4月基礎(chǔ)貨幣余額同比降幅擴(kuò)大,銀行超儲(chǔ)率下降

　　基礎(chǔ)貨幣的計(jì)算有兩種方式,一種是根據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表,另一種是根據(jù)銀行資產(chǎn)負(fù)債表;理論上講,這兩種計(jì)算方式得出的結(jié)果應(yīng)該是一致的。不過(guò),我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示,2015年6月以來(lái),上述兩種方式計(jì)算的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模出現(xiàn)了巨大的裂口。2015年12月,該缺口已經(jīng)擴(kuò)大至6000億以上;2016年1月,該缺口下降至2000多億元,2、3、4月則又上升至約3000億元。

　　按照銀行口徑計(jì)算,3月底基礎(chǔ)貨幣余額同比下降3.4%,前值同比下降3.1%;4月底銀行超儲(chǔ)率2.4%(按照央行口徑計(jì)算為1.6%,前值2.0%),前值2.5%;貨幣乘數(shù)連升3個(gè)月至5.11,是2006年11月以來(lái)的最高水平。我們傾向于認(rèn)為,貨幣乘數(shù)仍處高位,央行仍有可能通過(guò)各種方式投放基礎(chǔ)貨幣,改善基礎(chǔ)貨幣余額同比增速,并適度控制M2增速,平抑貨幣乘數(shù)。

　　市場(chǎng)觀察:股票市場(chǎng)微跌,債券市場(chǎng)小幅波動(dòng)

　　周一股票市場(chǎng)微跌,貨幣市場(chǎng)多數(shù)上行,債券收益率小幅波動(dòng)。國(guó)債期貨上漲,可轉(zhuǎn)債漲跌不一,美元兌人民幣下調(diào)。

　　備忘錄

　　1、6月7日,歐元區(qū)一季度GDP環(huán)比終值為0.6%,創(chuàng)12個(gè)月來(lái)新高;同比增速?gòu)?.5%上修為1.7%,略好于預(yù)期。此番增長(zhǎng)主要受到家庭支出與私人投資板塊的推動(dòng)。

　　2、6月7日,中國(guó)5月外匯儲(chǔ)備下降279.6億美元,降幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的190億美元,至31917.4億美元,創(chuàng)2011年12月以來(lái)最低。

　　3、6月7日,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)Lew稱,美中兩國(guó)未能就鋼鐵產(chǎn)能狀況達(dá)成共識(shí)。他表示,中國(guó)承諾處置“僵尸企業(yè)”,并承諾提高經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)透明度。

　　4、6月7日,澳洲聯(lián)儲(chǔ)在今日利率決議中維持1.75%的基準(zhǔn)利率不變,且未發(fā)布未來(lái)政策指引,令交易員猜測(cè)上個(gè)月的降息舉動(dòng)可能是近期的最后一次,推動(dòng)澳元短線急漲0.8%,兌美元報(bào)0.7425,創(chuàng)5月6日來(lái)新高。

　　5、6月7日,周二亞市,英鎊兌美元在5分鐘內(nèi)直線飆升1.5%,至1.4660。

　　市場(chǎng)對(duì)此感到困惑,消息面未有任何刺激因素。外匯交易員猜測(cè),可能是一筆大額錯(cuò)單觸發(fā)止損指令。

　　6、6月7日,中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱稱,中國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)之間溝通很好,中國(guó)需在貨幣政策上為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息做準(zhǔn)備,而央行已做好準(zhǔn)備。很多人擔(dān)心資本流動(dòng),我們必須關(guān)注對(duì)貨幣政策的影響。人民幣匯率機(jī)制穩(wěn)定且透明,最近匯率保持穩(wěn)定,市場(chǎng)預(yù)期也越來(lái)越清晰。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:有重要因素未列入分析框架。