對(duì)于為何當(dāng)初放棄四川信托掛牌轉(zhuǎn)讓時(shí)的優(yōu)選購買權(quán)，一位接近宏達(dá)股份的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，原因在于當(dāng)時(shí)中海信托掛牌時(shí)，對(duì)交易條件及受讓方資格條件進(jìn)行了限制，“對(duì)這些條件作了仔細(xì)比對(duì)后，認(rèn)為公司不符合，就沒參與競價(jià)拍賣”。

　　肥水不流外人田。

　　停牌整兩個(gè)月后，宏達(dá)股份(600331.SH)于年末“壓哨”發(fā)布了重組計(jì)劃的對(duì)象方。

　　12月20日晚間，宏達(dá)股份發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的方式，收購四川信托有限公司(下稱“四川信托”)其他股東持有的股份，若交易成功公司持股比例將超過六成。

　　值得注意的是，今年9月中海信托股份有限公司(下稱“中海信托”)在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的30.2534%股份時(shí)，宏達(dá)股份卻放棄了股東優(yōu)先購買權(quán)。

　　對(duì)此，一位接近宏達(dá)股份的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，彼時(shí)放棄股東優(yōu)先購買權(quán)的原因，在于仔細(xì)對(duì)比掛牌交易有關(guān)條件后，發(fā)現(xiàn)公司無法滿足，因此未參與當(dāng)時(shí)的競拍，但自停牌以來確乎一直與四川信托有關(guān)方進(jìn)行商議。

　　而隨著四川信托也啟動(dòng)資產(chǎn)證券化道路，年內(nèi)披露的信托業(yè)“曲線上市”案例已經(jīng)達(dá)到8個(gè)，本月更有3家成功過會(huì)。因此，有信托業(yè)人士感慨信托公司的“上市”，或已步入新常態(tài)。

　　“傳言”坐實(shí)

　　12月20日晚間，宏達(dá)股份披露對(duì)四川信托股權(quán)的收購方案，在預(yù)料之中而又意料之外。

　　今年10月20日，宏達(dá)股份首次披露因重大資產(chǎn)重組停牌時(shí)，外界即對(duì)重組方的身份頗感興趣。但直到11月18日，這一謎底才揭開。

　　彼時(shí)，宏達(dá)股份發(fā)布公告稱，公司擬進(jìn)行重組的公司行業(yè)，為金融業(yè)的其他金融業(yè)，但具體公司名稱卻未披露。由于除四川信托外，宏達(dá)股份并未涉及其他金融業(yè)，外界便推測(cè)其此次收購的資產(chǎn)為四川信托。

　　然而意外的是，與這條公告一道發(fā)布的，還有宏達(dá)股份稱將主動(dòng)放棄對(duì)四川信托掛牌轉(zhuǎn)讓的股東優(yōu)先購買權(quán)。

　　時(shí)間回溯至9月，中海信托于北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告稱，將對(duì)自身持有的四川信托30.2534%股份進(jìn)行公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)初步擬定為37.5億元，同時(shí)四川信托的原股東具有優(yōu)先購買權(quán)。

　　在宏達(dá)股份明確表達(dá)放棄優(yōu)先購買權(quán)之前，上述掛牌轉(zhuǎn)讓的四川信托股權(quán)，共吸引了包括永泰能源(600157.SH)、中天城投(000540.SZ)等上市公司，以及中融新大集團(tuán)、四川濠吉食品(集團(tuán))有限責(zé)任公司(下稱“濠吉食品”)等方的參與。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，上述公司于10月下旬進(jìn)行四川信托掛牌股權(quán)的競拍時(shí)，前后共經(jīng)歷23次報(bào)價(jià)，最終中融新大集團(tuán)報(bào)出總成交價(jià)50億元，溢價(jià)率33.33%。就在外界以為中融新大將獲得該部分股權(quán)時(shí)，彼時(shí)持有四川信托5%股權(quán)的濠吉食品表示，將優(yōu)先行使股東購買權(quán)，并最終于11月底完成了50億元的繳款。

　　對(duì)于為何當(dāng)初放棄四川信托掛牌轉(zhuǎn)讓時(shí)的優(yōu)選購買權(quán)，一位接近宏達(dá)股份的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，原因在于當(dāng)時(shí)中海信托掛牌時(shí)，對(duì)交易條件及受讓方資格條件進(jìn)行了限制，“對(duì)這些條件作了仔細(xì)比對(duì)后，認(rèn)為公司不符合，就沒參與競價(jià)拍賣”。

　　根據(jù)四川信托被掛牌時(shí)的信息顯示，掛牌方要求不接受聯(lián)合受讓外，受讓方還需一次性付清全款，并采用的是動(dòng)態(tài)報(bào)價(jià)方式交易。

　　“此次公告收購四川信托的股權(quán)，與當(dāng)初放棄優(yōu)先購買權(quán)是兩碼事、兩個(gè)概念。當(dāng)時(shí)拍賣時(shí)，公司已經(jīng)在商議(收購)過程中。”上述人士說。

　　對(duì)于此次對(duì)四川信托股權(quán)的定價(jià)，是否會(huì)參考上次掛牌轉(zhuǎn)讓的價(jià)格，該人士表示有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)還在評(píng)估和審計(jì)，且目前并未和有關(guān)方簽署任何協(xié)議。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，此次宏達(dá)股份對(duì)四川信托股權(quán)的收購，涉及方包括公司大股東四川宏達(dá)集團(tuán)、濠吉食品和匯源集團(tuán)有限公司等方，三者分別持有四川信托32.04%、35.29%、3.84%股份。但由于濠吉食品剛獲得的30.2534%股權(quán)有五年限售期，因此交易成功后，宏達(dá)股份最高將持有四川信托63%股權(quán)(原已持有22.16%股份).

　　證券化趨勢(shì)漸明

　　宏達(dá)股份收購四川信托的重組，也為今年信托業(yè)“曲線上市”再添一筆。此前，已有7家(除山東信托赴港IPO外，其余均為“曲線上市”)信托公司披露上市消息，并在12月更有3例成功過會(huì)。

　　其中，12月1日江蘇信托注入*ST舜船，15日昆侖信托注入*ST濟(jì)柴，16日五礦信托注入*ST金瑞，均獲得證監(jiān)會(huì)無條件過會(huì)。

　　需要說明的是，信托曲線上市是大背景下的產(chǎn)物，今年以來，伴隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及國企改革進(jìn)一步深入，上市公司頻頻公告注入金融資產(chǎn)，過程中信托成為重要標(biāo)的之一。

　　“一般來說這種大型重組都是集團(tuán)，甚至是國資委決定的事情，而不是信托公司說要上市就行?！币晃唤咏宓V信托重組的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　如浙江東方預(yù)案稱，本次交易為落實(shí)浙江省推進(jìn)國企整體上市和混合所有制改革的精神，根據(jù)浙江省國資委的有關(guān)指示，將金融業(yè)務(wù)注入浙江東方。

　　華融信托研究員袁吉偉稱，已經(jīng)成功的三例共性較明顯，都是國企、央企把金融資產(chǎn)打包注入上市。而四川信托兩大股東宏達(dá)集團(tuán)、宏達(dá)股份，實(shí)際控制人均為劉滄龍，其控制的宏達(dá)系為民營企業(yè)。

　　中鐵信托研究發(fā)展部研究員劉發(fā)躍稱，從現(xiàn)有的成功案例來看，金控平臺(tái)整體上市，為信托的資產(chǎn)證券化提供了一種可行的探索路徑。但他同時(shí)認(rèn)為， “除了業(yè)績外，風(fēng)險(xiǎn)是信托公司上市的主要障礙。”

　　袁吉偉認(rèn)為，宏達(dá)股份本次重組事項(xiàng)相比已過會(huì)的3個(gè)案例而言不會(huì)太難，一方面涉及標(biāo)的較此前的中油資產(chǎn)、五礦資本等少了很多;另外注入信托股權(quán)后，并非意味著以后完全靠經(jīng)營信托盈利，信托只是未來一個(gè)板塊，類似于江蘇信托注入*ST金瑞后形成“金融+產(chǎn)業(yè)”雙平臺(tái)。

　　宏達(dá)股份2016半年報(bào)顯示，營業(yè)收入為14.84億元，較上年同期減33.85%;凈利潤為2526.96萬元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。聯(lián)訊證券研報(bào)顯示，宏達(dá)股份持有22.16%的四川信托股權(quán)，2016年上半年四川信托實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.33億元，產(chǎn)生投資收益1.18億元，是宏達(dá)股份盈利主要來源。

　　不過對(duì)于此次收購四川信托股權(quán)的用意，上文接近宏達(dá)股份的有關(guān)人士表示，目前還無法詳細(xì)解釋。

　　“信托上市后，不僅能豐富補(bǔ)充資本金的渠道，使信披更加透明規(guī)范，還對(duì)公司品牌帶來影響，也更有利于公司開展投資類業(yè)務(wù)?！?中鐵信托副總經(jīng)理陳赤稱。