——專訪華信期貨PTA分析師路書香

　　　　提要

　　路書香認(rèn)為，期貨研究或許短時(shí)間內(nèi)不會(huì)帶來(lái)明顯的收益，但研究是期貨公司的重要支柱，日久必見(jiàn)價(jià)值。

　　分析師需要舞臺(tái)

　　進(jìn)入期貨行業(yè)，對(duì)路書香來(lái)說(shuō)，既是偶然也是必然。研究生畢業(yè)找工作階段，她的不少同學(xué)選擇去了銀行等單位，但因?yàn)椴皇亲约合矚g的工作類型，她就一直觀望。華信期貨到中央財(cái)大校招，招聘的職位就是分析師，她投遞了簡(jiǎn)歷，通過(guò)幾輪嚴(yán)格的筆試和面試，順利進(jìn)入華信期貨北京研究所，期貨分析師之路也由此開(kāi)啟。

　　在她看來(lái)，期貨的獨(dú)特魅力就是誰(shuí)也不能確切知道市場(chǎng)怎么走，相較于其他行業(yè)，期貨市場(chǎng)可以被認(rèn)為是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)?！皩?duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，期貨作為一種衍生品工具，產(chǎn)業(yè)投資者可以借此為企業(yè)服務(wù)，熨平價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)發(fā)展更好，但如果以此作為企業(yè)利潤(rùn)來(lái)源，無(wú)疑會(huì)遭受重大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，期貨的魅力在于可以實(shí)現(xiàn)以小博大，承擔(dān)著實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由之路的夢(mèng)想。同時(shí)，期貨交易也會(huì)使參與者更好地了解自己的性格，在交易中不斷改進(jìn)提升，與期貨市場(chǎng)共同成長(zhǎng)?！甭窌阏f(shuō)。

　　通過(guò)研究，可以深入了解國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展以及期貨品種運(yùn)行情況，這為保值以及投機(jī)交易提供了重要參考。因此，路書香認(rèn)為，期貨的研究?jī)r(jià)值體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是為投資和交易提供方向指引；另一方面是為保值防范風(fēng)險(xiǎn)提供策略。她告訴期貨日?qǐng)?bào)記者：“為投資和交易指引方向是目前更多投資公司、基金公司從事的業(yè)務(wù)，保值則是現(xiàn)貨公司關(guān)注的焦點(diǎn)。期貨研究未來(lái)將更多向產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展，與投資交易和現(xiàn)貨業(yè)務(wù)相結(jié)合，服務(wù)企業(yè)，進(jìn)而更好地為個(gè)人投資者提供服務(wù)?！?/p>

　　做了多年的期貨分析師，她也認(rèn)識(shí)到職業(yè)空間有待進(jìn)一步拓寬，認(rèn)可度有待進(jìn)一步提升?！皩?duì)期貨分析師來(lái)說(shuō)，目前展示自己的機(jī)會(huì)不多，需要一個(gè)舞臺(tái)，當(dāng)然交易所高級(jí)分析師評(píng)選是一個(gè)渠道，但需要長(zhǎng)期性和連續(xù)性。期貨分析師有了自己的舞臺(tái)，才能獲得更好發(fā)展和實(shí)現(xiàn)價(jià)值?！甭窌闾寡?。

　　研究功底要扎實(shí)

　　路書香認(rèn)為，期貨研究多數(shù)時(shí)間并不能直接為期貨公司帶來(lái)看得見(jiàn)的收益，由于現(xiàn)實(shí)原因，分析師在很多公司有成為雞肋的傾向，但研究是期貨公司的重要支柱。

　　“目前行業(yè)內(nèi)不少有名的期貨公司正是以扎實(shí)的研究功底，累積了雄厚的人脈與客戶。當(dāng)期貨資管和現(xiàn)貨業(yè)務(wù)開(kāi)展后，研究功底扎實(shí)的分析師可以為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)更多專業(yè)性的幫助?！甭窌愀嬖V期貨日?qǐng)?bào)記者，目前投資機(jī)構(gòu)和現(xiàn)貨貿(mào)易公司都在培養(yǎng)自己的分析師，疊加期貨公司的分析師，這些分析人員都在通過(guò)自己的努力，揭示行業(yè)發(fā)展路徑，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和矛盾，發(fā)現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)，進(jìn)而指導(dǎo)企業(yè)發(fā)展，在一定程度上對(duì)行業(yè)發(fā)展起到了積極作用。特別是農(nóng)產(chǎn)品分析師，對(duì)涉及國(guó)家糧食安全的品種來(lái)說(shuō)，甚至能夠?yàn)閲?guó)家發(fā)展戰(zhàn)略提供積極的意見(jiàn)和建議。因此，期貨研究或許短時(shí)間內(nèi)不會(huì)帶來(lái)明顯的收益，但日久必見(jiàn)價(jià)值。

　　從事期貨研究的過(guò)程中，她最難忘的莫過(guò)于剛成為分析師時(shí)的一些經(jīng)歷。“開(kāi)始培訓(xùn)的時(shí)候，公司要求每天寫一篇文章，分析所研究品種和行業(yè)狀況，預(yù)判價(jià)格走勢(shì)。那時(shí)雖然知道供求在很大程度上決定商品價(jià)格走勢(shì)，但真正介入后，邏輯并不清楚，甚至給出的論據(jù)無(wú)法支撐結(jié)論?！甭窌阏f(shuō)。

　　據(jù)她回憶，有一次加班到凌晨，第二天交了一份自認(rèn)為出彩的文章，結(jié)果被研究所前輩們一頓狠批，幾乎所有數(shù)據(jù)分析、邏輯路徑都被質(zhì)疑?？吹阶约好Φ没杼彀档貐s一無(wú)是處的分析文章，很受打擊。她說(shuō)：“也正是那個(gè)時(shí)候，我徹底明白了期貨分析并不是一個(gè)人云亦云的事情，分析師要有自己的邏輯方式，不斷調(diào)整，絕不能偏離數(shù)據(jù)給出自以為正確的結(jié)論，即使短期來(lái)看結(jié)論可能錯(cuò)了，但沒(méi)關(guān)系，你的事實(shí)還有分析在那兒，價(jià)格不會(huì)偏離太久，終將回歸，這就是研究的意義?！?/p>

　　期貨研究本身就是為產(chǎn)業(yè)和交易服務(wù)的。幾個(gè)月前，有一個(gè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的案例讓路書香記憶深刻。據(jù)她介紹，2月上旬，PTA加工費(fèi)已經(jīng)偏高，雖然當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期PTA期價(jià)會(huì)沖高到6000元/噸甚至6400元/噸以上，但鑒于這家現(xiàn)貨子公司已經(jīng)在5800元/噸附近對(duì)倉(cāng)單進(jìn)行了保值，同時(shí)還有一部分做了稅差保護(hù)多頭頭寸。她分析說(shuō)：“我認(rèn)為在加工費(fèi)太高的情況下，PTA期價(jià)繼續(xù)上沖的動(dòng)力不足，所以建議多單減倉(cāng)。2月15日，PTA開(kāi)始大跌，依據(jù)當(dāng)時(shí)的狀況，PTA1705合約的強(qiáng)支撐位在5500元/噸，空單在下跌過(guò)程中逐步解除套保。然而，后來(lái)事實(shí)證明，5500元/噸的支撐一點(diǎn)都不強(qiáng)，三根大陰線就跌到了5000元/噸。如果企業(yè)能夠按照以上方案操作，是有豐厚盈利的?！?/p>

　　分析要緊跟市場(chǎng)

　　在大資管時(shí)代，期貨研究如何緊跟市場(chǎng)更接地氣？

　　在資管項(xiàng)目中，期貨分析如何與時(shí)代契合也是路書香一直關(guān)注的問(wèn)題。她認(rèn)為，期貨研究要接地氣，就需要多與產(chǎn)業(yè)、與交易相結(jié)合。毋庸置疑，現(xiàn)在期貨研究做得最好的不是期貨公司，而是投資、基金公司或有現(xiàn)貨背景做期現(xiàn)結(jié)合的公司，這些公司的分析師之所以做得好、做得細(xì)，甚至更為精確，很大程度上基于所處的環(huán)境和激勵(lì)機(jī)制。她總結(jié)說(shuō)：“只有為企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的研究才是好的研究，不負(fù)責(zé)任的研究終究是紙上談兵，無(wú)法被接受。因此，研究要接地氣，就需要深入企業(yè)，了解企業(yè)需求和關(guān)注點(diǎn)以及需要回避的點(diǎn)，為自己的研究負(fù)責(zé)，這樣才能夠更好為資管服務(wù)?！?/p>

　　作為期貨分析師，如何規(guī)劃職業(yè)生涯，自己期待的職業(yè)前景又是什么？

　　對(duì)此，路書香認(rèn)為，分析師在期貨研究領(lǐng)域發(fā)展的路徑大概有兩條：一是為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，二是為交易服務(wù)。她告訴期貨日?qǐng)?bào)記者：“實(shí)際上，這兩個(gè)發(fā)展路徑也可以認(rèn)為是一個(gè)，那就是跟實(shí)際業(yè)務(wù)相結(jié)合，創(chuàng)造可見(jiàn)的價(jià)值。我所期待的職業(yè)前景則是從分析師轉(zhuǎn)型為交易員，這也是我所期待的職業(yè)發(fā)展方向。雖然過(guò)程漫長(zhǎng)甚至曲折，必然經(jīng)歷心境和心智上的蛻變，但值得付出努力、值得寄托夢(mèng)想?！?/p>

　　期貨市場(chǎng)有不少公司高管出身的分析師，他們的成長(zhǎng)經(jīng)歷對(duì)同行的職業(yè)發(fā)展有著什么啟示呢？

　　路書香認(rèn)為，分析師成為期貨公司高管簡(jiǎn)直是事業(yè)發(fā)展上最強(qiáng)有力的一種激勵(lì)。分析師可以借鑒他們的研究心得，但這些高管的成長(zhǎng)經(jīng)歷更多只是借鑒，就好比人們經(jīng)常會(huì)讀成功學(xué)，卻并不是人人都能成功。她說(shuō)：“成功需要強(qiáng)悍的實(shí)力，但也需要有極好的運(yùn)氣。分析師要在職業(yè)生涯中學(xué)會(huì)選擇，有時(shí)候看似不經(jīng)意的選擇，可能就會(huì)改變?nèi)松?，所以有時(shí)候借鑒前輩們的經(jīng)驗(yàn)比較重要?！?/p>