平安觀點:

　　我國放射性藥物市場規(guī)模較快增長:放射性藥物利用放射性核素自衰變產(chǎn)生的射線診斷和治療疾病,是核醫(yī)學(xué)的重要基石。受益于核醫(yī)學(xué)接受程度提高,我國核醫(yī)學(xué)發(fā)展態(tài)勢良好,推動放射性藥物市場規(guī)模的較快增長,近年復(fù)合增速為16%,目前我國放射性藥物市場規(guī)模約為20億元,預(yù)計未來將繼續(xù)保持較快增長。我國放射性藥物品種以診斷為主,上市的治療產(chǎn)品有限,未來治療放射性藥品市場潛力較大。

　　放射核素供應(yīng)偏緊,市場競爭較為有序:放射性核素是放射性藥品生產(chǎn)的主要環(huán)節(jié),目前全球放射性核素主要來自多用途研究核反應(yīng)堆,能實現(xiàn)大規(guī)模醫(yī)用放射性核素生產(chǎn)的僅有30多座反應(yīng)堆,且這些反應(yīng)堆多建于上世紀(jì)50~60年代,2016~2030將陸續(xù)關(guān)閉,供給偏緊。自2008年,后受制于體制和管理,我國放射性核素的生產(chǎn)基本停止,目前市場需求主要依賴進(jìn)口。

　　放射性藥品的生產(chǎn)、流通、使用受到多個部門較為嚴(yán)栺的管理,具有較高的進(jìn)入門檻,競爭有序。目前國內(nèi)共有放射性藥品企業(yè)約20家,其中中國同輻集團(tuán)市場規(guī)模領(lǐng)先。

　　原子高科是我國放射性藥品佼佼者:原子高科主要業(yè)務(wù)是放射性藥品的生產(chǎn)經(jīng)營,是我國該領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè),2006年以來,收入和利潤持續(xù)增長。公司背靠中核集團(tuán),人才和技術(shù)優(yōu)勢突出,每年均提出一定數(shù)量專利申請。公司產(chǎn)品種類齊全,包括體內(nèi)和體外放射性藥品及診斷試劑,覆蓋核醫(yī)學(xué)大部分診療領(lǐng)域。公司銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢較突出,和全國2000多家大中型醫(yī)院發(fā)展穩(wěn)定業(yè)務(wù)關(guān)系,并貼近市場,在全國主要的中心城市布局生產(chǎn)和配送網(wǎng)絡(luò)。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計公司2016~2018年EPS分別為1.34、1.60和1.82元,對應(yīng)前收盤價的PE為19.4、16.2和14.3倍。耂慮到放射性藥品良好的發(fā)展前景以及公司領(lǐng)先行業(yè)地位,未來增長確定性較強,我們首次給予公司“推薦”投資評級。

　　風(fēng)險提示:輻射防護(hù)安全亊故、監(jiān)管政策變化、產(chǎn)品質(zhì)量以及技術(shù)泄密等。