國企殼資源主題的投資價值主要表現(xiàn)為殼價值和國企改革預(yù)期。我們認為國企殼股票將具有比較明顯資本運作的述求,相關(guān)政策的改變也將為他們的資本運作松綁,或提供相應(yīng)的路徑。另外,國企殼股票受監(jiān)管趨嚴影響相對較小,因此,我們認為與一般殼資源股相比,國企殼資源股具有明顯的相對優(yōu)勢。

　　殼價值:在注冊制改革暫停的背景下,IPO堰塞湖不能得到有效緩解,上市公司殼價值得到強化。借殼重組事件所帶來的絕對收益和相對收益都非?？捎^,是未來市場中能夠提供較為明顯的收益的主題之一。另外,在目前的宏觀審慎管理體制下,金融監(jiān)管逐步加強,對炒殼行為的監(jiān)管也進一步增強,對借殼上市的要求和標(biāo)準(zhǔn)等也進一步提高,甚至對上市公司保殼的行為也加強了監(jiān)管,強化了部分殼公司退市的預(yù)期,因此殼資源的殼價值相對以往而言上下彈性都將增大,而國企殼資源由于其特殊的地位,受監(jiān)管趨嚴的影響相對較小,因此其向上彈性將遠大于其向下的彈性。

　　國企改革預(yù)期:大規(guī)模的國企改革預(yù)期從2014年開始預(yù)熱到2015年年中南北車合并復(fù)牌達到最高峰,其后隨著南北車股價崩盤以及證券市場數(shù)輪股災(zāi)過后,國企改革預(yù)期降至冰點。然而國企改革并不是個一蹴而就的事情,國企改革雖有起伏,但總體仍按照一定的速度在穩(wěn)步推進。

　　因此市場預(yù)期與國企改革的實際進度對比出現(xiàn)了明顯的超調(diào)現(xiàn)象,即在2015年預(yù)期過高情況下,2016年預(yù)期又有過低之虞。我們認為,隨著時間的推移,國企改革的相關(guān)政策將會得到顯著的貫徹落實,市場對國企改革的預(yù)期有望恢復(fù)。因此,只要國企改革保持持續(xù)推進的勢頭,國企改革相關(guān)概念將具有時間上的期權(quán)價值。

　　推薦組合:從殼價值角度出發(fā)的衡量殼價值的篩選標(biāo)準(zhǔn)有:市值,資產(chǎn)負債率與總負債絕對額,控股股東持股比例,業(yè)績情況,凈資產(chǎn),員工數(shù)量,兩年內(nèi)有無成功進行過重大資產(chǎn)重組,是否滿足監(jiān)管新規(guī)等。從國企改革資本運作角度出發(fā)的篩選標(biāo)準(zhǔn)有:屬于哪一類型國企殼資源模式,所屬行業(yè)及改革試點,央企或是地方性國有企業(yè),所屬區(qū)域,控股股東實力等。依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn),我們對國企殼資源股票池進行篩選,得出包含17只股票(其中4只已停牌)的國企殼主題投資組合:香梨股份,林海股份,江蘇索普,正虹科技,魯北化工,大連熱電,安納達,漢商集團,大慶華科,同達創(chuàng)業(yè),豐樂種業(yè),長春一東,聯(lián)環(huán)藥業(yè),中鋼天源(已停牌),錢江生化(已停牌),博通股份(已停牌),西安旅游(已停牌)。