昨日，申萬宏源和【東興證券(601198)、股吧】均公告稱，今年累計新增借款超過前一年末凈資產的百分之四十。據記者統(tǒng)計，年內已有15家上市券商公布了類似公告，在32家A股上市券商中占比47%。

　　事實上，今年以來券商發(fā)債融資節(jié)奏明顯加快?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/300033/" target="_blank" title="同花順(300033)股票分析,新聞,資金流向,財務數據" >同花順(300033)、股吧】iFinD數據顯示，截至昨日，證券公司共發(fā)行短期融資券、公司債和次級債共171只，累計融資規(guī)模達3876.4億元，而該規(guī)模還不包括正處于詢價期間的多只債券。

　　業(yè)內人士認為，證券公司補充流動資金、運營資金主要依靠債務融資手段。而隨著證券公司次級債的陸續(xù)到期，在債券融資方面，證券公司正在通過新發(fā)公司債、次級債等方式，置換到期的債務。

　　券商密集發(fā)債“補血”

　　【申萬宏源(000166)、股吧】昨日公告顯示，截至2018年7月31日，公司累計新增借款金額229.49億元，累計新增借款占上年末凈資產比例為40.26%。其中，短期借款累計新增借款金額為-5.12億元；公司債券累計新增借款金額為69.94億元；證券公司短期公司債券累計新增借款金額2.97億元；證券公司次級債累計新增借款金額101.91億元；其他借款合計59.79億元。

　　除了申萬宏源，東興證券昨日也發(fā)布公告稱，截至7月31日，公司累計新增借款金額為84.28億元，累計新增借款占上年末凈資產比例為43.77%，超過40%。

　　根據《公司債發(fā)行與交易管理辦法》、《公司債券日常監(jiān)管問答(五)》等規(guī)定，券商需要對新增借款情況進行披露。而據記者統(tǒng)計，今年以來，已經有15家上市券商發(fā)布過“年內累計新增借款超過上年末凈資產的百分之二十（或百分之四十）”的公告，在32家A股上市券商中占比47%。

　　而除了上市券商外，其他證券公司今年以來的發(fā)債節(jié)奏也明顯加快。同花順iFinD數據顯示，今年以來證券公司共發(fā)行短期融資券28只，發(fā)行總額為695億元，雖然較2017年有較大增長，但還是難以和2016年2700多億元的發(fā)行規(guī)模相比。

　　在公司債及次級債方面，券商今年以來的發(fā)行規(guī)模更大。數據顯示，今年以來證券公司共發(fā)行公司債和次級債143只，累計融資規(guī)模達3181.4億元。其中，公司債券108只，融資規(guī)模2471億元，次級債券35只，融資規(guī)模710.4億元。

　　對于券商今年密集發(fā)債，有業(yè)內人士指出，一方面是經營活動現金流大量流出，另一方面是投資與籌資項目產生的現金流入也不足以支撐前者的流出。而隨著證券公司次級債的陸續(xù)到期，在債券融資方面，證券公司正在通過新發(fā)公司債、次級債等方式，置換到期的債務。

　　多家券商提前贖回次級債

　　在紛紛發(fā)債融資的同時，今年以來也有多家券商提前贖回次級債。據記者統(tǒng)計，今年以來已有廣發(fā)證券、國泰君安、中信證券、西南證券、海通證券、華泰證券、東方證券、中金公司、開源證券9家券商發(fā)布次級債贖回公告，共有10余只次級債宣布提前贖回或已贖回，涉及金額超過600億元。

　　據記者了解，次級債通常在發(fā)行期的某一個時間段附有提前贖回選擇權，如果未行使，則剩余存續(xù)期內，票面年利率將在初始發(fā)行利率的基礎上提高2%到3%不等。整體來看，券商發(fā)行的次級債，通常是“3+2”或“3+1”、“2+2”(以年為單位)期限結構，這意味著2015年-2016年期間券商大量發(fā)行的次級債將陸續(xù)到期。

　　以“15海通C1”次級債為例，公告顯示，本期債券票面利率為5.50%，在前3個計息年度內固定不變；如果發(fā)行人不行使贖回權，則從第4個計息年度開始到本期債券到期為止，后2個計息年度內的票面利率為原票面利率加350個基點。

　　國信證券指出，2015年—2016年期間證券公司融資需求劇增，次級債發(fā)行規(guī)模隨之上升。背后原因是當時的股市繁榮，融資融券等各項業(yè)務爆發(fā)式增加。

　　數據顯示，2014年第四季度以后，券商發(fā)行次級債進入爆發(fā)增長階段，2015年共發(fā)行152只，發(fā)行規(guī)模4975.6億元；2016年共發(fā)行78只，發(fā)行規(guī)模1869.1億元。從期限來看，3年、4(3+1)年和5(3+2)年是主要發(fā)行品種。