繼續(xù)看多利率債。自6月份推出《堅(jiān)定看多利率債》專題,10年期國債收益率從3%下行至2.79%,20年和30年債券收益率下行了30多個(gè)基點(diǎn),表現(xiàn)優(yōu)異。我們繼續(xù)看多利率債,推薦做陡10y-1y,同時(shí)做平20y-10y,即采用1y+20y的組合繼續(xù)前行。做陡1年和10年利差。10y-1y利差目前處在歷史低位,曲線過于平坦,近期貨幣放松預(yù)期升溫,可博弈10y-1y曲線牛陡。做平10年20年利差。20y-10y利差過于陡峭,顯著高于歷史平均和國際水平。當(dāng)前10年期到期收益率快速下行,基本反映了對(duì)基本面的擔(dān)憂;20年期收益率依然有下行空間,做平20y-10y更具性價(jià)比。風(fēng)險(xiǎn)提示:1)經(jīng)濟(jì)預(yù)期全面轉(zhuǎn)好,寬松預(yù)期也由此消除,市場(chǎng)收益率全面上行。2)信用違約加劇導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性驟降,各期限收益率上行。