投資要點(diǎn):

　　市場(chǎng)繼續(xù)回升,期權(quán)成交依舊低迷。市場(chǎng)各大指數(shù)在春節(jié)后繼續(xù)回升,并未受到海外市場(chǎng)春節(jié)期間走勢(shì)的影響。春節(jié)結(jié)束后期權(quán)交易依舊低迷,50ETF期權(quán)本周共成交約89萬(wàn)張,其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交約47萬(wàn)張,認(rèn)沽期權(quán)成交約42萬(wàn)張,期權(quán)合約交易活躍程度較低。(周報(bào)中本周特指20160215至20160219)

　　周內(nèi)PUT-CALL比率周內(nèi)在0.7至1.1之間大幅震蕩,總PUT-CALL比率以及近月PUT-CALL比率從年前的0.72/0.72于周一跳升至1.03/1.22隨后隨著市場(chǎng)的繼續(xù)回升PUT-CALL比率一度回落至0.73/0.73但隨后又于周五回升1.10/1.06。年后50ETF延續(xù)了年前的回升趨勢(shì),但是周四、周五兩日出現(xiàn)了小幅回落。根據(jù)周五收盤(pán)時(shí)的PUT-CALL比率以及持倉(cāng)情況來(lái)看,投資者對(duì)于50ETF短期走勢(shì)偏悲觀。

　　iVIX指數(shù)周內(nèi)持續(xù)回落,iVIX指數(shù)隨50ETF在周內(nèi)的先升后降而持續(xù)回落,從周一的37.39回落至周五的33.79。若將VIX指數(shù)看作是恐慌性指數(shù),本周期權(quán)投資者恐慌情緒略出現(xiàn)了明顯降低,隨市場(chǎng)的繼續(xù)回升,投資者悲觀情緒略有緩和。與前期水平相比,當(dāng)前VIX指數(shù)較前期并未出現(xiàn)明顯回落。根據(jù)VIX指數(shù)定義,投資者對(duì)于50ETF未來(lái)30波動(dòng)率預(yù)期為33.79%。

　　本周Buy-Write組合跑輸50ETF。本月Buy-Write組合的組成為做多50ETF,做空50ETF2月購(gòu)1.950合約,組合按照1月28日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行建倉(cāng)。50ETF于2015年2月9日至2016年2月19日之間漲跌幅為-13.94%,而B(niǎo)uy-Write指數(shù)漲幅為-11.57%。本周,Buy-Write組合漲1.78%,50ETF漲1.93%。

　　201602合約到期臨近,認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽隱波差擴(kuò)大。隨著201602合約到期日的臨近,認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽隱波差擴(kuò)大。大部分認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率處于20%~40%之間,大部分認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率處于25%~60%之間,201502合約到期臨近,期權(quán)認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽隱波差擴(kuò)大。使用各行權(quán)價(jià)上的虛值期權(quán)隱含波動(dòng)率可對(duì)于各到期月份合約的隱含波動(dòng)率進(jìn)行刻畫(huà),可觀察出明顯的隱含波動(dòng)率微笑。

　　50ETF期權(quán)套利空間明顯縮窄。根據(jù)相關(guān)模型,50ETF期權(quán)本周共出現(xiàn)3次符合條件的多空套利機(jī)會(huì),平均單筆套利收益為0.49%;出現(xiàn)676次符合條件的箱式套利機(jī)會(huì),平均單筆套利收益為0.67%。

　　仿真交易活躍程度較低,CVX指數(shù)有效性受到影響。本周滬深300指數(shù)周內(nèi)回升2.96%,CVX指數(shù)周內(nèi)并未隨300指數(shù)的大幅波動(dòng)而出現(xiàn)明顯變化?？紤]到近期滬深300指數(shù)期權(quán)仿真交易極不活躍,其對(duì)應(yīng)的CVX指數(shù)參考意義相對(duì)較低。故本期周報(bào)不對(duì)于周內(nèi)CVX指數(shù)走勢(shì)進(jìn)行進(jìn)一步解讀。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。