監(jiān)管部門日前宣布擴大股票期權(quán)試點，滬深交易所滬深300ETF期權(quán)和中金所上市滬深300股指期權(quán)納入試點。機構(gòu)人士認(rèn)為，擴大期權(quán)試點將為券商貢獻(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增量，券商衍生品經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)未來將穩(wěn)步發(fā)展，龍頭券商優(yōu)勢相對明顯；同時權(quán)益類金融期權(quán)擴容政策的落地有助于加速外資入市。

　　衍生品經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入或大幅提升

　　業(yè)內(nèi)人士稱，300ETF期權(quán)以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，在范圍上較上證50指數(shù)范圍有所擴大，更有助于滬深兩市投資者開展套期保值和風(fēng)險對沖，會大幅度降低投資組合的市場風(fēng)險敞口，投資者對其為標(biāo)的的衍生品需求會更大，尤其能滿足社?；鸷捅ｋU資管等機構(gòu)投資者大量入市資金的對沖需求，相信衍生品經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)未來將會穩(wěn)步發(fā)展。

　　光大證券認(rèn)為，擴大期權(quán)試點將為券商貢獻(xiàn)經(jīng)紀(jì)收入。根據(jù)交易所統(tǒng)計，2018年證券公司的50ETF期權(quán)累計成交量（自營+經(jīng)紀(jì)）占比81%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成交量占全市場總量的41%；2019年1-8月，50ETF期權(quán)成交量約為4億張，若以每張期權(quán)合約手續(xù)費3元計，測算50ETF期權(quán)手續(xù)費一項，就為券商貢獻(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入約5億元。

　　光大證券稱，目前滬深300股指日均成交量約為上證50股指的三倍，假設(shè)期權(quán)交易量與股指成交量變化幅度相同，靜態(tài)測算300ETF期權(quán)全年有望為券商貢獻(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入20億元左右。不過，開放300ETF期權(quán)雖有利于產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和交易策略創(chuàng)新，但受制于衍生品規(guī)模，利潤提升空間有限。

　　瑞銀證券非銀行業(yè)分析師曹海峰表示，根據(jù)瑞銀測算，衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展到成熟階段，總體將厚增行業(yè)利潤的10%—35%。

　　華創(chuàng)證券表示，滬深交易所分別推出滬深300ETF期權(quán)，彌補了金融期權(quán)的單一性，將大幅提高市場的覆蓋率和對沖效果。自上證50ETF期權(quán)上市以來，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新添加了獨立的衍生品經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門，但由于其品種單一，還有待發(fā)展。

　　龍頭券商受益良多

　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，權(quán)益類金融期權(quán)擴容政策的落地，符合對外開放的趨勢，有助于加速外資入市。首先，此舉可以更好滿足QFII等境外投資者對包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生品的投資需求。其次，權(quán)益市場和匯率市場對沖工具上的彌補，可以更好地穩(wěn)定外資對華股權(quán)類證券的投資。隨著期權(quán)產(chǎn)品的豐富與完善，也有助于推動證券市場的國際化合作與發(fā)展。

　　對于資本市場下一步改革方向，曹海峰預(yù)計，投行方面，科創(chuàng)板的改革或推行到創(chuàng)業(yè)板，之后再推行到主板，并推動新三板改革解決其流動性等問題；或出臺對并購重組、分拆上市的政策支持；衍生品方面，或有更多產(chǎn)品推出（包括更多的股指期權(quán)期貨產(chǎn)品以及個股期權(quán)等）；類貸款業(yè)務(wù)或進(jìn)一步放松融券業(yè)務(wù)。

　　曹海峰認(rèn)為，此次期權(quán)擴容獲批符合預(yù)期，政策的導(dǎo)向仍會更加利好頭部券商，尤其是衍生品市場是集中度較高的市場，龍頭券商優(yōu)勢明顯。