迷惘中的權(quán)衡

　　自五月最后一個(gè)交易日的放量長(zhǎng)陽以來,市場(chǎng)撲朔迷離,單日大幅波動(dòng)時(shí)而出現(xiàn)。在階段性邏輯清晰之前,弱市中的小增量沖擊除了增加市場(chǎng)波動(dòng)外,很難改變趨勢(shì)。我們近期與客戶的交流中也發(fā)現(xiàn),雖然大家對(duì)中期市場(chǎng)普遍不是特別擔(dān)心,但配置上缺乏確定的方向。短期市場(chǎng)大概率上會(huì)面臨一定的調(diào)整壓力,但是否需要減倉非常值得商榷,“靜觀其變”已經(jīng)成為一致性選擇。

　　“脫歐”事件對(duì)A股影響

　　“脫歐”本質(zhì)上是比較大的不確定事件。這很復(fù)雜,對(duì)經(jīng)濟(jì)、政治等方面的影響鏈條很長(zhǎng),目前很難有效評(píng)估。從大環(huán)境上看,08年以來全球央行大放水,全球資產(chǎn)價(jià)格高位運(yùn)行,潛在波動(dòng)率是很大的,所以出現(xiàn)大幅調(diào)整符合邏輯。A股之所以抗跌,主要和市場(chǎng)位置和權(quán)重板塊較低估值有關(guān)。A股大趨勢(shì)和全球是一致的,如果全球市場(chǎng)持續(xù)走弱,A股中期表現(xiàn)也會(huì)受到壓制,這個(gè)需要重點(diǎn)觀察。

　　即使沒有“脫歐”,A股短期也面臨一定的壓力。以次新股為代表的高送轉(zhuǎn)行情漸弱,一定程度上意味著短期熱點(diǎn)逐漸匱乏,這會(huì)降低活躍資金的熱情;6月末向來是短期資金面最重要的時(shí)點(diǎn),這也會(huì)影響到短期情緒。當(dāng)然,這些問題并不是市場(chǎng)的關(guān)鍵所在,可能會(huì)引起波動(dòng),但不至于因此降倉。

　　對(duì)未來行情的看法

　　如何應(yīng)對(duì)短期的波動(dòng),取決于對(duì)市場(chǎng)的中期觀點(diǎn)和配置。我們對(duì)下半年的A股相對(duì)樂觀,權(quán)重板塊估值合理,市場(chǎng)資金面、業(yè)績(jī)面都會(huì)出現(xiàn)一定的邊際改善,小股票估值“以時(shí)間換空間”概率較大,主要的風(fēng)險(xiǎn)是無風(fēng)險(xiǎn)利率逆周期上行。上述情景大致對(duì)應(yīng)上證指數(shù)2600-3300的運(yùn)行區(qū)間。短期不確定過后,如果“脫歐”成為虛驚,那么后續(xù)行情的空間就會(huì)打開,這非常有利,也是市場(chǎng)一直期待的“最后一跌”。配置上,以價(jià)值型成長(zhǎng)股和價(jià)值股為底倉,以具有安全邊際的主題為穿插,高估值“殼”股相對(duì)謹(jǐn)慎。建議關(guān)注以下標(biāo)的:魯銀投資、東方鋯業(yè)、東方雨虹、智光電氣、松芝股份、東方鐵塔、泰格醫(yī)藥、首商股份、延華智能、美盈森、聚龍股份、大族激光、華誼兄弟、宜通世紀(jì)