公司是國內(nèi)綜合實力領(lǐng)先的視窗防護(hù)生產(chǎn)廠商:公司具備2D、2.5D、3D視窗防護(hù)玻璃(玻璃蓋板)的生產(chǎn)加工能力。公當(dāng)前月產(chǎn)能約達(dá)800萬片-1000萬片。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用下游客戶為小米、華為、聯(lián)想、OPPO等一線國產(chǎn)手機(jī)廠商及SONY和LG等國際品牌;根據(jù)已公布的2015年前三季度財報數(shù)據(jù)報告期公司收入約為3億,同比增長22.4%;凈利潤約為3500萬,同比增長約116%。

　　視窗防護(hù)屏行業(yè)壟斷割據(jù)現(xiàn)狀可能面臨變局:下游手機(jī)為搶占客戶制高,提高新品發(fā)布速度;在當(dāng)前手機(jī)內(nèi)部功能尚未有巨大突破的背景下,作為同時具備防護(hù)和展示功能的視窗防護(hù)屏,其產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新被下游手機(jī)寄予厚望。預(yù)計在產(chǎn)品創(chuàng)新上領(lǐng)先的廠商將有機(jī)會重新定義行業(yè)市場,創(chuàng)新可能使得視窗防護(hù)屏行業(yè)各大小廠商贏得了一次同時起跑的機(jī)會。

　　公司踐行無人工廠,高自動化帶來高毛利、高良品率是核心:自動化設(shè)備已全面在公司的各工廠成功應(yīng)用。自動化改造后的設(shè)備具有更高的加工精度和生產(chǎn)效率,其主要體現(xiàn)在CNC機(jī)械手、自動大片噴涂機(jī)、自動絲印機(jī)和NF轉(zhuǎn)印技術(shù)四個方面。根據(jù)公司效益評估,采用自動化技術(shù)可以在提高產(chǎn)能、降低人工、提高良率上有顯著作用。廣東省及東莞市政府高度重視公司“機(jī)器換人”的成功應(yīng)用,將公司作為示范工廠,向東莞全市及珠三角高科技企業(yè)推廣。

　　公司正處于規(guī)模效益臨界點:2015年下半年開始,伴隨公司產(chǎn)能進(jìn)入快速擴(kuò)張周期、公司高毛利率的新產(chǎn)品2.5D玻璃的逐漸量產(chǎn)、以及公司自主研發(fā)的轉(zhuǎn)印技術(shù)逐漸成熟試產(chǎn),公司業(yè)績增速預(yù)計將持續(xù)提升。

　　盈利預(yù)測及估值:我們預(yù)計2015-2017年,預(yù)計公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.2億、9.1億和16.3億;同比增長為27.23%、116.67%、及79.12%;預(yù)計將分別實現(xiàn)凈利潤4956萬、1.09億及1.92億,凈利潤同比增速分別為160.3%、120.34%和76.14%?？紤]到公司在2015-2017年復(fù)合增長不低于50%,及8家做市商可能帶來相對充裕的交易流動性,并參考同類上市公司估值,主板PE(TTM)估值為40X-110X,新三板同行業(yè)的估值平均水平在30-35X區(qū)間上下。我們認(rèn)為公司2016合理估值區(qū)間15-20X,給予公司買入-A評級。

　　風(fēng)險提示:新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期、下游消費電子行業(yè)需求放緩、新產(chǎn)能投產(chǎn)時間延遲等。