每周投資策略報告:“改革?！币廊辉诼飞?/h1>
來源： 太平洋
作者：周雨
摘要： 對于市場上討論的“改革?！笔欠翊嬖诘膯栴},我們認為,“改革?！辈粌H存在,而且具備成為“慢?！?、“長?！钡臉O大可能,因為,改革對股票市場的“估值”和“盈利”都存在正效應(yīng)。首先,從“估值”角度來看,改革降
對于市場上討論的“改革?！笔欠翊嬖诘膯栴},我們認為,“改革牛”不僅存在,而且具備成為“慢?！?、“長?！钡臉O大可能,因為,改革對股票市場的“估值”和“盈利”都存在正效應(yīng)。首先,從“估值”角度來看,改革降低了市場的風險溢價水平,消除了市場對“舊經(jīng)濟陷阱”的擔憂;同時輔之以相應(yīng)的貨幣寬松環(huán)境,降低了無風險收益率;兩相結(jié)合,提高了市場的估值水平。其次,從“盈利”角度來看,改革是“最高層次的資產(chǎn)重組和業(yè)務(wù)方向調(diào)整”,通過全面改善實體經(jīng)濟的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表,最終改善實體經(jīng)濟的利潤表。當然,相對于其對股票市場的“估值”的正效應(yīng),改革對股票市場的“盈利”的正效應(yīng)會存在滯后的情況,因為“三張表”的改善傳導需要時間,但是,這一結(jié)果是確定的,這也是我們?yōu)槭裁凑f“‘改革牛’不僅存在,而且具備成為‘慢?！?、‘長牛’的極大可能”的原因。
投資建議:
上周市場繼續(xù)企穩(wěn)回升,中小板、創(chuàng)業(yè)板分別以9.26%、9.76%的漲幅領(lǐng)先大市,符合我們之前的觀點,即“經(jīng)過大幅殺跌,我們對創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度,由之前的‘嚴重高估’調(diào)整為‘適當參與’”。對于中小板,從PE/G的角度考量,目前52.55%的EPS預期同比增幅和1.27倍的PE/G,依然是我們認為的相比主板、創(chuàng)業(yè)板,更為優(yōu)質(zhì)的成長型板塊。
對于后市,由于市場情緒逐漸恢復,成交金額、市值換手率回升,融資融券余額趨穩(wěn),基金份額趨升,投資風格或?qū)⒅匦孪颉罢娉砷L”傾斜,但是,不宜完全拋棄“積極防御”(估值合理+業(yè)績確定)板塊,可以適當降低其配置比例。
行業(yè)和概念板塊方面,我們持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、國企改革、上海迪斯尼、軍工、生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械、大交運、環(huán)保經(jīng)濟、農(nóng)林牧漁。
關(guān)鍵詞：
改革,市場,我們,存在,經(jīng)濟
審核：yj170
編輯:yj127
摘要： 對于市場上討論的“改革?！笔欠翊嬖诘膯栴},我們認為,“改革?！辈粌H存在,而且具備成為“慢?！?、“長?！钡臉O大可能,因為,改革對股票市場的“估值”和“盈利”都存在正效應(yīng)。首先,從“估值”角度來看,改革降
對于市場上討論的“改革?！笔欠翊嬖诘膯栴},我們認為,“改革牛”不僅存在,而且具備成為“慢?！?、“長?！钡臉O大可能,因為,改革對股票市場的“估值”和“盈利”都存在正效應(yīng)。首先,從“估值”角度來看,改革降低了市場的風險溢價水平,消除了市場對“舊經(jīng)濟陷阱”的擔憂;同時輔之以相應(yīng)的貨幣寬松環(huán)境,降低了無風險收益率;兩相結(jié)合,提高了市場的估值水平。其次,從“盈利”角度來看,改革是“最高層次的資產(chǎn)重組和業(yè)務(wù)方向調(diào)整”,通過全面改善實體經(jīng)濟的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表,最終改善實體經(jīng)濟的利潤表。當然,相對于其對股票市場的“估值”的正效應(yīng),改革對股票市場的“盈利”的正效應(yīng)會存在滯后的情況,因為“三張表”的改善傳導需要時間,但是,這一結(jié)果是確定的,這也是我們?yōu)槭裁凑f“‘改革牛’不僅存在,而且具備成為‘慢?！?、‘長牛’的極大可能”的原因。
投資建議:
上周市場繼續(xù)企穩(wěn)回升,中小板、創(chuàng)業(yè)板分別以9.26%、9.76%的漲幅領(lǐng)先大市,符合我們之前的觀點,即“經(jīng)過大幅殺跌,我們對創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度,由之前的‘嚴重高估’調(diào)整為‘適當參與’”。對于中小板,從PE/G的角度考量,目前52.55%的EPS預期同比增幅和1.27倍的PE/G,依然是我們認為的相比主板、創(chuàng)業(yè)板,更為優(yōu)質(zhì)的成長型板塊。
對于后市,由于市場情緒逐漸恢復,成交金額、市值換手率回升,融資融券余額趨穩(wěn),基金份額趨升,投資風格或?qū)⒅匦孪颉罢娉砷L”傾斜,但是,不宜完全拋棄“積極防御”(估值合理+業(yè)績確定)板塊,可以適當降低其配置比例。
行業(yè)和概念板塊方面,我們持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、國企改革、上海迪斯尼、軍工、生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械、大交運、環(huán)保經(jīng)濟、農(nóng)林牧漁。
改革,市場,我們,存在,經(jīng)濟
