平安觀點:

　　污水排放量巨大,污泥產(chǎn)量不斷增長。2014年,我國污水排放總量達716.2億噸,同比增長2.99%。其中,工業(yè)廢水排放量205.3億噸,城鎮(zhèn)生活污水排放量510.3億噸。污泥作為污水處理的副產(chǎn)品,其產(chǎn)生量也不斷增加。2014年我國城鎮(zhèn)污泥產(chǎn)生量為2801.47萬噸,同比增長11.57%。而根據(jù)住建部統(tǒng)計2014年我國污泥無害化處置率僅為56%,無害化處置水平有待提高。

　　治泥行業(yè)迎來政策春風(fēng)。隨著生態(tài)文明建設(shè)的不斷推進,污泥處理處置逐漸受到重視,相關(guān)政策密集出臺。新環(huán)保法、“水十條”的出臺和實施,提高了污染環(huán)境的違法成本,污泥排放企業(yè)對污泥處理處置服務(wù)需求急劇增加,污泥治理行業(yè)市場呈現(xiàn)井噴式增長;PPP模式推廣、污泥處理處置費用制定標(biāo)準(zhǔn)逐步完善極大地促進了行業(yè)發(fā)展。

　　行業(yè)較為分散,看好投資運營商發(fā)展。目前我國污泥處理處置行業(yè)較為分散,從事污泥處理處置的企業(yè)規(guī)模普遍偏小。根據(jù)E20環(huán)境平臺的統(tǒng)計,無錫國聯(lián)、浙江環(huán)興和北控水務(wù)分別以1.41%、1.32%和1.01%的市場占有率位居被統(tǒng)計企業(yè)前3名。在污泥處理處置行業(yè)中提供污泥治理服務(wù)的投資運營商發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　專注于污泥處理處置,公司優(yōu)勢明顯。國聯(lián)環(huán)科自成立至今,已經(jīng)承接了10個項目,積累了豐富的運營經(jīng)驗。公司擁有污泥處理領(lǐng)域3項發(fā)明專利和9項實用新型專利,探索出調(diào)質(zhì)深度脫水、資源化焚燒等新型污泥處理工藝,具備核心技術(shù)。項目經(jīng)驗與核心技術(shù)為公司贏得了良好的口碑。公司依托國聯(lián)集團在融資和產(chǎn)業(yè)鏈方面具有明顯優(yōu)勢。長遠的發(fā)展戰(zhàn)略和明確的經(jīng)營計劃,使公司市場定位清晰,發(fā)展目標(biāo)明確。

　　投資建議:通過分析,我們預(yù)測公司2016~2018年營業(yè)收入分別為1.02億元、1.42億元、2.03億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2121.17萬元、3148.27萬元、4709.56萬元,每股收益分別為0.42元、0.63元、0.94元。考慮到污泥治理行業(yè)發(fā)展前景廣闊和公司明顯的競爭優(yōu)勢,首次覆蓋,給予公司“推薦”投資評級!

　　風(fēng)險提示:政府財政支付能力下降風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險、稅收優(yōu)惠政策調(diào)整風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險。