宏觀觀點:1、5月美國非農(nóng)就業(yè)遠低于預(yù)期,6月加息概率大幅下調(diào)。5月美國非農(nóng)就業(yè)僅增加3.8萬人,遠低于預(yù)期,6月加息概率大幅下調(diào)。美元指數(shù)跌破95,離岸人民幣和黃金均有大幅上漲。就業(yè)下滑,一方面由于Verizon公司罷工,另一方面采礦業(yè)就業(yè)縮水。美國就業(yè)形勢印證了我們對美國經(jīng)濟弱復(fù)蘇的判斷?；诿绹慕?jīng)濟增長, 就業(yè),以及通脹預(yù)期,我們堅持認為,美國今年將加息一次,9月或12月最有可能。2、“海淘熱”引發(fā)的思考:中國太貴了嗎?我國過去10年間,物價增速幾乎是美國的2倍,增速位居世界前茅。阿迪達斯運動鞋和牛奶的售價全球最貴,而網(wǎng)費、手機話費、交通費,幾乎全球最低。經(jīng)過分析, 2005年以來的物價快速上漲,其實是對2005年以前長期物價過低的修正。從移動數(shù)據(jù)流量收費和寬帶網(wǎng)絡(luò)費來看,未來互聯(lián)網(wǎng)+、移動支付、電商等行業(yè)有很大發(fā)展空間。此外,隨中國人口紅利的消退,服務(wù)業(yè)價格將逐步上行。預(yù)計以機械化、自動化代替?zhèn)鹘y(tǒng)服務(wù)業(yè)的行業(yè),發(fā)展空間較大。

　　策略觀點:短期反彈或已確立,關(guān)注加入MSCI受益行業(yè)。1、經(jīng)濟下行壓力仍在,貨幣增速趨降。1)經(jīng)濟再度放緩,未來通脹壓力未消。數(shù)據(jù)表明5月經(jīng)濟再度放緩。短期物價仍有上行動力,未來通脹風(fēng)險未消。2)貨幣增速趨降,政府尚有加杠桿的空間。2、A股大概率納入MSCI指數(shù),金融、地產(chǎn)、消費行業(yè)受益大。1)MSCI將在本月15日公告內(nèi)部決定,最大概率的結(jié)果是A股納入。初期5%納入比例基本確定,預(yù)計海外資金開始流入時間為明年上半年。納入后預(yù)計為A股市場帶來450億美金增量。預(yù)估對市場影響偏中性,短期可能導(dǎo)致一波上漲,中期反彈還需觀察宏觀經(jīng)濟走向和改革政策落地情況。2未來A股納入MSCI新興市場指數(shù),指數(shù)中權(quán)重最高的是金融、工業(yè)、能源和非日常消費。1季度QFII持有市值較大的個股主要集中在白酒、機場和銀行等板塊,從行業(yè)來看主要集中在食品飲料、家電和銀行。自滬港通開通以來,滬股通前十大流通個股凈買入額絕對量較大的主要集中在食品飲料、金融和汽車。3、短期反彈或已確立,內(nèi)外利好助推股指震蕩上行。1)受監(jiān)管政策推陳出新改善政策環(huán)境,加上大型券商歷史估值觸底,建議關(guān)注兼具防御性和反彈彈性的券商板塊,以及高性價比的互聯(lián)網(wǎng)金融板塊。2)重點關(guān)注短期超跌品種、優(yōu)質(zhì)殼資源及誤殺的白馬股,重點挑選TMT及通信板塊個股,特別是利潤確定型公司。3)供給側(cè)改革的重點是“調(diào)結(jié)構(gòu)”,具體至投資領(lǐng)域,我們認為促進穩(wěn)增長、解決就業(yè)并不產(chǎn)生過剩產(chǎn)能的新周期行業(yè)將會是未來政府投資的重點。