從k線形態(tài)上看期指已經(jīng)形成頭肩頂形態(tài)

前期房貸收緊的傳聞導(dǎo)致期指四連陰大幅暴跌?！皟蓵迸R近，期指或?qū)⒔柚皟蓵闭哳A(yù)期展開反攻行情。但是，由于宏觀經(jīng)濟(jì)依舊非常疲軟，短期來看并無任何的反轉(zhuǎn)跡象，期指中長期將依舊保持下降趨勢。

期指在經(jīng)過前期連續(xù)的大跌后，進(jìn)入小幅反彈格局，整個市場的恐慌情緒也得到了有效的釋放。短期內(nèi)多頭將借助“兩會”的改革政策預(yù)期發(fā)動一波反攻行情。不過，從1、2月份公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)依舊處于下降通道之中，期指長期的基本面并無任何改善。預(yù)計兩會行情結(jié)束之后，期指將重回長期跌勢之中。

房貸收緊傳聞點燃市場恐慌情緒

2月23日，一則消息引起了市場的高度關(guān)注。消息稱興業(yè)銀行監(jiān)測到全國房地產(chǎn)企業(yè)今年可能會有資金鏈斷裂風(fēng)險，暫停一切地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)貸款，同時暫停房地產(chǎn)上下游的企業(yè)融資，并傳交行、中信、招商、農(nóng)行等多家銀行有類似規(guī)定和通知。雖然興業(yè)銀行進(jìn)行了辟謠，但是于事無補。周一地產(chǎn)股紛紛跳水，拖累期指暴跌。雖然從事后看，雙休日的兩則房地產(chǎn)傳聞有夸大事實，奪人眼球之嫌疑，但是股市的暴跌卻是真真切切存在的。這主要是因為這兩則消息引發(fā)了投資者對于房地產(chǎn)業(yè)崩盤的擔(dān)憂。不過筆者卻認(rèn)為，房價大跌以及房地產(chǎn)行業(yè)崩盤的可能性還是非常小的。就目前的現(xiàn)實情況來說，決策層不愿意看到房地產(chǎn)業(yè)大幅蕭條，更不會真正地大舉調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)。目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時刻，但是實體經(jīng)濟(jì)卻不盡如人意。相反，由于房價年年在漲，房地產(chǎn)行業(yè)依舊欣欣向榮。房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮能夠帶動相關(guān)建筑建材行業(yè)并解決大量勞動人口。決策層近年來多次強調(diào)保增長的重要性，在此大背景下，房地產(chǎn)崩盤的可能性微乎其微，市場對于房貸收緊的傳聞有過度解讀之嫌疑。

宏觀經(jīng)濟(jì)依舊疲軟

昨日公布的官方pmi和匯豐pmi雙雙走低。2月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.2，創(chuàng)8個月新低。2月匯豐制造業(yè)pmi初值降至48.3，為7個月低位。雖然1月和2月的工業(yè)增加值，投資增速等重要數(shù)據(jù)還未公布，不過從pmi數(shù)據(jù)我們可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢并沒有改變。目前來看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一個非常奇特的現(xiàn)象，就是完成一個“衰退刺激反彈再衰退”的完整經(jīng)濟(jì)周期所需要的時間大大縮短。中國宏觀經(jīng)濟(jì)目前最大的問題在于產(chǎn)能過剩和信貸過度。而治理產(chǎn)能過剩和金融去杠桿是以犧牲當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速為代價的，所以決策層不斷降低經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)以配合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。但是另一方面，如果增速下滑過快，中國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，則隨之而來的失業(yè)率上升和經(jīng)濟(jì)崩盤會使得所有的努力付諸東流。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速接近決策層制定的底線時，政府便會出手救市。而隨后當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速脫離紅線區(qū)域時，決策層又會將重心放到調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，經(jīng)濟(jì)增速便會再次回落。筆者認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有獲得重大突破之前，這樣的周期會一直重復(fù)。此輪的經(jīng)濟(jì)周期始于2013年7月，在經(jīng)歷了大幅反彈，遇頂回落后，目前處于下降趨勢。按照時間周期來判斷，經(jīng)濟(jì)增速的下滑會在二季度達(dá)到?jīng)Q策層的政策底線，隨后刺激政策再度入市，新一輪經(jīng)濟(jì)“短周期”再次開始。

期指前期在2300點上方反彈遇阻并大幅回落，從k線形態(tài)上看已經(jīng)形成頭肩頂形態(tài)。短期來看，“兩會”可能公布的改革政策一定程度上會帶領(lǐng)期指發(fā)動一波上漲行情，不過卻難以根本改變宏觀經(jīng)濟(jì)窘境的客觀事實。預(yù)計期指在完成技術(shù)性反抽后，將重回下跌趨勢。（作者單位：東方匯金期貨）