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報價剔除比例。上交所將在后續(xù)科創(chuàng)板新股發(fā)行與承銷方案備案工作中，對發(fā)行人和主承銷商執(zhí)行前述安排的情況予以關(guān)注。

　　據(jù)介紹，最高報價剔除機(jī)制是新股發(fā)行定價過程中避免極端高報價干擾發(fā)行秩序、促進(jìn)網(wǎng)下投資者理性報價的一項(xiàng)重要安排。自科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制以來，新股發(fā)行承銷采用以機(jī)構(gòu)投資者為主體的詢價定價配售機(jī)制。其中，在定價環(huán)節(jié)，發(fā)行人和主承銷商須主要參考剔除最高報價后的平均報價水平(四數(shù)孰低值)來確定發(fā)行價格。因此，最高報價剔除比例的具體設(shè)置成為影響詢價定價的重要因素之一。現(xiàn)行業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)倡導(dǎo)建議明確，最高報價剔除部分為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的1%-3%，實(shí)踐中一般選擇按照1%的剔除比例執(zhí)行。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，注冊制改革是一個持續(xù)完善、循序漸進(jìn)的過程，科創(chuàng)板推出以來，上交所不斷總結(jié)前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化新股發(fā)行定價機(jī)制，著力推動形成各方利益更加均衡的發(fā)行承銷制度。此次在科創(chuàng)板試點(diǎn)調(diào)整最高報價剔除比例為3%，是在現(xiàn)行規(guī)則框架下結(jié)合市場形勢經(jīng)研究評估作出的制度優(yōu)化措施，進(jìn)一步發(fā)揮了科創(chuàng)板資本市場改革“試驗(yàn)田”功能。后續(xù)上交所將持續(xù)跟蹤評估實(shí)施效果，落實(shí)推動股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)。

　　對此，某頭部基金公司相關(guān)人士認(rèn)為，該措施體現(xiàn)了監(jiān)管層在尊重市場正常博弈的同時，劍指非理性報價行為、強(qiáng)化針對性約束，調(diào)整后預(yù)計可進(jìn)一步剔除部分策略性報價的投資者，并對買方整體報價心理產(chǎn)生影響，有助于減少網(wǎng)下投資者“搭便車”報高價沖動，將推動新股合理定價。對于調(diào)整高價剔除比例為3%之后，是否會再次出現(xiàn)“抱團(tuán)壓價”現(xiàn)象，上述相關(guān)人士稱，2021年規(guī)則調(diào)整后，允許發(fā)行人和主承銷商突破“四數(shù)孰低值”定價，提升了賣方在定價上的話語權(quán)，報價機(jī)構(gòu)如惡意壓價很可能無法入圍，“抱團(tuán)壓價”出現(xiàn)的可能性大幅降低。

　　與此同時，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將持續(xù)加強(qiáng)發(fā)行承銷監(jiān)督檢查力度，密切監(jiān)測網(wǎng)下投資者異常報價行為，切實(shí)防范“抱團(tuán)壓價”風(fēng)險。