隨著新的股票期權產(chǎn)品上市步伐臨近，近期股指期權的應用策略成為各大金融機構路演的熱門項目。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，滬深300ETF和股指期權上市將豐富機構投資者的策略構建；期權非線性的收益特征使得其相比于現(xiàn)貨和期貨，將為投資者提供更廣闊的策略構建空間。

　　期權新品種上市進入倒計時

　　在上證50ETF股票期權穩(wěn)健運行四年多以后，被列入股票股指期權試點的新品種包括上交所、深交所的滬深300ETF期權以及中金所的滬深300股指期權三大品種。上交所在公布期權推出計劃時表示，擬于2019年12月上市交易滬深300ETF期權合約。期權新“面孔”出現(xiàn)在投資者面前的日子已經(jīng)進入倒計時。

　　中金公司認為，滬深300指數(shù)作為覆蓋滬深兩市的寬基指數(shù)，更具全市場代表意義：指數(shù)成分股市值約30萬億元，占全部A股市值約60%；直接跟蹤滬深300指數(shù)的資管產(chǎn)品規(guī)模龐大，同時該指數(shù)更是眾多機構投資者的主要業(yè)績考核基準。滬深300ETF和股指期權上市將進一步完善場內(nèi)風險管理工具體系。

　　“ETF期權和股指期權作為常見的場內(nèi)期權產(chǎn)品，產(chǎn)品形式存在差異，彼此之間相互補充，一同完善中國資本市場的風險管理工具體系。從三個交易所目前已披露的信息來看，ETF期權和股指期權合約在掛鉤標的、合約規(guī)模、交割方式、合約月份等規(guī)則上存在差異”中金公司指出。

　　關注多元化實戰(zhàn)策略

　　招商證券分析師任瞳、王武蕾指出，相對于ETF期權，股指期權是機構投資者更理想的組合風險管理工具，其優(yōu)勢體現(xiàn)在便捷的現(xiàn)金交割方式、與股指期貨相同的到期日期、較高的合約名義本金、較低的組合保證金占用等方面。從海外市場股指期權發(fā)展經(jīng)驗來看，美國市場股指期權對應的成交名義本金金額顯著高于ETF期權，更受到機構投資者的關注。

　　任瞳、王武蕾表示，相對于股指期貨，場內(nèi)期權是更為理想的現(xiàn)貨套期保值工具，尤其是通過動態(tài)篩選最優(yōu)行權價的期權套期保值方案，可以在當前水平上額外給對沖套利組合提供年化1.5%的收益，但由于期權價格的非線性特征，投資者需要精細化期權組合的保證金管理。

　　從策略構建的可能性來看，中金公司認為，除了方向性交易外，投資者可以利用期權進行多元化的風險對沖；利用不同類型、期限和行權價的合約構建不同收益特征的組合，在方向性、波動率以及時間上進行交易。投資者可關注策略有：基于單一品種的套利、套保、投資策略；基于滬深300現(xiàn)貨、ETF及期權、股指期貨、股指期權等產(chǎn)品間的套利、套保、投資策略；基于不同基礎資產(chǎn)間的相關性、波動率等差異的交易機會等。