煅燒石油焦行業(yè)龍頭,發(fā)展“新材料、新商態(tài)、新能源、新產(chǎn)業(yè)”

　　新三板創(chuàng)新層公司,年產(chǎn)能60萬噸煅燒石油焦和90萬噸蒸汽,居行業(yè)首位。2015年營業(yè)收入達到8.65億元,歸母凈利潤4,378萬元。煅燒石油焦高溫固體余熱利用項目效益顯著,獲多項國家和省級獎勵。擁有CNAS認證炭素檢測實驗室,2000畝石油焦交易市場儲備用地。致力于煅燒石油焦“橫向耦合,縱向發(fā)展”。

　　新材料戰(zhàn)略:接地極用和高端鋁用煅燒石油焦?jié)摿薮?/p>

　　新產(chǎn)品“特高壓直流輸電接地極用煅燒石油焦炭”作為進口替代產(chǎn)品進入特高壓輸變電工程,并參與制定該產(chǎn)品行業(yè)標準,進入門檻高,已實現(xiàn)銷售量2萬余噸,銷售額近6,000萬元,供應(yīng)量占國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)供應(yīng)總量的比達100%和60%。 “十三五”期間,特高壓直流輸電工程規(guī)劃極大利好,期初兩年九項工程,投資額過2,410億元,未來三年公司或從中分食超2億元。 新商態(tài)戰(zhàn)略:集中優(yōu)勢做好“石油焦商業(yè)網(wǎng)”

　　利用技術(shù)、檢測、倉儲、區(qū)位等獨特優(yōu)勢,在行業(yè)內(nèi)開展委托加工式“制造業(yè)服務(wù)化”,實現(xiàn)“重資產(chǎn)、重投資”向“輕資產(chǎn)、重創(chuàng)新”轉(zhuǎn)變。 2014年一期主體網(wǎng)站、客戶端建成并投入運營,累計完成交易額4.88億元,實現(xiàn)凈利潤237萬元。隨著網(wǎng)站2.0版本上線,運營不斷成熟和用戶量的增長,當市場占有率達到10%時,營業(yè)收入可達35億元,凈利潤將突破3,500萬元。

　　新能源戰(zhàn)略:余熱發(fā)電、海水淡化,提高收益,降低成本

　　公司采用煅燒石油焦余熱回收利用技術(shù),用于余熱發(fā)電和低溫煙氣余熱海水淡化。其中,位于濰坊市濱海區(qū)臨港工業(yè)園1.5兆瓦分布式余熱發(fā)電項目接入電網(wǎng),項目本期規(guī)模為1.5兆瓦,規(guī)劃規(guī)模為3兆瓦。該項目實施后公司電力供應(yīng)自給自足,余電上網(wǎng),可每年節(jié)省公司電力成本近600萬元。 在低溫煙氣余熱海水淡化方面,利用低溫煙氣余熱驅(qū)動的低溫多效蒸發(fā)方式進行海水淡化,具有節(jié)省蒸汽費用、降低造水成本等優(yōu)點,采用該技術(shù)生產(chǎn)鍋爐水每噸成本可比反滲透法(膜法)節(jié)省14.6元。 新產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略:開啟向“技術(shù)密集型,產(chǎn)業(yè)出口型”發(fā)展的新篇章

　　公司憑借煅燒石油焦高溫固體余熱利用和低溫煙氣海水淡化領(lǐng)先技術(shù)擊敗日本三菱公司,中標印度尼西亞國家石油公司30萬噸煅燒石油焦項目,并以“全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)包”形式進行專利技術(shù)輸出,建立合資公司。若合資公司項目建成達產(chǎn),按照煅燒石油焦銷售價格為1,500元/噸,聯(lián)興科技提取40元/噸的專利使用費用,合資公司將實現(xiàn)營業(yè)收入4.5億元,凈利潤約3,000萬元,聯(lián)興科技提取專利使用費1,200萬元。

　　盈利預(yù)測與估值

　　根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)條件計算出公司2016年、2017年和2018年營業(yè)收入分別為15.79億元、43.96億元和54.95億元,歸屬母公司凈利潤分別為0.71億元、1.63億元和1.93億元,每股收益分別為0.64元、1.47元和1.75元。

　　根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類,主板非金屬礦物制品業(yè)PE(TTM,中值,剔除負值)倍數(shù)為77.6,新三板非金屬礦物制品業(yè)PE(TTM,中值,剔除負值)倍數(shù)為20.5。考慮到主板流動性強,對主板非金屬礦物制品業(yè)市盈率打二折作為新三板該行業(yè)的市盈率參考值為15.5。截止到最新收盤日,公司PE(TTM)倍數(shù)為13.2,綜合考慮公司創(chuàng)新發(fā)展的勢頭,給予公司2016年P(guān)E倍數(shù)15倍,對應(yīng)目標股價為9.6元。目標股價對應(yīng)2017年、2018年P(guān)E倍數(shù)分別為6.5倍和5.5倍。

　　風險提示

　　市場不及預(yù)期風險、原材料價格波動風險、新三板流動性風險。

　　依據(jù)聯(lián)興科技(430680)公告,聯(lián)訊證券是公司做市商之一,持有上述公司股票未達到其已發(fā)行股份1%以上。本報告系本公司研究員根據(jù)聯(lián)興科技公開信息所做的獨立判斷。請客戶了解并關(guān)注相關(guān)風險,自主審慎做出投資決策并自行承擔投資后果。