摘要:

　　鐵路貨運大幅下滑,料一季度內(nèi)需不景氣。中國鐵路總公司4月13日發(fā)布消息稱,今年一季度,全國鐵路貨物發(fā)送量完成8.7億噸。官方媒體報道稱,這一數(shù)據(jù)同比下降約9%,其絕對數(shù)量回到2010年同期水平。

　　而據(jù)一些鐵路局反映,一些地區(qū)的鐵路貨運量甚至退回到了10年前的水平。結(jié)合已經(jīng)公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)來看,一季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)探底走勢。由于經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長動力不足,而基建投資對內(nèi)需的拉動有一定的時滯,樓市新政效果的持續(xù)性還有待觀察,因此我們?nèi)跃S持經(jīng)濟(jì)弱勢的判斷。當(dāng)前政策仍有很大加碼的需要。

　　公開市場利率再度下調(diào)帶動現(xiàn)券收益率回落。本周二公開市場央行進(jìn)行了100億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率再度下調(diào)10bp至3.35%,當(dāng)天公開市場凈回籠100億元。春節(jié)后至今,央行已經(jīng)五次下調(diào)7天期逆回購利率,由春節(jié)前的3.85%下調(diào)至目前的3.35%,市場的7天回購利率也下行至了當(dāng)前2.8-2.9%的位置上。從效果來看,前兩次下調(diào)時逆回購利率均低于市場利率水平,因此引導(dǎo)意義更大;后兩次下調(diào)時逆回購利率已經(jīng)高于市場利率水平,因此更是一種順勢而為。從央行公布的數(shù)據(jù)來看,一季度央行凈提供了MLF規(guī)模3,700億元,另外由于目前資金利率水平已經(jīng)較低,超準(zhǔn)水平可能較高,近期全面降準(zhǔn)的概率有所下降。

　　受央行再度下調(diào)公開市場利率影響,周二現(xiàn)券收益率也有所下行,上午發(fā)行的國開債表現(xiàn)較好。1、3、5、7、10年期品種的中標(biāo)收益率分別為3.5926%、3.8443%、3.9780%、4.1871%、4.0966%,皆低于前一日二級市場交易水平。

　　預(yù)計本周三(4月15日)上午財政部將發(fā)行的2015年第07期國債的中標(biāo)利率為3.52-3.56%(7年期),本次發(fā)行采用混合式招標(biāo),預(yù)計邊際中標(biāo)利率將高3-5bp。

　　預(yù)計本周三下午進(jìn)出口行將發(fā)行的2015年第09、06、08期金融債的中標(biāo)收益率分別為3.96-4.00%(3年期)、4.12-4.16%(5年期)、4.30-4.34%(10年期),其中增發(fā)的5、10年期品種對應(yīng)的中標(biāo)價格分別為100.03-100.21元、99.75-100.07元。