兵無常勢,水無常形——簡述我們對于貨幣政策的理解。

　　松還是緊,這是個問題。我們通常所說的貨幣政策松緊一般都是從供給角度而言,比如央行降息,就是貨幣政策放松。但貨幣政策放松之后,市場環(huán)境不一定會松,廣譜無(違約)風險資產(chǎn)收益率不一定會降,因為還要看需求,如果需求上升更快,市場環(huán)境反而會緊,廣譜無(違約)風險資產(chǎn)收益率則會上升。因此,松和緊是相對的,要綜合考慮供需的影響。

　　市場觀察:股票市場微漲,債券市場利率顯著上行。

　　周五股票市場微漲,貨幣市場利率漲跌不一,債券收益率繼續(xù)上行。

　　國債期貨上漲,可轉(zhuǎn)債多數(shù)下跌,美元兌人民幣繼續(xù)上行。

　　備忘錄。

　　1、4月23日,上海各銀行將暫停與鏈家等6家房產(chǎn)中介合作1個月,7家銀行部分營業(yè)機構(gòu)被暫停個人房貸業(yè)務2個月。上海銀監(jiān)局今晚發(fā)布,針對稽查中發(fā)現(xiàn)的問題,決定自4月25日起暫停轄內(nèi)各商業(yè)銀行與太平洋房屋、仁豐、我愛我家、佳歆、漢宇、鏈家等6家房地產(chǎn)中介的業(yè)務合作1個月;對于違反個貸業(yè)務受托支付要求的工行靜安支行、中行臨沂路支行等7家商業(yè)銀行營業(yè)機構(gòu),決定自4月25日起暫停個人住房貸款業(yè)務2個月,并責成對相關(guān)人員內(nèi)部問責。

　　2、4月24日,山西最緊張時刻:萬億煤炭巨債纏身,60%在銀行。目前,七大國有煤炭集團負債總額超過萬億,體量相當于山西省2015年的GDP,總體資產(chǎn)負債率達80%,山西煤炭的債務大部分在銀行。2016年4月以來,據(jù)不完全統(tǒng)計,山西煤炭企業(yè)已連續(xù)發(fā)生兩起債務違約以及三起債券暫停、取消發(fā)行事件。

　　風險提示:有重要因素未列入分析框架。