1.流動(dòng)性分析。

　　周三貨幣市場(chǎng)利率漲跌互現(xiàn)。周三央行進(jìn)行了7天期逆回購(gòu)1000億,中標(biāo)利率保持持平,同時(shí)有1200億元逆回購(gòu)到期,當(dāng)日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠200億元。近幾日雖有央行資金連續(xù)凈回籠的壓力,但是在營(yíng)改增政策“補(bǔ)丁”的“利好”效應(yīng)以及央行前期的扶助下,資金面整體平穩(wěn),壓力不大。今日將有例行的存準(zhǔn)繳納,預(yù)計(jì)沖擊有限。我們認(rèn)為央行對(duì)于穩(wěn)定資金面的扶助態(tài)度不變,仍將積極合理采用多種工具來(lái)應(yīng)對(duì)資金面出現(xiàn)的波動(dòng)。對(duì)沖力度隨著流動(dòng)性的轉(zhuǎn)好會(huì)相應(yīng)有所下降。

　　2.利率債分析。

　　周三利率債收益率整體小幅波動(dòng),國(guó)債收益率曲線除個(gè)別期限外,小幅上行1BP左右國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)商品走勢(shì)分化明顯,黑色系商品再現(xiàn)大跌,市場(chǎng)降溫較為明顯。備受關(guān)注的10年期國(guó)債新債發(fā)行也基本符合預(yù)期,并未對(duì)二級(jí)走勢(shì)造成太大的影響,債市整體表現(xiàn)較弱。利空階段性出盡、資金重回寬松以及經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期落地,短期內(nèi)債市修復(fù)性行情可能延續(xù),利率債或迎來(lái)交易性機(jī)會(huì),但目前看來(lái)向下動(dòng)能似有不足。從整體上來(lái)看,債市調(diào)整壓力并未完全釋放,即將密集公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將給予市場(chǎng)更多的方向性指示,仍建議投資者謹(jǐn)慎為上,切勿過(guò)分樂(lè)觀,交易盤可適當(dāng)博弈。

　　3.信用債市場(chǎng)。

　　周三交易所競(jìng)價(jià)交易總成交額約56億元,較前日明顯放量。繼北山投資和海南交投之后,中國(guó)郵電器材集團(tuán)亦于日前宣布,取消擬提前兌付兩支短期債券的議案,至此提前兌付風(fēng)波基本平息。4月債市風(fēng)波不斷,一級(jí)發(fā)債計(jì)劃頻頻取消,二級(jí)利率也隨之走高,債券違約從民企蔓延至國(guó)企、央企,剛兌進(jìn)一步打破。此外信用債還面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前信用債受到多種擾動(dòng)的背景下,我們建議投資者當(dāng)前應(yīng)盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對(duì)象,避免“踩雷”。