本周末十八屆三中全會(huì)將召開，雖然市場預(yù)期不會(huì)有直接性利好出臺(tái)，但是會(huì)議本身將給經(jīng)濟(jì)帶來中長期的正面影響。會(huì)議前夕不建議投資者單邊做空。

本周風(fēng)險(xiǎn)事件較為集中，備受關(guān)注的十八屆三中全會(huì)將于11月9日至12日在北京召開，同時(shí)9日還將公布10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，政策面和數(shù)據(jù)面都將對后市形成一定指引。最新公布的官方10月pmi數(shù)據(jù)好于預(yù)期和前值，但是數(shù)據(jù)對盤面并沒有形成明顯的提振。從形態(tài)上看，大盤連日縮量振蕩，在2150點(diǎn)位置反復(fù)，板塊分化嚴(yán)重，顯出周期權(quán)重護(hù)盤，中小創(chuàng)業(yè)板下殺的行情。十八屆三中全會(huì)前夕，影響盤面的因素主要包括以下三個(gè)層面：

第一，重要會(huì)議的政策預(yù)期。十八屆三中全會(huì)將公布一系列影響深遠(yuǎn)的改革措施，如果這些改革舉措能落實(shí)，我國經(jīng)濟(jì)將獲得健康長久的增長動(dòng)能。本輪改革將涉及財(cái)稅、金融、國有企業(yè)等各方面，從已經(jīng)推出的行政改革和貸款利率市朝等先行舉措來看，十八屆三中全會(huì)之后改革將正式步入深水區(qū)。十八屆三中全會(huì)本身會(huì)帶來一定的維穩(wěn)預(yù)期，從上周來看，金融服務(wù)等權(quán)重行業(yè)也有明顯的護(hù)盤跡象，但是方向性的政策難以帶來趨勢性行情。從微觀層面來看，只有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改革真正推進(jìn)，處于低谷的周期性上市企業(yè)才能重新恢復(fù)盈利能力。

第二，從宏觀面上來看，10月份的兩項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)--匯豐制造業(yè)pmi和官方pmi均超出預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有所保持。匯豐pmi分項(xiàng)中新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)較前一月出現(xiàn)了明顯回升。庫存指數(shù)回升至50以上，去庫存有接近尾聲的跡象。10月官方制造業(yè)pmi為51.4，高于前值的51.1。分項(xiàng)中大中型企業(yè)pmi繼續(xù)擴(kuò)張，小型企業(yè)依然處在萎縮通道。終端需求方面，國內(nèi)需求保持穩(wěn)定，三季度基建投資的擴(kuò)張帶動(dòng)了制造業(yè)回暖，同時(shí)歐美經(jīng)濟(jì)整體回升也意味著外需在中長期將得到保障。

第三，從資本市場流動(dòng)性來看，10月下旬央行在公開市場暫停了逆回購，月末資金水平明顯偏緊，一個(gè)月期限以內(nèi)的shibor品種均明顯跳漲。上周央行分兩次展開了14天期逆回購操作，全周累計(jì)凈投放291億元。逆回購重啟后，貨幣市場利率大幅回落，隔夜shibor重回5%以下。值得注意的是，本次逆回購中標(biāo)利率均上行，這意味著央行依然在維持一種偏緊的平衡，商業(yè)銀行在獲取流動(dòng)性的同時(shí)，資金成本也在進(jìn)一步抬高。

綜上所述，本周末十八屆三中全會(huì)將召開，市場雖然不預(yù)期有直接性利好出臺(tái)，但是會(huì)議本身將給經(jīng)濟(jì)帶來中長期的正面影響。會(huì)議前夕不建議投資者單邊做空。技術(shù)面上，大盤持續(xù)縮量，量能偏弱，在2150關(guān)鍵點(diǎn)位反復(fù)，期指也呈現(xiàn)出縮量之勢，并且合約凈空單持續(xù)下降，體現(xiàn)出市場觀望情緒較為濃厚。建議期指1311合約中線暫時(shí)觀望，短線輕倉試多，止損點(diǎn)位為2365點(diǎn)。

(作者單位：東興期貨)