投資要點(diǎn):

　　等待震蕩后的機(jī)會(huì)。A股近期上漲的邏輯有二:全球貨幣寬松&周期品價(jià)格上漲。上周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有改變這兩個(gè)邏輯,但有小幅削弱,鑒于市場(chǎng)接近前期高點(diǎn),下周建議投資者不追漲,等待震蕩后的機(jī)會(huì)。

　　(1)利率下行明確,但降準(zhǔn)時(shí)間低于預(yù)期。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)期生產(chǎn)數(shù)據(jù)(工業(yè)增加值、GDP)均較為穩(wěn)定,但投資數(shù)據(jù)下行,特別是地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資均下行。這意味著隨著投資繼續(xù)下行,降準(zhǔn)是大概率,但由于短期流動(dòng)性穩(wěn)定、當(dāng)期生產(chǎn)尚可、匯率貶值還在繼續(xù)、各國(guó)貨幣政策處在變化的窗口,降準(zhǔn)時(shí)間可能延后。

　　(2)大宗商品價(jià)格可能短期內(nèi)受到擾動(dòng)。大宗商品價(jià)格由于供給側(cè)的收縮(收縮不只局限于國(guó)內(nèi)的去產(chǎn)能政策),已經(jīng)由熊市轉(zhuǎn)入單邊震蕩市,漲價(jià)相關(guān)板塊的機(jī)會(huì)層出不窮,但階段性由于受到非核心因素的推動(dòng)(年初地產(chǎn)投資回升、最近貨幣寬松&避險(xiǎn)),可能會(huì)漲勢(shì)過(guò)快。隨著英國(guó)央行降息延后、國(guó)內(nèi)投資下行,大宗商品可能會(huì)短期休整。

　　更大的行情等待這兩點(diǎn)。經(jīng)歷了周線(xiàn)三連陽(yáng),市場(chǎng)熱情有所恢復(fù),絕對(duì)收益投資者增倉(cāng)明顯,震蕩結(jié)構(gòu)市越來(lái)越深入人心。如果股市想要打破這種震蕩,需要較為明確的利多吸引增量資金進(jìn)場(chǎng)。目前我們值得關(guān)注的是兩個(gè)方向:(1)全球?qū)捤深A(yù)期兌現(xiàn),美聯(lián)儲(chǔ)釋放更為明確的鴿派預(yù)期,國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)。(2)國(guó)企改革等領(lǐng)域出現(xiàn)超預(yù)期的信號(hào),今年投資者對(duì)改革的政策實(shí)質(zhì)更為挑剔,需要看到有超預(yù)期的點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑,流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮,相關(guān)行業(yè)政策低于預(yù)期。