浙江印染業(yè)整頓擴(kuò)容預(yù)期高企閏土股份:染料價格上揚推動業(yè)績高增長浙江龍盛:染料景氣度持續(xù)提升,公司不斷向產(chǎn)業(yè)鏈延伸傳化股份:“化工+物流”兩翼齊飛,維持買入評級海翔藥業(yè):“醫(yī)藥和染料”雙業(yè)發(fā)展,未來業(yè)績可期安諾其:業(yè)績增長有望提速,配套中間體提升競爭力航民股份:印染主業(yè)穩(wěn)健增長,將持續(xù)受益行業(yè)整合

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　　閏土股份:染料價格上揚推動業(yè)績高增長

　　閏土股份 002440

　　公司是一家專業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營分散、活性、直接、混紡、陽離子、還原等系列染料及化工中間體、紡織印染助劑、保險粉、硫酸、氯堿的大型股份制企業(yè)，系國家重點高新技術(shù)企業(yè)，中國染料工業(yè)協(xié)會副理事長單位，中國制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)，全國民營企業(yè)500強(qiáng)，浙江省百強(qiáng)企業(yè)，省AAA級納稅企業(yè)。公司建有國際上先進(jìn)的封閉式、自動化染料生產(chǎn)流水線，年生產(chǎn)能力15萬噸以上，其中分散染料年產(chǎn)10萬噸，活性染料3萬噸，為全球大型染料生產(chǎn)基地之一。公司通過了ISO9001:2008國際質(zhì)量體系認(rèn)證和ISO14001:2004環(huán)境管理體系認(rèn)證，并且通過了浙江省省級清潔生產(chǎn)驗收。產(chǎn)品注冊"閏土"、"龍宇"和"DRAGONPERS"等商標(biāo)，其中"閏土"商標(biāo)、"瑞華素"商標(biāo)被國家工商行政管理總局認(rèn)定為"中國馳名商標(biāo)"，"嘉成"等四個商標(biāo)為浙江省著名商標(biāo)，"閏土"牌分散染料、活性染料為浙江名牌產(chǎn)品，"閏土"商號及"瑞華"商號為浙江省知名商號，"閏土"品牌被評為浙江省出口名牌。

　　漲停敢死隊“目標(biāo)股”曝光印染企業(yè) 擴(kuò)容 停產(chǎn) 高企 關(guān)停                     |

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　　浙江龍盛（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　浙江龍盛:染料景氣度持續(xù)提升,公司不斷向產(chǎn)業(yè)鏈延伸

　　浙江龍盛 600352

　　公司是浙江龍盛控股公司的核心子公司，是國內(nèi)染料行業(yè)唯一上市公司，擁有自營進(jìn)出權(quán)。公司主要生產(chǎn)高強(qiáng)度、環(huán)保型分散、活性、酸性系列染料、助劑及化工中間體，產(chǎn)品暢銷全國各地、遠(yuǎn)銷世界五大洲70多個國家和地區(qū)，是全球最大的分散染料生產(chǎn)和出口基地，國內(nèi)染料行業(yè)的龍頭企業(yè)。產(chǎn)品已從分散、活性、酸性染料、紡織印染助劑延伸到化工中間體、建材化工、基礎(chǔ)化工，并已拓展到信息技術(shù)等行業(yè)。公司下屬一個省級技術(shù)中心，一個開放式研發(fā)機(jī)構(gòu)、一個以上海為中心的科技中心和投資發(fā)展平臺，在行業(yè)中率先通過ISO9001和ISO9002國際質(zhì)量管理體系認(rèn)證。公司被多次評為全國民營企業(yè)500強(qiáng)、中國制造業(yè)500強(qiáng)、中國非國有企業(yè)百強(qiáng)企業(yè)、中國石油化工行業(yè)100強(qiáng)、浙江省民營企業(yè)50強(qiáng)。

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　　傳化股份:“化工+物流”兩翼齊飛,維持買入評級

　　傳化股份 002010

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：姜楠 撰寫日期：2016-03-02

　　重組順利完成,“化工+物流”雙主業(yè)驅(qū)動公司業(yè)績增長

　　2015年公司利潤總額8.03億元,同比增長92.66%;歸屬母公司所有者凈利潤5.39億元,同比增長119.89%。公司業(yè)績增長的主要原因是:印染助劑及染料等化工業(yè)務(wù)凈利潤同比穩(wěn)定增長;出售泰興市錦雞、錦云染料有限公司部分股權(quán),獲得投資收益1.52億元;公司于2015年11月取得傳化物流100%股權(quán),物流板塊業(yè)績同比增長所致。

　　資金支持和加盟合作模式保證公路港建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)

　　募集配套資金將全部用于實體公路港和O2O物流網(wǎng)絡(luò)平臺建設(shè),其中首期向傳化物流增資16億元。目前公司正式投入運營的公路港共計7個,預(yù)計到2016年底將有25-30個公路港投入運營。此外,公司在衢州、淄博、上海等地采取債權(quán)增資和加盟合作等模式,保證公路港建設(shè)順利進(jìn)行。

　　國開發(fā)展基金提供6.7億元建設(shè)資金,年化固定收益率不超過1.2%與國開發(fā)展基金合作有利于公司拓寬融資渠道,降低資金成本,加快“10樞紐+160基地”的布局。國開發(fā)展基金提供5.7億元專項建設(shè)資金給傳化物流,并分別提供給貴陽和遵義傳化公路港5,000萬元專項建設(shè)資金,使用期限分別為15年和10年,平均年化固定收益率最高不超過1.2%。

　　通過傳化保理切入金融服務(wù),提升用戶粘性

　　公司擬同意傳化物流以自有資金1億元投資設(shè)立天津傳化商業(yè)保理有限公司。傳化保理將依托公路港平臺優(yōu)勢,以受讓應(yīng)收賬款的方式,為貨主、物流企業(yè)、個體司機(jī)提供保險、貸款、融資租賃等綜合金融服務(wù),解決中小物流企業(yè)融資難和融資成本高的問題,提升用戶對于公路港平臺的粘性。

　　開創(chuàng)新模式,維持“買入”評級

　　預(yù)計2015-2017年,歸屬母公司所有者凈利潤分別為5.39、0.16和4.36億元,EPS分別為0.17、0.01和0.13元/股。我們看好傳化物流通過線下公路港和線上信息平臺為物流企業(yè)和司機(jī)提供服務(wù)的模式,再加上未來有望切入保險、貸款、融資租賃等金融服務(wù)領(lǐng)域,維持“買入”評級。

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　　浙江印染業(yè)整頓擴(kuò)容預(yù)期高企閏土股份:染料價格上揚推動業(yè)績高增長浙江龍盛:染料景氣度持續(xù)提升,公司不斷向產(chǎn)業(yè)鏈延伸傳化股份:“化工+物流”兩翼齊飛,維持買入評級海翔藥業(yè):“醫(yī)藥和染料”雙業(yè)發(fā)展,未來業(yè)績可期安諾其:業(yè)績增長有望提速,配套中間體提升競爭力航民股份:印染主業(yè)穩(wěn)健增長,將持續(xù)受益行業(yè)整合

　　海翔藥業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　海翔藥業(yè):“醫(yī)藥和染料”雙業(yè)發(fā)展,未來業(yè)績可期

　　海翔藥業(yè) 002099

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：代鵬舉 撰寫日期：2016-01-25

　　事件:

　　1月21日晚,公司發(fā)布2015年業(yè)績公告,報告期內(nèi),2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.64億元,同比增長86.83%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5.16億元,同比增長865.24%。同時,公司發(fā)布利潤分配預(yù)案為:以759,758,615股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

　　點評:

　　公司2015年業(yè)績基本符合預(yù)期,業(yè)績大幅增長的主要原因是:1)醫(yī)藥板塊通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加大國際定制合作,提升管理降低成本,2015年醫(yī)藥業(yè)務(wù)盈利大幅增長,實現(xiàn)凈利潤8958萬元;2)染料板塊加快環(huán)保型活性艷藍(lán)KN-R商品染料及相關(guān)配套產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)、工藝改進(jìn)和技術(shù)創(chuàng)新,緩解2014年供不應(yīng)求的市場局面,繼續(xù)發(fā)揮細(xì)分行業(yè)龍頭優(yōu)勢,保持強(qiáng)勁的盈利能力。

　　醫(yī)藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,擴(kuò)大國際定制合作業(yè)務(wù),整體毛利率水平不斷提高。公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)主要是從事特色原料藥、制劑的生產(chǎn)和銷售以及為國際制藥企業(yè)提供定制生產(chǎn)、配套研發(fā)的服務(wù)。公司與國際知名藥企都保持良好合作關(guān)系,與輝瑞合作十余年,是德國BII在中國唯一的戰(zhàn)略合作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市場上擁有規(guī)模、質(zhì)量、技術(shù)的絕對優(yōu)勢,處于行業(yè)龍頭地位。2015年公司通過加強(qiáng)內(nèi)部管理,降本增效,繼續(xù)鞏固克林霉素系列、培南系列等主導(dǎo)產(chǎn)品的市場份額,實現(xiàn)了醫(yī)藥板塊盈利大幅增長。另外發(fā)酵、制劑等項目取得新進(jìn)展,海闊生物取得了鹽酸林可霉素歐盟CEP證書,并于2016年初接受了國內(nèi)GMP現(xiàn)場檢查,制劑生產(chǎn)線接受了德國BGV現(xiàn)場檢查。公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)正恢復(fù)到正常盈利水平,顯著改善公司業(yè)績。

　　染料產(chǎn)品種類及產(chǎn)量加大拓展,未來成長空間巨大。公司活性艷藍(lán)KN-R在高端活性染料領(lǐng)域處于龍頭地位,對其價格擁有絕對話語權(quán),且下游客戶穩(wěn)定。目前,臺州前進(jìn)一期活性艷藍(lán)KN-R產(chǎn)能8000噸,加中間體產(chǎn)能共1.2萬噸左右,已滿產(chǎn);二期活性艷藍(lán)KN-R技改項目及配套中間體升級改造項目(有利于降低生產(chǎn)成本)正逐步試產(chǎn),預(yù)計16年二期技改項目完成,產(chǎn)能將會逐步釋出。未來公司將順應(yīng)染料產(chǎn)業(yè)升級的大趨勢,由單一蒽醌系列活性藍(lán)色染料產(chǎn)品向甲臜型活性藍(lán)、含氟活性藍(lán)等10多種活性藍(lán)色染料以及其他色系活性染料和酸性染料產(chǎn)品延伸,有助于提升應(yīng)對市場風(fēng)險的能力,同時有利于擴(kuò)大公司在高端染料細(xì)分領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢,提升市場份額。

　　給予公司“增持”評級。公司通過新產(chǎn)品擴(kuò)展和產(chǎn)能擴(kuò)張,實現(xiàn)長期快速增長?；趯徤餍栽瓌t,暫不考慮增發(fā)因素,又由于染料價格呈下降趨勢,故下調(diào)公司2016-2018年EPS至0.75、0.85和1.00元,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:醫(yī)藥中間體行業(yè)競爭加劇;染料行業(yè)環(huán)保整治力度低于預(yù)期;染料價格大幅波動。

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　　浙江印染業(yè)整頓擴(kuò)容預(yù)期高企閏土股份:染料價格上揚推動業(yè)績高增長浙江龍盛:染料景氣度持續(xù)提升,公司不斷向產(chǎn)業(yè)鏈延伸傳化股份:“化工+物流”兩翼齊飛,維持買入評級海翔藥業(yè):“醫(yī)藥和染料”雙業(yè)發(fā)展,未來業(yè)績可期安諾其:業(yè)績增長有望提速,配套中間體提升競爭力航民股份:印染主業(yè)穩(wěn)健增長,將持續(xù)受益行業(yè)整合

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　　安諾其:業(yè)績增長有望提速,配套中間體提升競爭力

　　安諾其 300067

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：王席鑫,孫琦祥,袁善宸 撰寫日期：2015-03-17

　　事件:安諾其發(fā)布14年年報,實現(xiàn)收入7.5億元、同比增長47%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1億元、同比增長111%,EPS為0.31元,利潤分配預(yù)案為10轉(zhuǎn)6派0.5元(含稅)。公司同時發(fā)布15年一季報業(yè)績預(yù)告,實現(xiàn)盈利3449-3855萬元、同比增長70-90%。

　　產(chǎn)能瓶頸和春節(jié)因素影響一季度業(yè)績,后續(xù)有望提速:公司14年分散染料產(chǎn)能1.1萬噸,預(yù)計15年產(chǎn)能增加至3.6萬噸,將于15年二季度完全達(dá)產(chǎn)。一季度公司受產(chǎn)能瓶頸和春節(jié)因素雙重影響,盈利仍有大幅增長,隨著公司新產(chǎn)能的建成投產(chǎn),我們預(yù)計公司后續(xù)盈利將提速。

　　建設(shè)3萬噸精細(xì)化工品中間體,為染料行業(yè)配套,提升競爭力:公司投資5億元建設(shè)3萬噸染料中間體已環(huán)保審批通過,公司對產(chǎn)品線向上延伸,完善公司產(chǎn)業(yè)鏈,形成公司整體產(chǎn)品規(guī)模和配套優(yōu)勢,利于成本控制和原材料采購,增強(qiáng)核心競爭力。

　　數(shù)碼印花染料環(huán)保、先進(jìn)的理念符合未來發(fā)展方向,市場近幾年翻倍增長,未來潛在空間有望達(dá)到幾十億元:數(shù)碼噴墨印花技術(shù)是一種新型印花工藝,具備節(jié)水環(huán)保、時間短、效率高等特點,是未來發(fā)展的重要方向之一。經(jīng)過多年發(fā)展,隨著機(jī)械等配套實力的增強(qiáng),已從前期打樣、小規(guī)模生產(chǎn)發(fā)展為規(guī)?；a(chǎn),過去幾年均為翻倍增長,產(chǎn)品高端、售價十幾到幾十萬元/噸,目前市場約為十幾億元,隨著需求的快速增長,未來潛在空間幾十億元。目前數(shù)碼印花材料供應(yīng)商均為國外企業(yè),國內(nèi)企業(yè)多數(shù)為研發(fā)階段,公司產(chǎn)業(yè)化后將實現(xiàn)進(jìn)口替代,未來受益于行業(yè)的大空間和快速發(fā)展。

　　分散染料量價齊升,業(yè)績彈性巨大:考慮到目前染料行業(yè)供給偏緊的局面和公司以銷售起家的底蘊,我們認(rèn)為公司15年銷量保底有望達(dá)到2萬噸,價格方面,14年分散染料市場均價為3.6萬元/噸左右,而目前已在5.5萬元/噸,預(yù)計后續(xù)還有上漲可能,公司業(yè)績向上彈性巨大。

　　未來行業(yè)景氣提升和產(chǎn)能投放將帶來持續(xù)的高成長,目標(biāo)價25元:染料行業(yè)景氣度逐步提升,未來兩年價格和銷量提升為公司帶來雙重的業(yè)績向上彈性,我們預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.95、1.69和2.30元,此外公司建立染料及化工產(chǎn)品的細(xì)分化B2B電子商務(wù)平臺帶來新的模式創(chuàng)新空間,維持買入-A投資評級和25元目標(biāo)價。

　　風(fēng)險提示:染料需求低迷的風(fēng)險、新項目銷售低于預(yù)期的風(fēng)險等

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　　浙江印染業(yè)整頓擴(kuò)容預(yù)期高企閏土股份:染料價格上揚推動業(yè)績高增長浙江龍盛:染料景氣度持續(xù)提升,公司不斷向產(chǎn)業(yè)鏈延伸傳化股份:“化工+物流”兩翼齊飛,維持買入評級海翔藥業(yè):“醫(yī)藥和染料”雙業(yè)發(fā)展,未來業(yè)績可期安諾其:業(yè)績增長有望提速,配套中間體提升競爭力航民股份:印染主業(yè)穩(wěn)健增長,將持續(xù)受益行業(yè)整合

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　　航民股份:印染主業(yè)穩(wěn)健增長,將持續(xù)受益行業(yè)整合

　　航民股份 600987

　　研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：石亮 撰寫日期：2016-03-04

　　事件:公司3月1日公告,2015年全年實現(xiàn)營業(yè)收入30.28億元,同比下滑4.92%,歸母凈利潤4.84億元,同比增加8.87%,扣非凈利潤4.55億元,同比增加11.66%。EPS0.76元,10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.30元(含稅)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額6.78億元,同比降低3.99%。

　　點評:

　　煤炭銷售下滑致營收減少,主業(yè)穩(wěn)健增長。公司2015年煤炭銷售2.00億元,同比降低3.14億元,該項業(yè)務(wù)降低致公司營收下滑。公司2015年全年銷售布匹8.79億米,同比降低0.91%,紡織印染主業(yè)實現(xiàn)營收27.66億元,同比增加3.26%,毛利率由26.06%增加至26.95%,繼續(xù)穩(wěn)健增長。

　　將持續(xù)受益于行業(yè)整合。印染作為傳統(tǒng)高能耗,高污染行業(yè),在環(huán)保趨嚴(yán)大背景下實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級勢在必行。從我國印染產(chǎn)業(yè)集中區(qū)域-紹興看,紹興市政府提出3月底前制定印染產(chǎn)業(yè)地方標(biāo)準(zhǔn),同時成立印染產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金。17年底前基本完成將印染產(chǎn)業(yè)集聚到濱海工業(yè)園區(qū)統(tǒng)一管理,改變“低小散”、“臟亂差”的現(xiàn)狀。從政策執(zhí)行力度看,印染行業(yè)整合是大勢所趨。公司作為印染行業(yè)龍頭企業(yè),清潔生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)且產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,將持續(xù)受益于印染行業(yè)整合。

　　財務(wù)穩(wěn)健,為適度多元提供堅實基礎(chǔ)。目前公司的資產(chǎn)負(fù)債率已降至23.20%,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)健。公司印染業(yè)務(wù)采用來料加工模式,經(jīng)營風(fēng)險低、效率高,現(xiàn)金流好,2015年全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到6.78億元,好于公司同期凈利潤,是一塊非常好的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。良好的經(jīng)營模式及持續(xù)流入的現(xiàn)金流為公司“做強(qiáng)主業(yè)、適度多元”的戰(zhàn)略提供了堅實的基礎(chǔ)。

　　維持“推薦”評級。預(yù)計2016~2018年EPS分別為0.87、0.91和1.01元,公司最新股價14.21元,對應(yīng)2017年P(guān)E為14.6倍。鑒于公司擁有印染產(chǎn)能10億米左右,染費每上漲0.1元/米,EPS增加0.126元,彈性巨大,維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:風(fēng)險一:印染下游需求下滑。風(fēng)險二:行業(yè)整合不達(dá)預(yù)期。

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