每日市場回顧

　　周一,央行進行了650億元7天期限公開市場逆回購操作,利率仍在2.25%。

　　銀行間市場資金面比較寬裕,隔夜回購利率持平于1.98%,7天回購利率持平于2.27%,跨月末的14天回購利率下降2bp至2.70%。

　　利率市場上,農(nóng)發(fā)行增發(fā)1年、3年、5年、7年和10年期固息債,中標(biāo)收益率分別為2.5323%、3.0173%、3.2132%、3.4999%和3.5366%,投標(biāo)倍數(shù)分別為4.75、3.54、3.59、2.70和3.99倍。利率債二級市場收益率繼續(xù)弱市震蕩。全天3年期國債1609報收于2.57/2.50%,5年期國債1607報收于2.76/2.73%,7年期國債1606報收于3.00/2.99%,10年期國債1610報收于2.96/2.95%。5年期國債期貨主力合約TF1609跌0.01%收于100.21元,10年期國債期貨主力合約T1609跌0.02%收于99.075元。

　　信用市場上,短融方面,16大秦鐵路C001(0.9年/AAA)成交在3.00%,期限較短的15寶鋼CP001(0.4年/AAA)成交在4.44%。中票方面,3年左右的16中石油MTN001(2.7年/AAA)成交在3.30%,5年左右的15陜煤化MTN002(4.2年/AAA)成交在6.84%。企業(yè)債方面,高評級的15鐵道07(9.2年/AAA)成交在3.66%。城投債中16普灣債(6.7年/AA+)成交在4.43%,15泗洪債(5.8年/AA+)成交在4.68%。

　　海外策略點評

　　瑞銀海外策略分析師近日發(fā)布報告認為,今年以來油價的明顯上漲,有70%的因素應(yīng)歸結(jié)為供給側(cè)的變化,此外美元走弱以及全球石油需求的上升僅分別占據(jù)20%和10%的因素。而全球股票、美元,以及新興市場資產(chǎn)的價格上漲更多與需求側(cè)驅(qū)動的油價上漲相關(guān),而非供給側(cè)驅(qū)動。因此瑞銀分析師認為本次油價上升并不意味著經(jīng)濟景氣程度的上升。

　　盡管瑞銀大宗商品團隊的觀點認為油價上漲可能并不會持續(xù),但更高的油價可能對市場產(chǎn)生的影響值得分析。瑞銀分析師認為,如果油價仍繼續(xù)由供給側(cè)因素推動上升,那么對于發(fā)達市場來說,中期來看油價上升帶來的通脹回升程度可能有限。而對新興市場來說,瑞銀分析師認為新興市場資產(chǎn)要從更高的油價中獲益需依賴兩點,其一是能源生產(chǎn)商的信用利差下降以及收入上升,其二是石油美元回流到新興市場資產(chǎn)上,但這兩點在目前的市場環(huán)境下都不太可能實現(xiàn)。一方面,和美國企業(yè)相比,新興市場的企業(yè)在債券市場融資的比重很低,能源企業(yè)的較高的信用利差不能那個像在美國市場那樣傳導(dǎo)至整個信用市場,能源企業(yè)在股票市場的比重低于其在債券市場的比重,并且新興市場股票對于由供給側(cè)驅(qū)動的油價上升也沒有太多正面反應(yīng)。另一方面,石油美元產(chǎn)生后可能更多的用于在本國填補財政缺口,而非投資于新興市場,因為后者相較于發(fā)達市場的增速優(yōu)勢仍面臨壓力。