政策回顧:為貫徹落實國務(wù)院“去杠桿、防風(fēng)險”的指示精神,規(guī)范組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品試點業(yè)務(wù),切實防范業(yè)務(wù)風(fēng)險,2016年6月22日,保監(jiān)會印發(fā)了《關(guān)于加強組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》,就保險資產(chǎn)管理公司和養(yǎng)老保險公司開展產(chǎn)品業(yè)務(wù)資質(zhì)、產(chǎn)品投資范圍、登記發(fā)行以及禁止行為給予了明切的說明。

　　審慎監(jiān)管貫穿全年:2015年年底保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強保險公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項的通知》,旨在促進(jìn)保險公司文件經(jīng)營,加強資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同管理,防范錯配風(fēng)險和流動性風(fēng)險。至此,保監(jiān)會已發(fā)文多項文件規(guī)范保險資金的運作。我們在年初就已說明,2016年保險資金運用將重監(jiān)管防風(fēng)險,之前眾多文件的出臺,旨在加強保險資金審慎監(jiān)管,就萬能險、分紅險、投連險可能存在的風(fēng)險以及保險資金大額不動產(chǎn)投資給予指導(dǎo)意見,此次文件的出臺可以看作是對前期監(jiān)管的跟進(jìn)和具體化。

　　穿透疑云、降杠桿防風(fēng)險:對于集合或涉及保險資金的保險資管產(chǎn)品對接非標(biāo)投資時,保監(jiān)會限定了保險系自身的產(chǎn)品:基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、股權(quán)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃等。這就是說保險資管產(chǎn)品以后無法對接外部的非標(biāo)資產(chǎn),比如信托計劃等。如果對接這類外部產(chǎn)品,可能存在層層嵌套的情況,不僅放大杠桿且不宜于看清底部資產(chǎn),一方面增加了監(jiān)管層的監(jiān)管難度,另一方面也加大了投資風(fēng)險。諸如保險系的債券計劃、股權(quán)計劃等由于很好切合保險資金特點,無論是在項目選取還是在風(fēng)控方面都更為嚴(yán)格,同時從目前的情況來看這些產(chǎn)品大部分還是對接的是保險資金,因此能夠較好得控制其風(fēng)險。

　　禁止資金池、防范期限錯配風(fēng)險:設(shè)立資金池帶來的期限錯配風(fēng)險在近幾年特別是是2015年以來保監(jiān)會重點關(guān)注的風(fēng)險點。目前保險行業(yè)資金運用主要面臨利差損風(fēng)險和流動性風(fēng)險。其中流動性風(fēng)險主要由期限錯配和加杠桿來體現(xiàn)。此前保監(jiān)會已發(fā)文對分紅險、萬能險、投連險可能存在的期限錯配問題進(jìn)行監(jiān)管。《業(yè)務(wù)通知》明確規(guī)定保險資產(chǎn)管理公司和養(yǎng)老保險公司不得發(fā)行具有“資金池”性質(zhì)的產(chǎn)品,有助于預(yù)防保險資管產(chǎn)品因期限錯配帶來的流動性風(fēng)險,提高資產(chǎn)管理能力。