信用違約掉期，又稱信用違約互換，是場外交易中最重要的信用風(fēng)險緩解工具之一，是一種金融衍生產(chǎn)品，也是信用衍生產(chǎn)品之一。

　　如果購買信用違約互換合約被投資者定價過低，當(dāng)次級抵押貸款違約率上升時，保費就會上升并隨之增加。信用違約互換的出現(xiàn)滿足了這一市場需求。

　　信用違約互換作為一種高度標(biāo)準(zhǔn)化的合同，使持有金融資產(chǎn)的機構(gòu)能夠找到愿意為這些資產(chǎn)承擔(dān)違約風(fēng)險的擔(dān)保人。

　　雙方同意，如果金融資產(chǎn)合同中未定義違約事件(如債務(wù)人破產(chǎn)清算金融資產(chǎn)、債務(wù)人未按期支付利息、債權(quán)人要求收回債務(wù)本金并要求提前還款、債務(wù)重組等。)，買方將定期向賣方支付“保險費”，如發(fā)生違約，賣方將承擔(dān)買方資產(chǎn)的損失。承擔(dān)損失一般有兩種方式。一個是“實物交割”。一旦發(fā)生違約事件，保險賣方承諾以票面金額全額購買買方違約金融資產(chǎn)；二、“現(xiàn)金交割”，違約發(fā)生時，保險的賣方用現(xiàn)金彌補買方的資產(chǎn)損失。

　　信用違約掉期的風(fēng)險有哪些？

　　1、首先，最大的風(fēng)險是信用違約互換完全是場外交易，沒有任何政府監(jiān)管。信用違約互換是一項重大金融創(chuàng)新，它在全球范圍內(nèi)分散了美國的信用風(fēng)險，增強了整個金融體系抵御風(fēng)險的能力。銀行比政府更有動力和能力監(jiān)管信用違約互換的風(fēng)險，因此堅決反對政府監(jiān)管金融衍生品市場。然而，事實是信用違約互換已經(jīng)發(fā)展成為一顆滴答作響的“金融定時核彈”，隨時威脅著整個世界金融市場的安全。

　　2、信用違約互換的另一個巨大風(fēng)險是沒有中央結(jié)算系統(tǒng)，沒有集中交易的報價系統(tǒng)，沒有準(zhǔn)備金擔(dān)保要求，沒有對國內(nèi)的風(fēng)險監(jiān)控和跟蹤。一切都在以信息不對稱的形式在一個不透明的圈子里運作，目的是讓交易者獲得最高的回報。同時，信用違約互換不再是金融資產(chǎn)持有人購買違約風(fēng)險保險的保守范疇，實際上已經(jīng)異化為信用保險合同買賣雙方的博弈行為。事實上，雙方都可以與需要信用保險的金融資產(chǎn)無關(guān)，他們都在押注信用違約是否會發(fā)生。這種賭博行為和規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了信用違約互換設(shè)計的初衷。

　　信用違約互換(CDS)的危險來源有哪些？

　　答：CDS交易的危險來自三個方面：

　　(1)杠桿高。信保買家只需支付少量保費，最多可以獲得與名義金額相等的賠償。一旦參考產(chǎn)品的信用評級稍有變動，CDS溢價價格就會大幅波動。

　　(2)由于信用保障的購買者不需要真正持有信用工具作為參考(抵押貸款、抵押支持的證券，國債和公司債券或各國的債券組合和債券指數(shù))，特定的信用工具可以同時作為多筆交易中信用違約互換的參考，這可能會大大擴大總風(fēng)險敞口。在發(fā)生危機時，市場往往會高估恐慌中風(fēng)險所涉及的金額。

　　(3)由于場外市場缺乏足夠的信息披露和監(jiān)管，交易者不知道其交易對手參與了多少此類交易，因此當(dāng)危機發(fā)生時，風(fēng)險估計會擴大。

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