F 今年對(duì)美元來(lái)說(shuō)流年不利，多頭從年初的峰巔很快跌至谷底，經(jīng)歷堪比“坐過(guò)山車(chē)”。展望2018年，國(guó)外知名財(cái)經(jīng)媒體PoundSterling Live周五(11月10日)撰文指出，美元將面臨一系列不利因素，幾乎所有情況都表明2018年美元將迎來(lái)蕭條期。

　　如果美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美元就會(huì)貶值。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，美元也會(huì)下跌?？雌饋?lái)，2018年美元將迎來(lái)蕭條期。

　　瑞銀集團(tuán)(UBS)在最新預(yù)測(cè)中指出，英鎊/美元匯率可能會(huì)在2018年小幅上漲，盡管這更多是緣于美元前景的黯淡，而非英鎊的強(qiáng)勢(shì)。

　　事實(shí)上，瑞銀的預(yù)測(cè)顯示，相對(duì)于歐元，英鎊的前景并不樂(lè)觀(guān)，預(yù)計(jì)2018年該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)將下滑7.0%。

　　分析師們辯稱(chēng)，美元面臨一系列不利因素，幾乎所有情況都表明，未來(lái)一年美元兌其他多數(shù)G10貨幣的匯率都將較低。

　　瑞銀集團(tuán)全球宏觀(guān)策略師Daniel Waldman表示：“隨著美國(guó)收益率曲線(xiàn)的較長(zhǎng)側(cè)與美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率一致，市場(chǎng)將有更少的空間來(lái)推動(dòng)美國(guó)整體收益率大幅上升，并推高美元?！?/strong>

　　根據(jù)Waldman的說(shuō)法，在未來(lái)一年里，對(duì)美元來(lái)說(shuō)最重要的是，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期中能夠繼續(xù)提高美國(guó)利率的程度的看法。但在未來(lái)幾個(gè)季度，還有其他因素會(huì)對(duì)美元產(chǎn)生影響。

　　Waldman表示：“與我們的觀(guān)點(diǎn)一致，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的廣泛反彈使得美元相對(duì)于多數(shù)G10貨幣都有所貶值?！?/p>

　　（美元兌其他貨幣在2017年的相對(duì)表現(xiàn)，來(lái)源：瑞銀、PoundSterling Live、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

　　美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和避風(fēng)港的地位意味著其在非常時(shí)期往往會(huì)升值，而其他所有東西的價(jià)格都在下跌，盡管這是一把雙刃劍。

　　"展望未來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇探索其'成長(zhǎng)空間'，美元料將繼續(xù)貶值，"這位策略師補(bǔ)充道，并列出了一些因素進(jìn)一步支撐其看空美元的觀(guān)點(diǎn)。

　　在全球經(jīng)濟(jì)蒸蒸日上之時(shí)，因投資者變得更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并將資金投向更遠(yuǎn)的異國(guó)資產(chǎn)，美元可能很快就會(huì)失去交易員的青睞。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2018年和2019年全球GDP將增長(zhǎng)3.8%，高于2016年的3.1%。

　　“首先，與世界其他地區(qū)的復(fù)蘇相比，美國(guó)的復(fù)蘇不再顯得突出。”Waldman指出“其次，我們認(rèn)為，‘脫鉤’時(shí)代的籠罩讓美元在許多指標(biāo)上都很昂貴。”

　　瑞銀計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型顯示，美元匯率被高估了10%至15%，而國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和央行的數(shù)據(jù)顯示，2017年國(guó)際投資者繼續(xù)大舉構(gòu)建以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的頭寸，且比例失衡。

　?。涝此迫赃^(guò)于昂貴，來(lái)源：OECD、Haver、彭博、瑞銀、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

　　Waldman說(shuō)道：“相對(duì)于美國(guó)持有的海外資產(chǎn)的持續(xù)貶值，外國(guó)持有的美國(guó)資產(chǎn)(美國(guó)的負(fù)債)已不成比例的升值?！?/p>

　　這一趨勢(shì)背后的一股力量來(lái)自美國(guó)投資者的持續(xù)趨勢(shì)。自債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)投資者大幅減持歐洲政府債券。

　　Waldman指出：“這導(dǎo)致了美國(guó)在國(guó)際資產(chǎn)凈頭寸上的最大惡化，與基于經(jīng)常賬戶(hù)赤字積累所要求的形成對(duì)比?！?/p>

　　另一個(gè)與Waldman的主題沒(méi)有直接聯(lián)系但仍與美元軌跡有關(guān)的因素是全球央行對(duì)美元的購(gòu)買(mǎi)。

　　根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的最新數(shù)據(jù)，美元在央行外匯儲(chǔ)備中的占比為63.79%，在2017年的每季度都有所增加。

　　鑒于新興世界的崛起，尤其是因?yàn)槊绹?guó)在全球經(jīng)濟(jì)中所占的比重正處于長(zhǎng)期下降之中，其在央行持有的外匯儲(chǔ)備中占的比例過(guò)大。

　　（全球外匯儲(chǔ)備構(gòu)成情況，來(lái)源：IMF、PoundSterling Live、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

　　這種失衡的解決將意味著美元將持續(xù)遭受下行壓力。

　　Waldman表示：“第三，美元牛市的最后一個(gè)關(guān)鍵因素---美聯(lián)儲(chǔ)即將到來(lái)的加息，對(duì)美元的影響正在減弱，且影響轉(zhuǎn)瞬即逝?！?/strong>

　　而大西洋(600558) 彼岸的歐洲和世界其他地方的情況正好相反。鑒于每一種貨幣交易都有兩面，這對(duì)許多美元組合都有負(fù)面影響，尤其是如果市場(chǎng)變得更愿意押注英國(guó)央行、歐洲央行和澳紐聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息。

　　Waldman說(shuō)道：“事實(shí)上，歐洲的收益率仍遠(yuǎn)低于公允價(jià)值，因?yàn)闅W洲央行的政策阻止了其匹配勞動(dòng)力市場(chǎng)與美國(guó)的相對(duì)改善?！?/p>

　　瑞銀預(yù)測(cè)，到2018年底，英鎊/美元匯率將保持在1.32，高于此前預(yù)測(cè)的1.29，也高于目前的市場(chǎng)價(jià)格水平。

　　這意味著，歐元/美元匯率的潛在漲幅可能會(huì)更大，Waldman和他的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，到明年年底，其將攀升至1.25。

　　與此同時(shí)，美元兌澳元很可能會(huì)下跌近6%，澳元/美元匯率預(yù)計(jì)將在2018年底前升至0.81左右。

　?。℅10匯價(jià)預(yù)期，來(lái)源：瑞銀、彭博、PoundSterling Live、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

　　校對(duì)：浚濱