■田鵬

　　從破除優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市壁壘，到引導(dǎo)創(chuàng)新資源要素集聚，再到支持并購重組生態(tài)構(gòu)建，《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(以下簡稱“科創(chuàng)板八條”)以層層遞進(jìn)的包容性制度設(shè)計(jì)，串聯(lián)起了科技創(chuàng)新型企業(yè)從初創(chuàng)到成長、從發(fā)展到躍升的全生命周期。

　　這一制度創(chuàng)新不僅為企業(yè)提供了“全鏈條呵護(hù)”，更推動形成了“初創(chuàng)企業(yè)有機(jī)會、成長企業(yè)有資源、成熟企業(yè)有動能”的良性發(fā)展生態(tài)。

　　首先，破除優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市壁壘。

　　科創(chuàng)企業(yè)尤其是深耕前沿科技領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)，往往具有投入大、周期長、研發(fā)及商業(yè)化不確定性高等特點(diǎn)，早期難以實(shí)現(xiàn)盈利是這類企業(yè)的常態(tài)。為適應(yīng)這一情況，“科創(chuàng)板八條”支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性。這不僅緩解了企業(yè)資金壓力，讓研發(fā)得以持續(xù)推進(jìn)，更為企業(yè)在市場拓展、人才吸引等方面提供了有力支撐。

　　具體而言，自去年11月份境內(nèi)最大的12英寸硅片廠商西安奕斯偉材料科技股份有限公司IPO申請獲科創(chuàng)板受理以來，又有專注于射頻、模擬領(lǐng)域的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司和被業(yè)界稱為“半導(dǎo)體‘獨(dú)角獸’”的上海超硅半導(dǎo)體股份有限公司等未盈利企業(yè)的IPO申請先后獲得受理。這不僅是科創(chuàng)板包容性制度的生動注腳，更意味著越來越多的新質(zhì)生產(chǎn)力正獲得資本賦能，得以在技術(shù)攻堅(jiān)與產(chǎn)業(yè)升級的道路上加速前行。

　　其次，引導(dǎo)創(chuàng)新資源要素集聚。

　　“科創(chuàng)板八條”提出探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)打破傳統(tǒng)以固定資產(chǎn)衡量企業(yè)價值的模式，更精準(zhǔn)地識別出那些雖固定資產(chǎn)占比低，但在研發(fā)投入、技術(shù)儲備等方面具有高成長性的科創(chuàng)企業(yè)。通過該認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)能夠獲得政策扶持傾斜、金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)授信等支持，進(jìn)而吸引高校、科研機(jī)構(gòu)主動開展產(chǎn)學(xué)研合作，推動高端人才、前沿技術(shù)、產(chǎn)業(yè)信息等創(chuàng)新要素加速匯聚，形成資源共享、協(xié)同創(chuàng)新的良好生態(tài)，讓企業(yè)在充足“養(yǎng)分”的滋養(yǎng)下，加速實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破與規(guī)模擴(kuò)張。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，共有9家科創(chuàng)板上市公司按照“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)申請了再融資，合計(jì)擬融資247.96億元。其中，2單已獲注冊批復(fù)。

　　最后，支持并購重組生態(tài)構(gòu)建。

　　隨著市場競爭的加劇，科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展到一定階段后，僅靠自身內(nèi)部積累和線性增長難以快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)升級。并購重組則為企業(yè)提供了一條“彎道超車”的路徑。

　　“科創(chuàng)板八條”提出，“適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性”“鼓勵綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)施并購重組”等舉措。這不僅拓寬了企業(yè)并購的支付渠道，降低了交易成本，更通過靈活的估值體系，充分認(rèn)可科創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)價值與未來潛力，激發(fā)企業(yè)通過并購實(shí)現(xiàn)資源整合、技術(shù)互補(bǔ)與市場拓展的積極性。

　　“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，新披露并購交易106單。其中，海光信息擬換股吸收合并中科曙光（603019）交易規(guī)模預(yù)計(jì)超1000億元，為重組新規(guī)修訂后首單上市公司吸收合并交易，有助于加快我國集成電路、信創(chuàng)、人工智能等產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化進(jìn)程。

　　在新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)蓬勃發(fā)展的浪潮中，“科創(chuàng)板八條”以其獨(dú)特的包容之姿，助力科創(chuàng)企業(yè)突破成長瓶頸、搶占技術(shù)高地，成為驅(qū)動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎，為建設(shè)科技強(qiáng)國注入源源不斷的創(chuàng)新動能。