由于市場(chǎng)擔(dān)憂強(qiáng)勢(shì)美元拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)2016年12月會(huì)議紀(jì)要未加大鷹派預(yù)期，近期美元面臨回調(diào)壓力。在實(shí)物需求和空頭回補(bǔ)的提振下，金價(jià)已連續(xù)多日收陽(yáng)，目前已站上1150美元/盎司關(guān)口。考慮到春節(jié)前是黃金消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)此次金價(jià)反彈趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)1月加息概率較小

　　　　北京時(shí)間周四（1月5日）凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了市場(chǎng)密切關(guān)注的去年12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。整體而言，美聯(lián)儲(chǔ)此份會(huì)議紀(jì)要并未展現(xiàn)出更加鷹派的基調(diào)?？紤]到去年12月美聯(lián)儲(chǔ)剛加息結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)需要依據(jù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)做下一步措施。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于消化去年12月加息影響的階段，且美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持漸進(jìn)式加息，我們預(yù)計(jì)1月美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。這無疑將給黃金價(jià)格反彈帶來壓力真空期。

　　近幾年美國(guó)冬季持續(xù)受到寒冷天氣影響，例如2014年年初寒冷的天氣一度令美國(guó)月度非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅降至10萬以下，經(jīng)濟(jì)在一季度也錄得了反常的負(fù)增長(zhǎng)。目前相似的天氣又在美國(guó)許多地區(qū)重演，今年一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或受到影響。在這種市場(chǎng)預(yù)期下，黃金或?qū)@得支撐。

　　　特朗普政策將影響美聯(lián)儲(chǔ)決策

　　　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有委員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，因預(yù)期特朗普?qǐng)?zhí)政下財(cái)政政策將更具擴(kuò)張性，約半數(shù)政策制定者在其預(yù)估中考量了財(cái)政刺激措施增加的假設(shè)。委員們強(qiáng)調(diào)未來財(cái)政以及其他經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施時(shí)機(jī)、規(guī)模以及組成上存在相當(dāng)大不確定性，幾乎所有政策制定者都預(yù)計(jì)未來兩年失業(yè)率將低于長(zhǎng)期正常水準(zhǔn)。通脹方面，多位政策制定者稱美元進(jìn)一步上漲可能將繼續(xù)打壓通脹，政策制定者普遍同意將繼續(xù)密切關(guān)注通脹、全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)發(fā)展。

　　按照慣例，美國(guó)實(shí)施相關(guān)政策措施需要花費(fèi)一定時(shí)間，其中美國(guó)國(guó)會(huì)是繞不開的一步博弈。在關(guān)鍵問題上，目前有很多議員對(duì)特朗普的財(cái)政、貿(mào)易和移民政策并不認(rèn)同。在制定政策時(shí)，目前尚不能明確美聯(lián)儲(chǔ)、金融市場(chǎng)或者主要海外貿(mào)易伙伴國(guó)對(duì)于特朗普的言行將作出何種反應(yīng)。

　　由于美國(guó)在收緊貨幣政策，其他經(jīng)濟(jì)體的央行（如歐洲和日本）則在進(jìn)一步放寬政策，由此引發(fā)的利率差異推動(dòng)美元持續(xù)走高。從貿(mào)易角度看，這將令美國(guó)生產(chǎn)的商品和服務(wù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，并擴(kuò)大貿(mào)易赤字，這與特朗普刺激經(jīng)濟(jì)的初衷是背離的。在經(jīng)過前期的大幅飆漲之后，預(yù)計(jì)近期美國(guó)國(guó)債收益率和美元指數(shù)面臨調(diào)整。

　　實(shí)物需求或支撐金價(jià)

　　　　印度正處于黃金需求旺季，中國(guó)也臨近春節(jié)，作為全球黃金實(shí)物需求最大的兩個(gè)國(guó)家，將在基本面給予金價(jià)提供一定支撐。金價(jià)當(dāng)前處在年度低位，人們對(duì)實(shí)物金的需求有所升溫。2016年11月，印度黃金進(jìn)口量激增至100噸左右，創(chuàng)11個(gè)月新高。臨近春節(jié)，傳統(tǒng)黃金消費(fèi)需求強(qiáng)勁，且國(guó)內(nèi)債市人氣低迷，資金面緊張，國(guó)內(nèi)外黃金溢價(jià)飆升。期現(xiàn)價(jià)差的拉大，也反映出國(guó)內(nèi)資金強(qiáng)烈看漲金價(jià)的意愿。

　　自2016年11月9日以來，黃金ETF持倉(cāng)一直呈流出狀態(tài)，這是黃金市場(chǎng)當(dāng)前面臨的最大拋壓。從絕對(duì)數(shù)量看，ETF減持水平至去年3月，按照同比例觀察，金價(jià)合理的價(jià)位是1200美元/盎司附近。當(dāng)前金價(jià)明顯超賣，因此存在反彈需求。

　　自去年12月15日以來，金價(jià)4小時(shí)圖線構(gòu)建底部三角形態(tài)。目前金價(jià)已突破三角形態(tài)上沿壓力線，構(gòu)建上升五浪形態(tài)，突破了日線短期下降通道。從MACD等指標(biāo)看，黃金明顯超賣，多周期技術(shù)指標(biāo)金叉共振，金價(jià)反彈延續(xù)的概率較大。

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