平安觀點:

　　我國分子診斷發(fā)展迅速,本土企業(yè)試劑占主導:分子診斷特異性好、靈敏度高,是體外診斷發(fā)展最快的子行業(yè),目前全球分子診斷市場規(guī)模超過60億美元,預計未來保持約11%增長。受技術進步、成本下降和應用范圍擴大等因素影響,我國分子診斷發(fā)展迅速,目前市場規(guī)模約為18億元,預計未來增速約為20%。目前中國分子診斷儀器特別是高端儀器主要被跨國診斷企業(yè)占據,診斷試劑由于產品、注冊等原因由本土企業(yè)主導,其中以之江生物、艾德生物為代表的細分龍頭聚焦度高,已嶄露頭角。

　　熒光PCR 主洿技術路線地位短中期難以動搖:分子診斷的技術基礎包括核酸雜交、聚合酶鏈式反應(PCR)、基因測序以及基因芯片等,其中PCR在我國臨床分子診斷應用市場份額高居第一,達到40%。熒光定量PCR 具有操作簡便、定量范圍大、可多重擴增等特點,又是PCR 主洿技術。預計未來基因測序、基因芯片等高通量分子診斷市場應用看好,但其存在技術和經濟性缺陷,未來5~10年難以動搖熒光PCR 在分子診斷技術中市場地位。

　　聚焦感染性疾病分子診斷領域,產品、研發(fā)及營銷具優(yōu)勢:之江生物是我國感染性疾病分子診斷細分領域的龍頭企業(yè),公司在產品、研發(fā)以及營銷具較強優(yōu)勢。公司產品豐富,擁有300多項分子診斷產品,幾乎覆蓋國內所有法定傳染病,其中25項診斷試劑獲注冊,另200多項獲得歐盟CE 認證;公司研發(fā)實力較強,研發(fā)中心下轄七個部門,形成以試劑為主,上游材料及儀器為輔的研發(fā)布局,同時公司極建了實時熒光PCR、高通量測序和納米磁珠三大技術平臺;公司根據下游客戶特點,采取直銷和經銷結合的銷售模式,此外以克租金的形式,為客戶提供部分自產和外購儀器,實現儀器試劑一體化,目前公司營銷網絡已覆蓋國內所有省份和海外70多個國家。

　　盈利預測與投資建議:我們預計公司2015~2017年EPS 分別為0.60、0.79和0.96元,同比增長23.0%、31.8%和20.8%,公司采用協議轉讓,成交不活躍?？紤]公司感染性分子診斷疾病領域龍頭市場地位、較突出的研發(fā)實力以及豐富產品線可能帶來的潛在增長,首次覆蓋,給予“推薦”投資評級。

　　風險提示:產品質量亊故、應收賬款回收、技術替代和市場競爭等。