A股定向增發(fā)市場分布特征

　　自2006年市場定增制度啟動至今的十年間,A股上市公司采用定向增發(fā)募集資金的項目累計超過1500宗。根據定增項目的種類,可以分為九類:殼資源重組、公司間資產置換重組、實際控制人資產注入、集團公司整體上市、融資收購其他資產、補充流動資金、配套融資、引入戰(zhàn)略投資者和項目融資。而從發(fā)行對象類型來看,參與定向增發(fā)的主要有大股東、機構投資者、境內自然人、大股東關聯(lián)方、境外機構投資者和換股公司股東等六類。隨著項目類型和規(guī)模的不斷擴展,定向增發(fā)逐漸成為市場投融資兩端的重要工具。

　　定增項目投資策略分析

　　為挖掘參與定增項目的投資策略,我們從市場、公司和項目三個層面對定增投資的收益情況進行歸因分析,并結合具體項目特征總結得出投資建議。一、市場走勢層面:牛市中的定增投資雖然可以獲取最高的絕對收益,但相對于市場其他投資而言并沒有明顯的優(yōu)勢,相反熊市中的定增項目能夠為投資者提供規(guī)避股價下跌的手段,在震蕩市中,利用合理的定增投資策略在絕對收益和相對收益方面均能獲得可觀的收益。二、公司特征層面:受板塊屬性和投資機會的影響,創(chuàng)業(yè)板定增超額收益遠高于其他板塊;紡織服裝、電子、非銀金融和機械設備行業(yè)的超額收益明顯更高,并且定增也較活躍,是較好的投資機會;由于股價敏感性較大,較小市值公司的定增項目能夠改善公司經營,會帶來較大的超額收益;而民企的定增投資機會由于頻率活躍,超額收益也較高,從而具有較高的投資價值。三、項目特征層面,考慮到項目的定增目的,由于殼資源受關注程度上升,企業(yè)經營改進等原因,以殼資源重組,補充流動資金和配套融資為目的的項目值得重點關注;從定增折價率角度來看,中低折價和低溢價的定增項目值得關注,同時應當盡量避開高折價發(fā)行的定增項目。

　　未來定增市場投資機會挖掘

　　根據上文的梳理和結論,我們以小市值標的作為分析基準,經過分析篩選,將總市值為20-60億元標的公司作為分析樣本,選取以補充流動性、配套融資、殼資源重組、引入戰(zhàn)略投資者等四種類型融資目的的定增項目,最終匯總得到A股定增市場潛在投資標的。