我們在2015年年初報告《PPP 模式:有待挖掘的主題金礦》中提到了PPP 主題后續(xù)的三大催化劑:上市公司公告PPP 相關(guān)訂單落地、各省PPP 項(xiàng)目的陸續(xù)公布,《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》出臺(與《水十條》一樣,屬于政策催化劑)。我們認(rèn)為《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》為PPP 模式順利推廣打下了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。社會資本參與PPP 項(xiàng)目的一大風(fēng)險便是政府缺乏契約精神以及政府換屆導(dǎo)致項(xiàng)目未能如約定進(jìn)行?！痘A(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》明確表示嚴(yán)格履約監(jiān)督,保障特許經(jīng)營者合法權(quán)益,穩(wěn)定市場預(yù)期,吸引和擴(kuò)大社會有效投資。這為PPP 模式的落地注入了一針強(qiáng)心劑。

　　PPP 模式的推廣正契合了穩(wěn)增長和管制放松的要義,其核心是政府和社會資本共擔(dān)風(fēng)險、分享收益。我們認(rèn)為PPP 模式將是未來城鎮(zhèn)化建設(shè)的主流投融資渠道之一。政府的動力來源:(1)緩解地方債務(wù),改變政府投融資方式;(2)壟斷行業(yè)管制放松,發(fā)揮市場力量,提高建設(shè)和運(yùn)營效率,降低成本;(3)撬動基建投資,增加地方財(cái)政收入。

　　企業(yè)的動力來源:(1)撬開更大的市場,除基礎(chǔ)設(shè)施外,還有公益事業(yè)、軍工等其他領(lǐng)域可以進(jìn)入;(2)解決BT、BOT 等投資金額大、投資周期長、回款難等問題。從已公布項(xiàng)目的各省PPP 示范項(xiàng)目來看,交通基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目和環(huán)境保護(hù)類項(xiàng)目個數(shù)占比較大。簡單匡算PPP 的市場空間,將是萬億規(guī)模。

　　我們建議PPP 主題投資重點(diǎn)把握兩條主線。主線一:已參與PPP 項(xiàng)目的龍頭公司,這類公司積累了較多的經(jīng)驗(yàn),未來有望繼續(xù)通過PPP模式異地?cái)U(kuò)張。主線二:我國PPP 重點(diǎn)涉及領(lǐng)域的細(xì)分行業(yè)或區(qū)域龍頭。公用事業(yè)重點(diǎn)關(guān)注供水、供暖、供氣以及環(huán)保等。房地產(chǎn)重點(diǎn)關(guān)注保障房建設(shè)。建筑建材重點(diǎn)關(guān)注城市地下管網(wǎng)建設(shè)。交通運(yùn)輸行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注軌道交通領(lǐng)域。醫(yī)療行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療服務(wù)和養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施領(lǐng)域。TMT 行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注智慧城市和在線教育領(lǐng)域。軍工行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注軍工企業(yè)民品領(lǐng)域。PPP 主題推薦組合:新筑股份(002480)、葛洲壩(600068)、延華智能(002178)、華夏幸福(600340)、碧水源(300070)。

　　風(fēng)險提示:PPP 項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險。