投資要點:

　　問題的提出:自去年6月12日以來,A股經(jīng)歷3次股災,指數(shù)幾乎腰斬,但與此同時,有280多家公司股價創(chuàng)下歷史新高,占A股約10%的比例,這些個股大多集中于少數(shù)下游需求景氣度不斷上升的產(chǎn)業(yè)。而今年以來主題投資熱點層出不窮,呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市的行情,我們不禁思考:什么樣的主題能夠橫貫牛熊?

　　我們的思考:(1)隨著國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)處于歷史的拐點,房地產(chǎn)業(yè)正面臨下行的周期,由此帶動產(chǎn)業(yè)鏈上的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)開始走向衰退,投資回報率不斷下臺階,與此同時,新興產(chǎn)業(yè)的投資回報率維持高位,吸引資金流動;(2)政策引導資金流向新興產(chǎn)業(yè),主要表現(xiàn)在三方面:傳統(tǒng)行業(yè)加速去產(chǎn)能盤活存量資金;財政推行PPP模式引導增量資金流向;資本市場引導資金“脫虛向?qū)崱?。這兩方面的原因,促使社會資本不斷流向新興產(chǎn)業(yè)。

　　對于新興產(chǎn)業(yè)來說,商業(yè)化階段是爆發(fā)的拐點。商業(yè)化階段既是業(yè)績的拐點,同時也是風險偏好的拐點。從業(yè)績拐點的角度:商業(yè)化階段新產(chǎn)品已經(jīng)開始不斷貢獻收入和利潤,并且由于處于發(fā)展的早期,收入和凈利的增速不斷加快。因此,在這個階段,業(yè)績能持續(xù)超預期的概率較高,從而這個階段的產(chǎn)業(yè)能享受很高的市場估值。從風險偏好的角度:商業(yè)化階段產(chǎn)品開始不斷推廣,市場規(guī)模不斷擴張,同時由于規(guī)?；?產(chǎn)品變動成本不斷下降,市場空間由不確定到相對確定。

　　選取最具爆發(fā)力的主題案例研究:新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)金融、虛擬現(xiàn)實。新興產(chǎn)業(yè)的主題投資有兩個關鍵要素:(1)市場空間的計算,選擇市場空間較大的產(chǎn)業(yè)主題,這樣具備較好的持續(xù)性;(2)時機的把握,主題投資主要是以估值驅(qū)動為主,具有較大的波動性,因此時機把握更加重要。研究方法:我們從WIND概念指數(shù)摘取相關概念指數(shù),同時對比參考上證指數(shù)的走勢,在指數(shù)走勢的拐點處,詳細追述相關催化的核心事件,從而探究整個主題投資的始末,進一步解釋主題每一次爆發(fā)的深層次的原因,為下一階段的主題研究作參考。

　　下半年建議重點關注的處于商業(yè)化拐點的主題:(1)石墨烯產(chǎn)業(yè)正處于概念導入期、產(chǎn)業(yè)化突破前期,可重點關注標的:道氏技術(300409)、寶泰隆(601011)、德爾未來(002631)、方大碳素(600516)、中泰化學(002092)等;(2)無線充電正處與拐點醞釀之中,磁性材料方面:關注橫店東磁(002056)、天通股份(600330)等;傳輸線圈方面:關注碩貝德(300322)、信維通信(300136)、順絡電子(002138)、立訊精密(002485)等;(3)OLED市場空間廣闊,才剛起步,可以重點關注的標的:中穎電子(300327)、濮陽惠成(300481)、萬潤股份(002643)、新綸科技(002341)等;(4)燃料電池發(fā)展瓶頸突破,蓄勢待發(fā),可以關注的標的:氫氣方面,華昌化工(002274)、富瑞特裝(300228);金屬電極方面,貴研鉑業(yè)(600459);膜材料方面,三愛富(600636);上海神力科技和中科同力股東:同濟科技(600846);新源動力股東:長城電工(600192)、南都電源(300068)、新大洲A(000571)。

　　風險提示:相關政策推進不達預期;相關技術突破不達預期;相關個股業(yè)績不確定風險;宏觀系統(tǒng)性風險。