1.CPI高位維穩(wěn),PPI改善進(jìn)行時(shí)。

　　物價(jià)水平保持平穩(wěn),通脹概率下降,而工業(yè)品價(jià)格的持續(xù)改善也使得通縮壓力有了明顯緩解。權(quán)威人士發(fā)言中也反映了當(dāng)局對(duì)于當(dāng)前價(jià)格運(yùn)行并不存在太大的擔(dān)憂。因此目前仍較平穩(wěn)的價(jià)格走勢(shì)對(duì)于貨幣政策的制約也應(yīng)有限。前期制壓債市的通脹壓力也有所緩解,利好債市。

　　2.資金迎來(lái)久違的平穩(wěn)。

　　四月的資金面可謂是波瀾不斷,資金到期、繳稅以及營(yíng)改增風(fēng)波均使得資金面易緊難松。而在央行的悉心呵護(hù)下,終保資金面安然度過(guò)種種難關(guān),重新轉(zhuǎn)寬。5月伊始,流動(dòng)性持續(xù)向好,即使仍有大量逆回購(gòu)到期,同時(shí)央行的對(duì)沖力度也在下降,但仍無(wú)礙資金的整體平穩(wěn)。

　　3.農(nóng)發(fā)行加足馬力釋放供給。

　　周二農(nóng)發(fā)行表示今年的債券發(fā)行量擬突破1.5萬(wàn)億,增幅大幅超出市場(chǎng)預(yù)期,供給壓力可見(jiàn)一斑。從今日的招標(biāo)情況來(lái)看,市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)需求較為旺盛,2.89的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)雖較上周的10年期新債有所下降,但仍屬同期的高位。值得注意的是中標(biāo)利率基本持平二級(jí)市場(chǎng)收益率,也顯示出目前市場(chǎng)整體情緒依舊偏謹(jǐn)慎。

　　4.國(guó)債利率徘徊難下,仍待更強(qiáng)動(dòng)力。

　　權(quán)威人士發(fā)言、通脹平穩(wěn)均大大削弱了經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以及通脹的預(yù)期,債市松壓。但近期債市的走勢(shì)分化,國(guó)債利率徘徊難下,金融債下行幅度較大。這可能源于前期金融債調(diào)整幅度遠(yuǎn)甚于國(guó)債。近日國(guó)債招標(biāo)雖認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較好,但中標(biāo)利率均有些偏高。目前投資消費(fèi)以及信貸等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布,且供給壓力的不減反增,央行偏中性的貨幣政策均使得市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。相信在更多數(shù)據(jù)公布后將給予市場(chǎng)更多方向性指示,而債市尤其是國(guó)債基準(zhǔn)利率也期待更強(qiáng)的下行動(dòng)力。