新三板估值底還待醞釀。新三板做市指數(shù)已經(jīng)跌破1100點(diǎn),創(chuàng)出一年半的新低,新三板后續(xù)政策推進(jìn)以及流動(dòng)性問(wèn)題已經(jīng)被市場(chǎng)討論非常充分,這也是未來(lái)影響新三板變化的主要兩大因素。從目前情況來(lái)看,新三板整體估值已降至25倍左右,創(chuàng)新層的估值正在向20倍靠攏。

　　或許,單純從公司價(jià)值上看,新三板的投資價(jià)值正逐漸顯現(xiàn)。特別近期新三板并購(gòu)事件不斷,例如墨麟股份(835067)公告被臥龍地產(chǎn)(600173)以44億元收購(gòu),南洋股份(002212)以57億收購(gòu)天融信(834032),這些案例都顯示出新三板企業(yè)中一批低估值、高利潤(rùn)的好公司不會(huì)被長(zhǎng)期被低估。不過(guò)指數(shù)短期能否見(jiàn)底,最大的影響因素還在于限售股解禁后的拋售壓力。

　　新三板企業(yè)掛牌增速下滑。2016年8月2日新三板掛牌家數(shù)正式突破8000家,從7000至8000家用了89天,與之對(duì)應(yīng)的是完成6000家至7000家關(guān)口僅為59天,新三板掛牌速度已經(jīng)有所放緩。創(chuàng)業(yè)板過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)顯示當(dāng)市場(chǎng)供給壓力減小后,指數(shù)壓力有所減小。

　　定增預(yù)案數(shù)量高企,但實(shí)際募集資金仍不足百億:2016年7月共發(fā)布286次定增預(yù)案,連續(xù)5個(gè)月單月定增預(yù)案數(shù)量在300次水平上下。7月份實(shí)際定增209次,環(huán)比上漲6.63%。目前定增實(shí)施數(shù)量連續(xù)3月在300次以內(nèi),且較3月單月定增實(shí)施358次高峰有明顯的下降,定增實(shí)施情況有所降溫。7月定增實(shí)際募集資金93.54億元,連續(xù)三月單月募集資金不足百億,此前連續(xù)10月單月募集資金超過(guò)百億,2015年11月單月募集資金為211億元,為歷史高點(diǎn)。

　　7月新三板流動(dòng)性繼續(xù)堪憂,成交量環(huán)比下滑超兩成:2016年7月新三板整體成交232398.64萬(wàn)股,環(huán)比下降21.24%。其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交量為108974.96萬(wàn)股,環(huán)比增長(zhǎng)下降32.38%;做市轉(zhuǎn)讓成交量為123423.68萬(wàn)股,環(huán)比下降7.84%。2016年6月新三板整體成交金額為114.37億元,環(huán)比下降6.47%。其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交金額為483478.72萬(wàn)元,環(huán)比下降9.58%;做市轉(zhuǎn)讓成交金額為660266.15萬(wàn)元,環(huán)比下降4.05%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、新三板政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。