華安證券2017年年度投資策略研討會12月10日在安徽巢湖舉行。華安證券認為，明年利率還有下行空間，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將繼續(xù)享受高估值，相對看好上半年的行情。明年一季度為傳統(tǒng)布局期，穩(wěn)增長措施或在二季度支撐市場。

　　華安證券總裁章宏韜在會上表示：“2017年A股市場將會‘云遮霧繞、春暖花開’。困難依然存在，但希望也逐漸明朗。”

　　從宏觀經(jīng)濟背景來看，章宏韜認為，中國經(jīng)濟的韌性好、潛力足、回旋余地大。在貨幣總量充裕的背景下，股權(quán)投資市場仍然是一個具有吸引力的市場。盡管國有企業(yè)和低端產(chǎn)品在轉(zhuǎn)型過程中面臨的困難不可能那么快消失，但新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新動能、新業(yè)態(tài)呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢。在我國加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，眾多行業(yè)的表現(xiàn)一定會精彩紛呈。收購、兼并作為經(jīng)濟發(fā)展中企業(yè)的一種常態(tài)行為，不會停歇。

　　對于明年A股的整體市場環(huán)境，華安證券認為，2017年優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將繼續(xù)享受高估值。在低利率、經(jīng)濟“L形”增長的大背景下，好資產(chǎn)的稀缺將成為常態(tài)，投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)股權(quán)也將是少數(shù)能抵御泡沫的方法。

　　在2016年大部分時間里，市場都保持著窄幅震蕩的格局，這種趨勢是否會在明年繼續(xù)?什么因素將決定投資者入場的時機?華安證券年度策略報告認為，利率的波動將對明年市場的估值中樞產(chǎn)生較大影響，其相對看好明年上半年的行情。其中，一季度為傳統(tǒng)布局期，穩(wěn)增長措施或在二季度支撐市場。

　　華安證券認為，利率低點將決定股市高點。明年，經(jīng)濟增長或大致處在“L形”波動的底部，階段性風(fēng)險偏好的波動將引發(fā)市場的震蕩，但債轉(zhuǎn)股、養(yǎng)老金入市等積極因素會緩和市場情緒?？傮w上，利率的波動將更為關(guān)鍵，或決定市場的估值中樞。

　　具體分析明年利率的波動方向，華安證券預(yù)計，利率還有下行的空間。目前，我國人口紅利和房地產(chǎn)周期都到了尾聲階段，城鎮(zhèn)化投資的高峰也已過去，資本回報率還將繼續(xù)下行，這意味著企業(yè)能夠承擔(dān)的融資成本將繼續(xù)下降。此外，隨著地方債置換進入尾聲、房地產(chǎn)交易量下行、債券到期規(guī)模減小，全社會的融資需求也將下降，從而推動利率走低。

　　在行業(yè)配置上，華安證券看好受益于消費升級、漲價、調(diào)結(jié)構(gòu)等概念的行業(yè)。首先，伴隨著消費高檔化的趨勢，傳媒、家電、汽車等行業(yè)或受益。其次，由于供求偏緊、去產(chǎn)能等因素，煤炭、鋼鐵、化工等行業(yè)或漲價。此外，還可關(guān)注經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)過程中受益的板塊，如消費、環(huán)保、新能源汽車、“一帶一路”等概念。