上交所、深交所修改融資融券交易實(shí)施細(xì)則,將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由50%提高至100%。隨著市場整體情緒回暖,兩融方面仍然非?；钴S,自11月3日以來,兩融余額已經(jīng)連續(xù)8個交易日增長。截至11月12日,兩融余額達(dá)到11664億,再次創(chuàng)出輪反彈行情新高,已經(jīng)回到今年2月份牛市初期的水平。兩融規(guī)模和交易額再次快速上升也引起了監(jiān)管層的高度重視。

　　本次調(diào)整只是針對新增的融資交易,規(guī)則實(shí)施前仍按照現(xiàn)行規(guī)則交易,修改前的現(xiàn)存的融資合約無需立即改變,合約期限不受影響,也不用追加保證金,合約到期可根據(jù)合約約定進(jìn)行展期,同時,給予各個證券公司一周時間進(jìn)行技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備工作。證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出,新規(guī)只是規(guī)范了新增融資交易的杠桿率,以防杠桿率過高對市場帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和對投資者的損失。事實(shí)上,目前大多券商的融資保證金最低比例都在70-80%,有的甚至已在90%以上,同時目前市場資金目前依然充盈,即使金融杠桿壓下來了,只要股市賺錢效應(yīng)持續(xù),就不會阻礙社會增量資金進(jìn)場,因此我們判斷,此次管理層主動降杠桿不會改變市場中期的反彈趨勢。但是,短期而言,如果市場將降杠桿理解為管理層釋放降溫市場的信號,則會呈現(xiàn)一定的短期利空效應(yīng)。由于上周五市場已經(jīng)釋放了部分做空能量,因此該消息引發(fā)的市場慣性調(diào)整壓力也相對有限。

　　券商股上周依然處于持續(xù)的融資凈買入狀態(tài)。前4個交易日,券商股的融資凈買入額為分別為63.53億元、57.39億元、23.90億元和23.98億元,合計(jì)凈買入額高達(dá)168.81億元。本周前4個交易日,融資凈買入額排名前五的個股全部被券商股占據(jù)。因此,我們認(rèn)為此次降杠桿將會對券商板塊形成一定結(jié)構(gòu)性沖擊,借此釋放券商股短期累計(jì)的獲利回吐盤。但由于此次IPO重啟給予券商股帶來的波段性交易機(jī)會遠(yuǎn)未結(jié)束,下跌可視為買入機(jī)會。