報告摘要:

　　市場點評:央行6月15日發(fā)布數據顯示,5月新增貸款9855億元,預期7500億元,相較4月回升4300億元,但仍遠低于3月的信貸規(guī)模,預計6月信貸規(guī)模在9000億左右。因此,預計二季度信貸規(guī)模較一季度大幅減少。一季度末臨近MPA考核時,銀行由于信貸規(guī)模過大,只能大幅減少對非銀金融機構的資金拆借,導致一季度末出現資金面過度緊張的情況。由于二季度信貸規(guī)模大幅減少,因此我們預計6月末MPA考核對資金面的壓力會大幅下降,無須擔心MPA考核對利率債市場造成沖擊。同時,由于美聯儲今日表態(tài)鴿派,6月已無加息可能,7月加息概率也大幅下降,有助于穩(wěn)定人民幣貶值預期。因此,我們繼續(xù)看好利率債行情,建議投資者積極介入。

　　市場資金面,除1個月銀行間回購利率外,其余期限銀行間回購利率均出現不同幅度的上漲,shibor各品種較6月14日出現小幅變動;央行當日公開市場凈投放100億元。R001利率為2.0239%,較6月14日漲0.64BP; R007利率為2.3831%,較6月14日漲3.10BP; R014利率為2.5724%,較6月14日漲0.25BP; R1M利率為3.1281%,較6月14日跌6.68BP;R3M利率為2.9863%,較6月14日漲1.88BP。shibor 2周為2.7250%,跌0.60BP; shibor 3月為2.9521%,漲0.13BP。央行6月15日進行650億7天期逆回購,中標利率為2.25%,與上期持平。當日有550億逆回購到期,央行凈投放資金100億元。

　　利率債二級市場:除3年期國債外,各期限國債收益率均下行,國開債與國債5年和10年利差均上行。1年期為2.4071%,下行0.16BP,下行幅度最小; 3年期為2.6052%,上行0.82BP;5年期為2.7744%,下行0.74BP,下行幅度最大;7年期為2.9599%,下行0.41BP; 10年期為2.9604%,下行0.50BP。國債5年利差為41.44BP,上行0.32BP;國債10年利差為33.27BP,上行0.01 BP。

　　利率債一級市場:共有460.7億元地方政府債招標,120億元國開債招標,3年、5年、7年國開債的認購倍數分別為4.60、6.42和7.66,顯示出機構對利率債的配置需求旺盛。