本報(bào)記者 吳娟娟

　　香港上市基金管理公司惠理集團(tuán)投資董事、中國(guó)業(yè)務(wù)主管余小波日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，受內(nèi)地經(jīng)濟(jì)回暖影響，外資A股投資升溫，部分QFII欲增加A股投資占比。隨著越來(lái)越多的外資增加在A股投資，A股投資結(jié)構(gòu)化行情或延續(xù)。

　　QFII預(yù)期改觀

　　中國(guó)證券報(bào)：惠理是外資眼中的“中國(guó)專家”，近來(lái)外資對(duì)華投資有何變化？

　　余小波：惠理從2002年B股改革等一系列經(jīng)濟(jì)變革中獲得了豐厚收益。最近又獲批私募牌照得以以私募管理人的身份在內(nèi)地展業(yè)。站在香港這一連通中外的地方得以觀察兩端，我們觀察到外資對(duì)華投資熱情上升。部分QFII欲加倉(cāng)A股。與惠理合作許久的一家QFII表示，擬將A股投資占比從2%-3%提升至5%，其它合作的QFII對(duì)A股投資預(yù)期亦轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。QFII對(duì)A股的認(rèn)識(shí)經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程，但這一天還是終于來(lái)了。

　　中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)向好，加上英國(guó)脫歐等“黑天鵝”事件令外資機(jī)構(gòu)不得不重新審視對(duì)包括A股在內(nèi)全球市場(chǎng)的看法。海外一系列“黑天鵝”事件也促使他們反思對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，調(diào)整其對(duì)A股市場(chǎng)的預(yù)期。

　　中國(guó)證券報(bào)：QFII對(duì)A股的興趣集中在哪些板塊？

　　余小波：我們觀察到近些年QFII對(duì)A股研究得更全面。此前QFII投資的邏輯是穩(wěn)健至上，在這種投資邏輯主導(dǎo)下，他們關(guān)注面集中在藍(lán)籌。比如惠理合作的養(yǎng)老金、歐美大學(xué)捐贈(zèng)基金涉足A股投資多年，對(duì)于優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司已非常熟悉。近幾年除優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股之外，他們?cè)絹?lái)越關(guān)注成長(zhǎng)股。他們對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司、其它的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域公司也表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的興趣。此外我們還注意到這些公司的本土化趨勢(shì)正在增強(qiáng)，他們的A股投資團(tuán)隊(duì)越來(lái)越由本土力量主導(dǎo)。

　　“互聯(lián)互通”利好港股

　　中國(guó)證券報(bào)：今年以來(lái)，北水南下推升了港股中房地產(chǎn)(000736) (000736)、汽車等板塊。由資金面推升的港股行情會(huì)不會(huì)持續(xù)？

　　余小波：作為內(nèi)資投資者海外配置的首選，香港市場(chǎng)一向受內(nèi)地投資者青睞。以QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）為例，60%資金以香港為目的地，預(yù)期香港將繼續(xù)是內(nèi)地資金出海的最大受惠者。在上半年，每日流入香港的南下資金規(guī)模平均達(dá)13億元人民幣，來(lái)自內(nèi)地的交易占本港股市成交量約13%，料此趨勢(shì)將可持續(xù)。南下資金已極大推升了大盤股估值，料后續(xù)中小盤將更多受益于南下資金。

　　中國(guó)證券報(bào)：從2014年滬港通開(kāi)通，2016年深港通開(kāi)通，近三年來(lái)，兩地互聯(lián)互通帶給香港市場(chǎng)怎樣的變化?

　　余小波：兩地互聯(lián)互通令香港在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位上升。兩地互聯(lián)互通打通了一個(gè)橋梁，把香港股市跟內(nèi)地投資人連接在一起，同時(shí)它也把內(nèi)地市場(chǎng)跟國(guó)際市場(chǎng)連接。兩地市場(chǎng)變成一個(gè)共同市場(chǎng)，這個(gè)共同市場(chǎng)有11萬(wàn)億美元，僅次于美國(guó)的30萬(wàn)億美元。隨著內(nèi)地股市改革推進(jìn)，全球的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)逐步增加配置。而部分東南亞國(guó)家企業(yè)為了獲取更大的流動(dòng)性會(huì)選擇在香港上市以獲得內(nèi)地與香港資金關(guān)注。雖早在2002年內(nèi)地已推出QFII機(jī)制，但互聯(lián)互通相比QFII來(lái)說(shuō)，滬港通、深港通雖有每日總額度等限制，這個(gè)額度限制相較QFII額度還是寬松很多。此外滬港通、深港通，稅收、退出等方面都更便捷。

　　中國(guó)證券報(bào)：中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)回暖提升外資對(duì)A股興趣，外資流入A股會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生什么影響？

　　余小波：首先，外資流入A股將是一個(gè)長(zhǎng)期的漸進(jìn)的趨勢(shì)。MSCI納入A股影響，上述提到的外資對(duì)于A股整體預(yù)期改觀是重要?jiǎng)恿?。我們了解到，?guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)A股還是低配的。他們的A股配比與A股市值在全球市場(chǎng)的占比不成比例，同時(shí)也與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所占的位置不成比例。發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)股債估值均偏高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏善可陳，股市中Alpha難覓。隨著外資糾正對(duì)A股市場(chǎng)的偏差，A股的吸引力將上升。所以資金將持續(xù)涌入A股。外資流入A股一定程度上將進(jìn)一步促使A股維系結(jié)構(gòu)化行情。成熟市場(chǎng)多數(shù)呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化行情。