事件

　　5月10日17:00分,央行決定自2015年5月11日起金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%。

　　基本結(jié)論

　　央行本次宣布降息,一年期貸存款降息25個(gè)BP,完全符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　從策略角度評(píng)判央行本次降息,我們認(rèn)為更多的是對(duì)貨幣政策處于偏寬松周期的又一次確認(rèn),體現(xiàn)的是【被通縮】紅利的一個(gè)方面:央媽變“親媽”。

　　自去年11月份以來,央行先后于2014年11月中下旬、2015年2月底以及5月10日三次降息,盡管三次降息均是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)正向作用,但我們認(rèn)為這種對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的正向作用以及持續(xù)性是遞減的,不需過度夸大降息對(duì)市場(chǎng)以及風(fēng)格的影響;從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,降息或降準(zhǔn)僅僅是表示貨幣政策所處的周期,并不是影響和決定A股市場(chǎng)漲跌以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換的核心因子。

　　考慮到本次降息事件完全在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi),我們猜測(cè)市場(chǎng)有可能在單日甚至更短時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)出周期板塊的上行,利于金融地產(chǎn)有色等周期行業(yè),但單就5月份來講,我們?nèi)跃S持之前的觀點(diǎn):上證綜指階段性步入震蕩階段,上下空間均有限的觀點(diǎn)。(這里要說明的是,對(duì)于a股中長期趨勢(shì),我們是堅(jiān)定樂觀)盡管市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板板塊指責(zé)頗多,但我們還是維持之前的看法:5月份創(chuàng)業(yè)板塊依然會(huì)取得超額受益,本次降息不改變市場(chǎng)風(fēng)格的判斷。