上周市場縮量震蕩,建材有色領(lǐng)漲。市場上半周調(diào)整,但下半周再次向上,演繹震蕩行情。一周下來除創(chuàng)業(yè)板外各指數(shù)均實現(xiàn)微漲,整體看,上海交易所的股票漲勢稍高。從行業(yè)表現(xiàn)看,申萬一級分類中多數(shù)行業(yè)上漲,其中建材、有色領(lǐng)漲,周漲幅在3%以上。個股中,建材龍頭海螺水泥周漲幅接近9%,對行業(yè)領(lǐng)漲做出較大貢獻(xiàn),它主要受益于水泥階段性漲價;有色中黃金股與鋰電池標(biāo)的漲幅超過行業(yè)漲幅,是有色領(lǐng)漲的貢獻(xiàn)者,分別因為聯(lián)儲主席的鴿派發(fā)言與一季度公告業(yè)績大增。從成交量看,兩市日均成交金額為6144億元,較前一周的7244億有所縮小。

　　美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,但4月仍難加息。如我們所說,前一周部分聯(lián)儲官員的講話并不能改變公開市場委員會的整體態(tài)度。因為在3月議息會議中本就有部分委員反對暫緩加息,這些成員的講話對下一次的投票結(jié)果并無影響。市場對此的過度反映使得耶倫本人親自出面講話,以穩(wěn)定市場預(yù)期。美聯(lián)儲是否加息最終依賴于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn),3月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)公布,新增21.5萬人,略超出市場預(yù)期,大宗商品價格對此也有所反映。但是我們一再強(qiáng)調(diào),美國的就業(yè)數(shù)據(jù)一直就表現(xiàn)不錯,未來依舊會表現(xiàn)較好,但是美聯(lián)儲還是決定暫緩加息,因為通脹數(shù)據(jù)始終沒有達(dá)到預(yù)期的水平。短期內(nèi)通脹水平仍然較難改善,因此美聯(lián)儲4月份加息的概率并不大。

　　制造業(yè)PMI改善向好,維穩(wěn)仍須需求發(fā)力。3月制造業(yè)綜合PMI為50.2%,比上月回升1.2個百分點,2015年7月以來首次回歸榮枯線,反映出春節(jié)過后企業(yè)正常經(jīng)營以及行業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖復(fù)蘇的勢頭。但與此同時,購進(jìn)價格上漲、從業(yè)人員不足和預(yù)期尚未大幅改善仍是風(fēng)險點。長期來看,外需拉動、內(nèi)部消費升級和結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)才是保持維穩(wěn)態(tài)勢的關(guān)鍵因素,需密切關(guān)注房地產(chǎn)、供給側(cè)改革等政策。

　　總的來說,美聯(lián)儲暫不加息,外部環(huán)境趨穩(wěn),人民幣匯率得以穩(wěn)定;國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好,再次顯示工業(yè)經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)。我們認(rèn)為,內(nèi)外環(huán)境下反彈行情或能延續(xù)。