2024年6月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，積極發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用，持續(xù)深化資本市場(chǎng)服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能。本報(bào)今起推出“科創(chuàng)板八條”落地一周年系列報(bào)道，多角度解讀科創(chuàng)板支持“硬科技”企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，探究改革對(duì)資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新的深遠(yuǎn)影響，展現(xiàn)科創(chuàng)板企業(yè)的成長(zhǎng)蛻變。

　　2024年6月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，積極發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　一年來(lái)，配套政策漸次落地、逐步見(jiàn)效，科創(chuàng)板“硬科技”成色更加突出，并購(gòu)重組活力迸發(fā)，產(chǎn)品持續(xù)“上新”，市場(chǎng)生態(tài)煥發(fā)新氣象。

　　記者了解到，相關(guān)部門(mén)將扎實(shí)推進(jìn)“科創(chuàng)板八條”落地落實(shí)落細(xì)，一體推進(jìn)發(fā)行承銷、股債融資、并購(gòu)重組、交易機(jī)制等各項(xiàng)制度深化改革，增強(qiáng)制度包容性和適應(yīng)性。

　　“硬科技”成色更突出

　　6月13日，被業(yè)界稱為半導(dǎo)體“獨(dú)角獸”的上海超硅IPO申請(qǐng)獲上交所受理。這也是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，又一個(gè)未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理的案例。

　　接納未盈利企業(yè)上市，是資本市場(chǎng)堅(jiān)定支持“硬科技”企業(yè)的突出表現(xiàn)之一。截至目前，科創(chuàng)板已有54家未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)和1家轉(zhuǎn)板上市企業(yè)。在這54家未盈利企業(yè)中，已有22家公司在上市后實(shí)現(xiàn)首次盈利并“摘U”。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，設(shè)計(jì)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，是科創(chuàng)板支持“硬科技”定位的具體體現(xiàn)，能夠真正起到呵護(hù)科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)、彌補(bǔ)資本市場(chǎng)短板的作用。穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，有望推動(dòng)更多未盈利優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)解決融資難題，期待盡快推出具有示范意義的典型案例。

　　在中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍看來(lái)，“科創(chuàng)板八條”與新“國(guó)九條”及“科創(chuàng)十六條”一脈相承，尤其是“科創(chuàng)板八條”，圍繞“強(qiáng)化科創(chuàng)板‘硬科技’定位”提出“優(yōu)先支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領(lǐng)域突破關(guān)鍵核心技術(shù)的‘硬科技’企業(yè)在科創(chuàng)板上市”，進(jìn)一步提升了科創(chuàng)板對(duì)相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)的包容性。

　　在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，發(fā)行承銷、股權(quán)激勵(lì)等方面迎來(lái)一系列制度創(chuàng)新，“科創(chuàng)板將試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報(bào)價(jià)剔除比例”即是其中之一。截至目前，已有多個(gè)適用的案例。多位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，此舉減少了報(bào)高價(jià)的沖動(dòng)，使新股定價(jià)秩序得到進(jìn)一步規(guī)范。

　　并購(gòu)重組活力迸發(fā)

　　“提高并購(gòu)重組估值包容性”“支持科創(chuàng)板上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利‘硬科技’企業(yè)”“支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開(kāi)展吸收合并”……在“科創(chuàng)板八條”政策支持下，一批創(chuàng)新性、示范性案例涌現(xiàn)，“硬科技”資源整合按下“加速鍵”。

　　東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲注意到，在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，心脈醫(yī)療、芯聯(lián)集成、納芯微、艾迪藥業(yè)、富創(chuàng)精密、希荻微、澤璟制藥等一批“硬科技”上市公司接連發(fā)布并購(gòu)方案，大部分為產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合。

　　蘆哲舉例說(shuō)，芯聯(lián)集成擬收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)芯聯(lián)越州是一家尚未盈利的企業(yè)，這是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后首單收購(gòu)未盈利資產(chǎn)方案；2024年8月過(guò)會(huì)的思瑞浦并購(gòu)創(chuàng)芯微則是典型的估值包容性提升案例；海光信息和中科曙光（603019）日前雙雙披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案公告，算力領(lǐng)域的兩大巨頭合體，被視作“硬科技”重組潮的縮影。

　　一年來(lái)，科創(chuàng)板首單“A控H”、首單“H控A”、首單全面要約收購(gòu)等一批標(biāo)志性案例不斷涌現(xiàn)。未來(lái)，更多“硬科技”企業(yè)將借力并購(gòu)重組工具實(shí)現(xiàn)有效產(chǎn)業(yè)整合、高質(zhì)量發(fā)展。

　　中國(guó)銀河（601881）證券首席策略分析師楊超認(rèn)為，近期出臺(tái)的一系列政策都聚焦持續(xù)推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)并購(gòu)重組。相關(guān)政策紅利的持續(xù)釋放，為科創(chuàng)企業(yè)并購(gòu)重組提供了更靈活的資金支持、更包容的制度環(huán)境和更清晰的市場(chǎng)預(yù)期。

　　產(chǎn)品持續(xù)“上新”

　　在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，科創(chuàng)板指數(shù)、ETF品類等多元化產(chǎn)品體系不斷“上新”，更有力地服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)全生命周期，市場(chǎng)投資生態(tài)更優(yōu)，成為改革成效凸顯的又一看點(diǎn)。

　　過(guò)去一年，國(guó)新科創(chuàng)國(guó)企、科創(chuàng)綜指等13條科創(chuàng)板指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，科創(chuàng)板指數(shù)增至29條。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，“科創(chuàng)板八條”出臺(tái)以來(lái)，圍繞“硬科技”的主題ETF持續(xù)擴(kuò)容，成為資本市場(chǎng)引導(dǎo)資源向“新”集聚的重要抓手。ETF具有低成本、透明度高、分散風(fēng)險(xiǎn)等特征，既適合中小投資者參與，也便于長(zhǎng)期資金配置，為科技企業(yè)構(gòu)建了穩(wěn)定的資金支持渠道。

　　“ETF產(chǎn)品體系的完善，正在推動(dòng)資本市場(chǎng)更有力地服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的培育與壯大，推動(dòng)‘科技-產(chǎn)業(yè)-金融’良性循環(huán)?！崩钫空f(shuō)。

　　據(jù)悉，后續(xù)相關(guān)部門(mén)將加快推動(dòng)把科創(chuàng)板ETF納入基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓，研究?jī)?yōu)化做市商機(jī)制、盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制，積極引導(dǎo)更多社會(huì)資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力等國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，滿足廣大投資者資產(chǎn)配置需求。

　　在新起點(diǎn)上，進(jìn)一步充分發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”功能、吸引資金流入“硬科技”企業(yè)的改革信號(hào)在持續(xù)釋放。

　　上交所副總經(jīng)理苑多然日前在2025科技金融與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新大會(huì)上表示，進(jìn)一步充分發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”功能，扎實(shí)推進(jìn)“科創(chuàng)板八條”落地落實(shí)落細(xì)，一體推進(jìn)發(fā)行承銷、股債融資、并購(gòu)重組、交易機(jī)制等各項(xiàng)制度深化改革，增強(qiáng)制度包容性和適應(yīng)性，系統(tǒng)性提升服務(wù)科技創(chuàng)新及新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的質(zhì)效。