事件:3月11日,公司發(fā)布2015年年報(bào),公告2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.48億元,同比增長(zhǎng)6.07%,歸母凈利2104.27萬元,同比增長(zhǎng)13.53%,對(duì)應(yīng)EPS0.22元。基本符合我們此前預(yù)期。公司同時(shí)擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元。

　　終端產(chǎn)品取得較大進(jìn)展,為公司轉(zhuǎn)型打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。全資子公司云南天美天康生物科技有限公司昆明研發(fā)中心在終端產(chǎn)品研發(fā)方面已取得重大進(jìn)展。預(yù)計(jì)2016年:2種保健食品有望拿到批文,1種保健食品可完成申報(bào)資料編寫,2種保健食品可申請(qǐng)注冊(cè)檢驗(yàn),5種特殊功能化妝品有望獲得批文,非特殊功能化妝品滿足投產(chǎn)條件。

　　“蘆薈原料唯一的供應(yīng)商”模式鎖定下游客戶,復(fù)制模式打開市場(chǎng)。

　　2015年7月,公司與廣東雅麗潔簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,雅麗潔承諾公司為其蘆薈原料唯一的供應(yīng)商。公司擬將該模式推廣到完美(中國)等其他重點(diǎn)戰(zhàn)略客戶上,預(yù)計(jì)將在2016年取得新的重大突破。

　　蘆薈市場(chǎng)潛力巨大,看好公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。蘆薈終端產(chǎn)品市場(chǎng)遠(yuǎn)大于原材料市場(chǎng)。我國的蘆薈應(yīng)用開發(fā)產(chǎn)業(yè)目前仍然處于初級(jí)階段,終端產(chǎn)品市場(chǎng)尤為不足。公司是國內(nèi)最大的蘆薈工業(yè)原料提供商,研發(fā)能力突出,市場(chǎng)主流的蘆薈終端品牌皆是公司的客戶。公司已向蘆薈產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸,開發(fā)高附加值的蘆薈終端產(chǎn)品,產(chǎn)品也將逐步落地,有望成為全國領(lǐng)先的生物資源開發(fā)企業(yè)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的收入增速分別為14.0%、19.5%、25.2%,凈利潤增速分別為28.5%、14.5%、39.1%,EPS分別為0.28/0.32/0.44元,對(duì)應(yīng)16-18年22.4/19.6/14.1xPE,給予增持-A的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:未來國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能將繼續(xù)低迷;市場(chǎng)需求減少;突發(fā)事件和自然災(zāi)害;終端產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期等