利率市場綜述

　　上周(6月20日-6月24日)有3200億逆回購到期,而央行公開市場共計投放6600億元,因此上周貨幣凈投放3400億元。銀行間7天回購加權(quán)利率(R007)平均2.55%,較前周上行19.65BP。SHIBOR利率較前周小幅上行,隔夜利率較前期上行3.00BP,至2.04%。SHIBOR7天利率較前期上行2.50BP,至2.37%水平。上周,銀行間利率品種收益率呈現(xiàn)普遍下行態(tài)勢,各期限品種行情平穩(wěn)向好。1年期國債上行0.16BP至2.40%,同期限國開債下行2.69BP至2.63%。10年期國債較前一周下行5.71BP至2.88%水平,同期限長端國開債下行3.95BP,至2.88%水平。

　　上周,58只利率債新券招標(biāo),累計實際發(fā)行總額達(dá)3501.22億元。市場認(rèn)購熱情尚可。全場最高認(rèn)購倍數(shù)由10年期農(nóng)發(fā)行債16農(nóng)發(fā)18(增6)創(chuàng)下(7.4150倍),中標(biāo)價格102.28,票面利率3.58%。

　　每周重要資訊與簡評

　　受MPA考核規(guī)定,季末資金在一定程度呈現(xiàn)緊張,但此種緊張程度低于1季度末,公開市場操作加碼,央行仍用公開市場操作解決短期市場資金問題。

　　上周利率債收益率均小幅下行,受到英國脫歐的短暫性沖擊,避險情緒有小幅上揚(yáng)。本周此種情緒可能還會有所延續(xù),國債收益率變化取決于市場避險情緒的力量。

　　上周五離岸與在岸美元兌人民幣雙邊匯率差額較前周(60BP)擴(kuò)大至230BP。受英國退歐公投結(jié)果出爐影響,世界市場對美元需求急速上升,推動美元在24日當(dāng)天迅速走強(qiáng),拖累人民幣匯率走貶。當(dāng)前人民幣匯率仍然處于合理區(qū)間內(nèi)雙向波動,短期內(nèi)料不會面臨過大的貶值壓力。英國退歐的短期沖擊已過,美元短期內(nèi)直線走強(qiáng)的可能性較小,央行管理匯率預(yù)期的政策實踐愈發(fā)成熟,匯率波動預(yù)計仍然處于較為平穩(wěn)可控的狀態(tài)之中。

　　6月24日,周小川出席了在華盛頓舉辦的IMF年度央行行長系列講座,并進(jìn)行了康德蘇演講。講話中,周小川表示,為了實現(xiàn)動態(tài)的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌,現(xiàn)階段中國央行還無法實行簡介、易溝通的單一目標(biāo)制度。目前央行的目標(biāo)既包括維護(hù)價格穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)就業(yè)以及保持國際收支大體平衡這四大年度目標(biāo);也包含金融改革和開放、發(fā)展金融市場這兩個動態(tài)目標(biāo)。當(dāng)前貨幣政策框架是由中國當(dāng)下的國情決定的。

　　總體而言,小川行長在講話中強(qiáng)調(diào)了,央行政策的連貫性與統(tǒng)一性。當(dāng)前及未來一個時期,央行仍然會著力做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理,為經(jīng)濟(jì)金融的平穩(wěn)運(yùn)行提供適度的貨幣金融環(huán)境。

　　但是,由于人民幣貶值壓力再度階段性增大,給央行貨幣政策執(zhí)行帶來的制約增大,央行操作的政策風(fēng)格近期將趨于邊際謹(jǐn)慎。綜合上述經(jīng)濟(jì)基本形勢與資金供需格局,我們認(rèn)為債券市場利率品種收益率仍將箱體波動,如未出現(xiàn)超預(yù)期情況,收益率都呈現(xiàn)小幅波動。